T. Rowe Price在2025年第四季度面临逆风，尽管资产管理规模增长，但费用激增

泰瑞价格集团公司（T. Rowe Price Group Inc.）2025年第四季度业绩喜忧参半，调整后每股收益达2.44美元，略低于Zacks普遍预期的2.47美元。然而，净利润表现出韧性，同比增长15.1%。市场对不及预期的业绩反应迅速，股价在早盘交易中约下跌6.4%，但完整的交易日将提供更全面的投资者情绪图景。此次盈利未达预期，主要受到运营成本上升的影响，尽管公司其他业务领域取得了增长，但成本压力对盈利能力构成了显著拖累。

虽然支出压力影响了短期业绩，但也出现了一些积极因素。投资咨询费和资本配置决策带来的收入增长为公司提供了有力支撑。此外，季度内管理资产（AUM）的强劲增长巩固了公司在客户财富管理方面的核心优势。在按GAAP核算的某些一次性项目调整后，净收入达到4.453亿美元，比去年同期增长了1.2%。

收入增长超出预期，但费用管理仍面临挑战

泰瑞价格在2025年第四季度实现强劲的营收增长，净收入同比增长6%，达到19.3亿美元，超出Zacks预期的19.2亿美元。2025全年，净收入总计73.1亿美元，同比增长3.1%，也高于预期的73亿美元。

收入增长得益于投资咨询费的提升，较去年同期增长4.2%，达到17.4亿美元。此外，基于资本配置的收入在第四季度大幅转为正值，达到4080万美元，而去年同期为亏损520万美元，这一关键逆转帮助抵消了不断上升的成本压力。

然而，季度总运营支出同比激增16.5%，达到14.6亿美元。经调整后，运营支出为12.5亿美元，同比增长较为温和的2.2%。报告的支出与调整后支出之间的差异表明，某些一次性成本推高了支出，但基础成本走势仍是持续盈利能力的一个关注点。

2025年全年调整后每股收益为9.72美元，略低于预期的9.75美元，但同比增长4.2%。全年净利润为21亿美元，较2024年下降近1%，反映出季度业绩中显现的压力。

管理资产达到新高，市场上涨带动增长

公司管理资产（AUM）持续增长，截至2025年12月31日，达到1.77万亿美元，同比增长10.5%。这一增长由市场升值和收入产生共同推动，第四季度仅此一项就达到了339亿美元。然而，净现金流出为255亿美元，部分抵消了这些增长，显示出期间客户活动呈现复杂态势。

庞大的AUM基础凸显泰瑞价格在资产管理行业中的竞争地位，为未来的费用收入提供了基础。公司保持强劲的流动性，截至2025年底，现金及现金等价物达33.8亿美元，较一年前的26.5亿美元有所增加，支持持续的战略投资和股东回报。

资本回报计划持续推进，盈利压力仍存

泰瑞价格在2025年第四季度继续向股东返还资本，通过普通股股息和股票回购计划分发了4.26亿美元。这一资本配置的承诺反映管理层对公司长期前景的信心，尽管短期盈利面临挑战。

竞争格局与同行表现

在更广泛的资产管理行业中，泰瑞价格的业绩表现喜忧参半。英富曼（Invesco）第四季度表现更强，调整后每股收益0.62美元，超出预期的0.57美元，同比增长19.2%，得益于收入增长和创纪录的AUM扩张。类似地，SEI投资公司（SEI Investments）实现每股收益1.38美元，超出预期的1.34美元，同比增长16%，受益于收入增长和AUM扩大。然而，两者也面临运营成本上升的压力。

展望：增长动力与持续挑战并存

泰瑞价格的基础依然坚实，AUM不断增长，分销能力不断扩大，战略收购和产品创新支撑着长期增长潜力。公司平衡的基金管理策略和强大的咨询服务持续受到机构和个人客户的青睐。

但结构性阻力依然存在。高企的支出基础和对投资咨询费收入的高度依赖，在竞争激烈的市场中带来盈利压力。此外，整个资产管理行业面临的运营环境挑战——包括费用压缩和客户偏好变化——也对短期动能构成压力。

公司目前的Zacks评级为#3（持有），反映了这些相互抵消的动态。泰瑞价格强劲的流动性和纪律严明的资本管理为应对市场不确定性提供了弹性，同时维持股东分红，为公司实现可持续的长期价值创造奠定了基础。