比特币七个月的斗争：从六月关税威胁到子$90K 领土

比特币在过去的七个月里经历了动荡的局面，最近一次测试了$88,730的水平，宏观经济逆风和企业资产策略的转变持续施压市场。这一数字资产自2025年中期政策不确定性首次出现以来面临越来越多的挑战，当前的价格疲软反映了系统性市场压力以及主要机构对加密货币采用态度的变化。

在近期的交易中，加密货币经历了3-4%的剧烈回撤，价格一度下探至$87,000，然后略微反弹至$88,730左右。这次下跌是更广泛下行趋势的一部分，过去七天比特币的交易价格大约下跌了4%。24小时交易量稳定在9.5143亿美元，而网络的市值大约为1.77万亿美元，流通中的比特币为19.98百万枚，总供应上限为2100万枚。

政策不确定性与更广泛的市场波动

近期的价格压力与源自贸易紧张局势升级的宏观经济不确定性有关。美国总统特朗普宣布了影响主要欧洲经济体的全面关税提案——丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰——如果谈判未能达成协议，初始关税为10%，到2026年上半年将升至25%。

随着美国最高法院预计将裁定特朗普是否拥有宪法授权在紧急状态下征收此类广泛关税，特别是依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA），交易背景变得更加复杂。若裁决对政府不利，可能迫使政府退还超过1000亿美元的已征关税，造成预算不确定性并扰乱国防支出预期。这一司法悬而未决的问题加剧了加密货币和股市的避险情绪。

与此同时，黄金价格飙升至接近$4,750的历史新高，显示出机构投资者在规避风险时明显转向传统避险资产。值得注意的是，这一走势并未使比特币获得相应的收益，表明尽管比特币作为货币对冲的历史地位，但在短期不确定性中仍然脆弱。

企业比特币策略引发市场交叉流动

链上分析显示主要企业比特币持有者的仓位出现明显分歧。链上数据显示，GameStop在一月将2,396枚比特币转移至Coinbase Prime，约占其在2025年中期购买的4,710枚比特币的51%，当时公司以每枚约$106,000的价格购入。这些转移到经纪托管解决方案通常暗示潜在的抛售意图，尽管GameStop尚未正式宣布清算。

这家零售“梗股”公司的谨慎态度与Microstrategy的激进增持形成鲜明对比。作为全球最大的公开交易比特币持有者，纳斯达克上市的企业财务公司上周披露购买了22,305枚比特币，花费约21.3亿美元，平均入场价格为每枚$95,284。Microstrategy的比特币总持仓已扩大到709,715枚，平均成本为每枚$75,979，占比特币总流通量的超过3%。

尽管Microstrategy持续进行机构买入，但在比特币价格测试更低水平时，其股价在近期交易中约下跌7%，凸显出加密货币估值与拥有大量数字资产的企业股价之间日益增强的相关性。这种敏感性显示，机构策略在市场不确定时期可能放大价格波动。

市场结构与未来路径

GameStop的去风险化与Microstrategy的持续增持之间的差异，反映了当前市场的动态——机构参与者根据不同的风险评估调整其敞口。GameStop的布局显示出对短期价格疲软的担忧，而Microstrategy的坚定买入则表明对比特币长期价值的信心，尽管中间存在波动。

在接近$88,730的当前水平，比特币持续测试关键支撑位，投资者在权衡关税政策、紧急权力裁决和企业资本配置趋势等不同叙事。政策不确定性与机构情绪的转变将可能在未来几个月内持续影响价格发现过程。