虚拟货币创业时代的结束，为什么比特币将演变为机构投资者资产

比特币与虚拟货币市场的关系正从根本上发生变化。加密货币交易公司XBTO的CEO菲利普·贝卡吉（Philippe Bekaji）指出，这不仅仅是价格停滞，而是市场结构本身的成熟。虚拟货币的创业阶段已经结束，未来将演变为由机构投资者主导的资产类别，这是行业领袖们的判断。

截至2026年1月29日，比特币价格维持在88,310美元，24小时内下跌了0.69%。同样作为虚拟货币代表的以太坊价格下跌至2,960美元，24小时内下降了1.25%。乍一看，暗号资产市场似乎处于低迷状态。然而，这种“平静”正是虚拟货币市场从曾经充满波动性的前沿资产，转变为受监管的金融产品的证据。

「虚拟货币已死」不如说「已成熟」：XBTO CEO谈市场的重大转变

贝卡吉强调，比特币与其他虚拟货币之间存在重要区别。“比特币与我们所称的虚拟货币之间是有差别的”，他的这番话象征着市场认知的变化。随着比特币的成熟，其投资故事逐渐“结晶”。也就是说，从充满不确定性的新兴资产，转变为具有可预见性的成熟资产。

曾几何时，虚拟货币市场以爆发式的涨势和反射性的波动性为特征。贝卡吉将这一时期称为“创业阶段”。追求高回报的时期已经过去。随着机构投资者成为市场的核心，他们追求的已不再是原始的贝塔（市场波动性），而是稳定性、流动性和风险管理。

作为受监管的金融产品，已确立的比特币现已被纳入企业资产负债表，并在衍生品市场中吸收供需。结果，波动性被压缩，价格变动趋于平稳。这一变化意味着，虚拟货币的创业时代已经结束。

比特币投资者应了解：机构投资者时代的风险管理策略

虚拟货币创业阶段的结束，并不意味着投资逻辑的改变。相反，需求仍然是主要的宏观因素，这一点变得更加明确。随着供应固定、可预见的比特币，ETF和机构投资者的结构性需求持续增长。这种供需不平衡，即使短期价格走势显得平淡，也支撑着长期的估值。

然而，收益的产生地点已经发生变化。2025年10月的清算链事件中，约190亿美元的杠杆仓位从整个加密市场中被清算。这一事件表明，机构投资者的活动已不再追求明确的方向，而更侧重于风险转移。

贝卡吉指出，“许多大户投资者希望持有比特币的敞口，但又需要保护自己免受急剧下跌的风险”，这形成了矛盾。也就是说，虚拟货币市场中机构投资者的出现，不仅仅是资金流入，更意味着引入了更复杂的风险管理策略。

加密资产市场碎片化的结构，倾向于进一步放大这种扭曲。当发生清算导致的价格差距时，主动管理者作为流动性提供者介入，从市场微观结构中获取阿尔法的机会也随之出现。与此同时，比特币的长期基本面依然健康。

黄金与比特币的资本轮动：虚拟货币终结时代应关注的资产

有一个有趣的现象同时发生。黄金和白银在宏观经济不确定性增强的背景下，持续创出纪录高点。伦敦贵金属市场协会（LBMA）2026年预测显示，金价预计将从2025年起上涨约40%，白银几乎翻倍。

比特币投资者普遍预期，随着宏观环境压力的加大，资金将从比特币流向黄金。这并非根本性变化，而是被视为周期性现象。贝卡吉指出，黄金是“在事态不顺时的避险货币”，尤其对流动性有限、资本大规模转移受限的政府和中央银行来说尤为重要。

在虚拟货币的终结时代，投资者应关注的不是绝对价格，而是相对估值。比特币与黄金的比率，将成为比表面表现更为重要的指标。黄金首先吸收紧急性和规模，而比特币则越来越被机构投资者作为资产负债表资产对待，其价值主张在长远视角下展开。

观察虚拟货币创业时代结束的指标

贝卡吉也明确指出了他的假设崩溃的条件。判断未来虚拟货币市场走势时，应关注以下指标。

如果比特币在通胀或危机期间被作为高贝塔的科技资产交易，数字黄金的故事将失败。在正常的20%调整期间，如果持续出现ETF资金流出，则表明机构投资者信心不足的信号。此外，如果价格上涨的同时链上活动和稳定币使用崩溃，则意味着市场已偏向投机，而非实用性。

受到日本债券抛售和美国关税再度威胁的影响，全球风险偏好正在下降。日经225指数下跌1.28%，亚太地区市场普遍走低。衍生品数据显示，交易者更偏向于做空仓位而非积极卖出现货。在这样的环境下，比特币能否保持稳定，将决定下一轮周期的走向。

随着虚拟货币创业时代的结束和机构投资者时代的正式开启，市场正测试比特币的相对表现是否显示成熟的迹象，还是由于误判而低估了其潜力。黄金吸收宏观经济压力的同时，比特币的长期结构性需求依然坚挺。这种相互作用，正是虚拟货币终结时代投资策略的关键所在。