反思比特币本质的意义：塞勒尔先生谈2025年的制度性飞跃与数字融资的未来

2025年在比特币历史上成为了极具意义的转折点。MicroStrategy创始人兼董事长迈克尔·塞勒在《What Bitcoin Did》播客的采访中指出，不应为短期价格波动而喜忧参半，而应将比特币本质上的制度性和基础性采纳扩展视为真正的胜利。截至2026年初，BTC价格在$89.63K左右徘徊，距离历史最高点$126.08K的距离，不仅仅是数字上的上涨，更暗示着金融体系深层结构的变革。

2025年的制度性进展：200家比特币引入企业的意义

象征2025的数字，最具代表性的是持有比特币的企业数量的急剧增加。从2024年的30～60家迅速增长到2025年底的约200家，之后仍在持续扩大。塞勒强调了这一现象背后的深层意义。

保险行业的复苏是制度性进展的象征。2020年塞勒购买比特币时，保险公司曾单方面解除合同。经历了四年的无保险状态后，即使公司资产从200亿美元增长到400亿美元，仍面临未被保险的矛盾。到了2025年，局面发生了根本变化。引入公允价值会计后，企业可以确认未实现资本利得，同时在政府明确指导下，未实现利得税的问题也得以解决。

银行系统的整合也在快速推进。年初，10亿美元的比特币抵押贷款只能获得约5美分的贷款额度，而到年底，美国大多数主要银行已开始以IBIT（比特币实物ETF）为抵押进行贷款，约四分之一计划直接以BTC作为抵押。摩根大通和高盛在2026年初开始就比特币的买卖处理进行磋商。财政部也对银行资产负债表中加密资产的纳入持积极态度，CFTC（美国商品期货交易委员会）和SEC（证券交易委员会）主席也表达了对比特币的支持。

市场基础设施的成熟度也实现了飞跃。芝加哥商品交易所（CME）推动比特币衍生品市场的商业化，推出了价值100万美元的比特币与价值100万美元的IBIT之间的免税交换机制，大大提升了流动性和便利性。

超越短期预测的无意义：以长远视角重新评估比特币

塞勒始终强调的核心是，短期价格预测本质上毫无意义。回顾过去一万年的各种意识形态运动历史，奉献投入的人们通常需要十年时间，甚至更多，才能取得成功。若以商业化为目标，单以十周或十个月的成功来评判，根本就是建立在错误的前提之上。

用四年移动平均线评估比特币的表现，会发现极具看涨的趋势。过去90天的价格下跌，对于有远见的投资者来说，是加码比特币的良机。在不被短期市场情绪左右的情况下，重新审视网络和制度的基本方向，理解其意义，是当代投资者所需。

反思比特币的必要性：作为电力基础设施的数字资本论

虽然有人批评企业展开比特币购买策略，但塞勒指出，这些批评本身值得反思。一个每年亏损1000万美元、持有比特币价值1亿美元、带来3000万美元资本利得的企业，其批评焦点应不在比特币购买本身，而在于持续亏损的财务状况。

比特币应被视为“数字时代的普遍资本”。就像电力基础设施驱动各种机械一样，比特币正逐渐成为数字经济中的基础价值存储和转移手段。对于亏损企业而言，有助于改善资产负债表；对于盈利企业，则能带来收益增长。从这个角度看，比特币的引入不仅仅是投机，更是提升经营效率的合理选择。

关于市场规模的担忧，塞勒也予以否定。在地球上存在4亿家企业，为什么几百家比特币持有企业就会导致市场饱和？反而认为这种问题设定本身就不符合逻辑。

数字信用市场的展望：Strategy的商业模式与无限扩展的潜力

塞勒领导的Strategy愿景，聚焦于“数字信用”的构建，而非传统银行业务。利用美元储备金提升企业信用，目标是进入几乎无限扩展的金融市场。

未开发的金融领域包括：高级信贷市场、企业信贷市场、衍生品市场、交易所运营、保险业务等。比特币担保的衍生品潜力巨大，远超传统衍生品，比特币担保的交易所也能创造超越普通交易所的附加价值。目前，全球尚无以比特币担保或资本为基础的保险公司，这一行业本身就极具潜力。

Strategy不进入银行业，旨在避免分散注意力。专注于开发世界一流的数字信用产品，推动货币系统、银行系统和信贷市场的根本改革，集中资源是关键。避免与客户直接竞争，而是成为现有系统的变革者。

持有美元储备金意味着赢得信用投资者的信任。对于厌恶比特币和股票波动的信用市场参与者，持有最具信用力的资产能极大提升企业形象。虽然股票投资者希望扩大比特币持有量，但在信用市场中，美元储备金的稳定性才是最重要的信号。这体现了Strategy商业模式的独特性。

这种商业哲学的核心原则是，企业价值不仅取决于经营态度，还受到未来创造潜力的影响。正因为现在还未行动，未来潜藏的可能性才更大。2025年比特币制度性采纳的加速，只是以数字信用为核心的金融创新的起点。