$20B 资本竞赛：科技巨头如何投资以塑造人工智能的未来

埃隆·马斯克长期将特斯拉定位为远超汽车制造商的企业。随着公司面对来自中国电动车制造商的激烈竞争以及采用率低于预期，特斯拉正转向人工智能、机器人和自动驾驶技术——马斯克相信这些领域将定义其下一个增长时代。这一战略转变反映在特斯拉的资本支出计划中。公司预计到2026年资本支出将超过200亿美元，较2025年的约85亿美元翻倍以上，并大幅超越2024年创下的113亿美元的历史高点。这一激进的资本扩张表明特斯拉致力于构建自动驾驶汽车、机器人出租车和先进机器人所需的技术基础。

特斯拉的资本支出革新：打造超越工厂的未来

特斯拉的200亿美元资本支出计划涵盖六个主要新设施，包括用于优化运营的工厂、LFP电池生产、CyberCab制造、Semi卡车生产、下一代超级工厂以及Optimus机器人的组装。然而，资本支出不仅仅是建造实体设施。相当一部分资金将用于人工智能计算基础设施——支撑全自动驾驶能力、机器人出租车部署和机器人操作的计算核心。公司还在扩大现有工厂产能并建设支持运营效率的基础设施。凭借约440亿美元的现金储备，特斯拉具备执行这一雄心勃勃的资本支出计划的财务弹性。这一资本支出战略彰显特斯拉从传统汽车制造商向以技术和人工智能为驱动的企业转型，为其在自动驾驶和机器人领域的长期竞争优势奠定基础。

科技行业的资本支出激增：Meta和Nebius跟进潮流

特斯拉的激进资本支出轨迹并非孤例。在整个科技行业，主要企业都在增加资本投入，因为人工智能正成为关键的差异化因素。Meta平台正大幅增加资本支出以支持人工智能基础设施的扩展。这家社交媒体巨头已指引2026年的资本支出在1150亿至1350亿美元之间——相比2025年的722亿美元大幅增加，超过2024年支出水平的三倍多。Meta的资本支出重点在于建设数据中心、确保先进的计算能力，以及资助其新成立的Meta超级智能实验室。

同样，作为人工智能基础设施服务新兴企业的Nebius也宣布了雄心勃勃的资本支出扩张。原本预计2025年的资本支出为20亿美元，现已将计划上调至50亿美元。这些资金将确保关键资源，包括电力容量、土地收购、实体场地和专业硬件，从而加快数据中心部署和大规模GPU基础设施的推广。资本支出的转变反映出一种战略认知：谁掌控了人工智能基础设施，谁就能塑造行业的竞争格局。

投资启示与市场前景

过去12个月，特斯拉股价上涨了12%，表现落后于行业整体水平。从估值角度看，特斯拉的前瞻市销率为15.38，超过行业平均水平和其五年历史平均水平。该股的价值评分为F，显示出溢价估值。过去90天内，分析师对特斯拉盈利指引的修正意见喜忧参半，反映出对已宣布的资本支出计划的执行时间表存在不确定性。根据常规估值指标，特斯拉目前的Zacks评级为#4（卖出），表明在当前水平上上涨空间有限。

Meta、Nebius和特斯拉正在进行的资本支出浪潮，揭示了科技公司资本配置方式的根本转变。这些公司不再仅仅优化现有运营，而是在下一代能力上进行巨大押注。对于投资者而言，关键问题在于这些资本支出是否能带来足够的回报，以支撑2026年及以后宣布的巨大投入。