条件概率交易的崛起，华尔街正在布局预测市场

预测市场已迎来新的转折点。曾经由个人投资者和空投猎手主导的市场，如今逐渐被华尔街大佬们接管。据英国《金融时报》最新报道，DRW、Susquehanna、Tyr Capital等知名交易基金已开始组建专门的预测市场团队，并积极招募交易员。特别是具备包括条件概率在内的复杂衍生品交易能力的人才成为目标。

以1亿美元年薪提案看机构资本的大规模涌入

机构玩家的进入规模令人震惊。DRW通过招聘广告，向在Polymarket、Kalshi等平台进行实时交易的交易员提供最高20万美元的年薪。巨头期权交易商Susquehanna则不断补充“能够发现错误的公允价值和捕捉低效”的预测市场交易员。加密货币对冲基金Tyr Capital也在不断引入“已经在执行复杂策略”的交易员。

这些大量人力的注入背后，是市场的快速增长。2024年初月交易量不足1亿美元，到2025年12月已激增至80亿美元以上，今年1月12日的单日交易量更是突破历史最高的7亿美元。随着市场逐渐成熟，能够容纳规模庞大的机构资本，华尔街的入场已不再是选择，而是必然。

套利交易到条件概率，技术差距不断扩大

机构与个人投资者如今已在完全不同的游戏中。个人依赖单一事件的预测进行交易，但本质上仍接近赌博。而机构则专注于跨平台套利和结构性机会。

对冲基金Saba Capital Management的创始人Boaz Weinstein通过具体案例说明了这一点。他举例说，在Polymarket上，经济衰退的概率被定为50%，而在信贷市场上，同一事件的风险仅为2%。机构经理利用这一价格差异同时在多个市场布局。比如，买入Polymarket上“经济不会衰退”的低价合约，同时做空信贷市场中被高估的债券。无论未来发生何种情景，都能获利。

更进一步，机构开始展开条件概率交易这一更高层次的策略。他们会综合分析事件A发生时事件B的概率、某一时间段内事件发生的可能性、多事件组合的概率等，进行交易。这与个人投资者的简单“是/否”预测截然不同。

市场造势者的特权决定胜负

让局势更倾斜的，是规则上的特权。Susquehanna已被指定为Kalshi的首个官方市场造势者，并与Robinhood和体育赛事签订了合作协议。Kalshi为市场造势者提供低手续费、扩大交易额度、优先交易渠道等优惠。

以往预测市场最大的问题是流动性不足。当试图交易大量合约时，常常面临严重的价差或找不到对手的困境。而专业机构的进入迅速改善了这一状况。平台间的价格差异、明显不合理的概率估值，瞬间被修正。

最终，个人投资者曾经享有的机会将不复存在。在某个平台上以60%的价格买入，另一平台以55%的价格卖出，进行“简单套利”的机会将逐渐消失。

未来的预测市场，迈入复杂化时代

随着华尔街博士级交易员的正式介入，预测合约的形式也在不断演变。多事件组合的体育博彩（parlay）、特定时间段内事件发生概率的时间序列合约，以及基于条件概率的条件性产品，预计将陆续出现。

历史上，外汇、期货、加密货币市场都走过类似轨迹。个人最初获得收益，最终由机构主导整个市场。预测市场也在重复这一模式。技术实力、资本规模、监管特权，将决定这场游戏的最终赢家。

个人投资者或许还能在长期预测或小众领域找到一些机会，但必须冷静面对现实。当华尔街的精密机器开始以包含条件概率的复杂策略全面运作时，曾经凭借信息差轻松获利的繁荣时代将一去不复返。