Coherent 最近的第二季度业绩：在高估值与增长动力之间取得平衡

科赫林公司（COHR）近日公布了2026财年第二季度的业绩，每股收益为1.22美元，同比增长28.4%，超出去年同期水平。收入达到16亿美元，比去年同期增长13.9%。公司超越了华尔街的预期，延续了其超出共识预估的业绩记录。在财报公布前的过去60天里，科赫林的每股收益上调次数多于下调，市场普遍预期上调了1.7%，至每股1.22美元，显示分析师对公司未来发展的信心增强。

AI数据中心加速推动科赫林的增长引擎

推动科赫林业绩增长的主要因素是其高端元件在人工智能基础设施中的强劲需求。在财报电话会议中，管理层强调了对1.6T光模块的需求激增，并确认2026年将实现指数级增长。公司在瑞典雅夫拉（Jarfalla）工厂加大了6英寸铟磷（InP）生产，以满足AI数据中心运营商的不断增长的需求。行业研究显示，全球AI数据中心市场预计到2035年将以27.5%的复合年增长率扩展，使科赫林有望在这一机遇中占据重要份额。

光路交换（OCS）市场为科赫林提供了另一条增长路径，管理层预计该市场的潜在规模在未来长远来看可达20亿美元。随着企业持续大量投资AI基础设施，科赫林有望在这一新兴细分市场中获得更大份额，巩固其作为关键基础设施供应商的地位。

科赫林的股价表现：跑赢同行但估值偏高

科赫林的股价在近期表现出色。在过去12个月内，COHR股价上涨了142.5%，远超其半导体行业同行的7%的增长，也超过了更广泛的Zacks标普500指数的19.6%。在可比公司中，科赫林明显优于Figure Technology Solutions（FIGR），后者同期上涨了82.8%，而Skillsoft（SKIL）则下跌了68.4%。

六个月的表现也同样亮眼。COHR在过去半年内上涨了98.8%，远超行业的3.9%和标普500的13.1%。科赫林的表现优于Figure Technology Solutions的82.9%的涨幅，显示市场对其AI布局的信心。

然而，这一大幅升值也使科赫林的估值处于溢价水平。目前，其滚动12个月市盈率为36.11倍，远高于行业平均的23.55倍。相比之下，科赫林的估值高于Figure Technology Solutions的57.25倍，但远远高于Skillsoft的2.17倍，反映出行业内不同公司市场评价的差异。

财务实力与运营效率

除了营收增长外，科赫林还展现了令人印象深刻的运营扩展能力。2025财年，公司在数据中心和通信业务板块实现了51%的同比收入增长，其中数据中心业务增长了61%。这一势头延续到2026财年第一季度，科赫林实现了17.3%的同比收入增长，数据中心收入增长了23%。

运营利润率大幅提升，第一季度同比增长1081个基点，显示公司不仅在扩大收入，还在提升盈利能力——这是竞争激烈市场中的关键指标。科赫林的资产负债表也显示出其强大的运营实力，截至2025年9月，现金储备达8.75亿美元，债务仅为4800万美元。这一稳健的财务状况为公司提供了充足的空间进行产能扩展、研发和战略投资。当前的流动比率为2.33，高于行业平均的1.58，进一步证明公司有能力轻松应对短期债务。

行业竞争压力与挑战

尽管科赫林的增长势头强劲，市场地位稳固，但公司仍面临一定的竞争压力，尤其是在碳化硅（SiC）领域，直接与Wolfspeed和ON Semiconductor等成熟企业竞争。值得注意的是，科赫林的材料（Material）部门在2025财年出现了6%的同比收入下降，显示某些产品线的终端市场需求有所减弱。

在如此激烈的竞争环境中保持领先地位，将需要持续的资本投入，若执行不力可能会压缩利润空间。这为公司带来了关键的平衡：在保护市场份额的同时，持续投入研发以保持竞争力，同时维护利润率和股东回报。

投资展望：持有策略仍为明智选择

鉴于科赫林的卓越增长、在AI基础设施中的竞争优势以及坚实的财务基础，建议投资者保持审慎布局。然而，几个因素提示应采取谨慎态度。股价在过去一年上涨了142.5%，估值已远高于行业平均的23.55倍市盈率，达到36.11倍。这意味着公司未来的增长潜力和AI行业的整体利好已在股价中得到较大反映。

碳化硅市场的竞争激烈，以及某些业务线的收入表现不一，增加了执行风险，投资者应密切关注。虽然科赫林的数据中心和通信业务依然强劲，但在应对竞争压力和潜在的价格战时，利润率的持续提升仍需观察。

对于考虑投资科赫林的投资者，等待更合适的入场点，利用市场调整后低位布局，将有助于获得更优的风险回报比。现有股东应持有并在季度财报公布后重新评估，关注公司在激烈竞争环境中保持增长和盈利能力的能力。