大卫·特珀在人工智能繁荣中的战略布局：三个股票彰显他的市场观点

2025年第三季度，亿万富翁对冲基金经理大卫·特珀（David Tepper）采取了深思熟虑的行动，展现了他对人工智能未来格局的看法。与其追逐每一个热门AI公司，特珀的Appaloosa基金——以持仓相对集中、约45只股票为特色——在三个特定公司上大幅增仓。这些操作并非随机，而是反映了他对AI竞争方向以及哪些公司有望受益的明确判断。

特珀的理念一直是提前发现机会，领先于主流共识。在AI领域，许多投资者集中关注少数几家巨头时，他的最新增持表明他看好一些在公众视野之外的公司。尤其值得注意的是，他的第三季度操作规模：他不仅仅是小幅买入，而是大幅增加了在这些公司的持仓。

芯片制造商的布局：AMD与高通

特珀近期最明显的信号来自他对GPU和AI加速器芯片厂商的投入。他最大的新增持仓是950,000股AMD（先进微电子公司），当时估值约1.537亿美元。这一举动表明他相信AMD有望缩小与目前在AI芯片市场占据主导地位的英伟达（Nvidia）之间的差距。

值得注意的是，这次对AMD的投资规模远超他在英伟达的持仓增加。这显示出他对市场竞争将重塑格局的信心，以及AMD的技术进步和战略合作（包括10月宣布与OpenAI合作）为其带来的潜在收益。AMD还预计其年度复合增长率将超过35%，主要面向大规模AI部署的超大规模云服务商和企业客户。

此外，特珀还大幅增持高通股份，季度内增加了255.7%。虽然高通的收入主要来自智能手机处理器，且苹果是其最大客户，但公司正积极拓展新领域。其宣布推出与AMD和英伟达直接竞争的AI加速器，表明特珀认为AI芯片市场不会被英伟达一统天下，而是会出现多个赢家。高通在汽车和物联网市场的布局，也为其带来了额外的增长潜力。

中国赌注：百度的重要性

比起芯片布局，特珀对百度的增持（增加67.2%）更具吸引力。百度作为中国的搜索和云服务巨头，常被比作“中国的谷歌”。百度在三个重要趋势的交汇点：在中国搜索市场的主导地位、强大的云基础设施能力以及自动驾驶技术的发展。然而，百度的市盈率（前瞻）低于16，远低于大多数美国AI龙头企业。

这种估值差异似乎反映了西方投资者对中国科技股的疑虑，而非公司基本面出现严重问题。特珀积极增持百度，表明他认为市场对其估值的折扣是不合理的，尤其是在公司积极推动搜索、云服务和自动驾驶等AI应用的背景下。阿里巴巴集团仍是他的最大持仓，但百度的显著增持显示他在战术上更偏向于那些在AI发展中具有更直接暴露的公司。

投资回报与未来启示

市场的初步反应验证了特珀部分的观点。AMD的股价在他增持后表现出强劲动能，百度也表现出色。高通的持仓虽涨幅有限，但可能代表一种更长远的看法：AI加速器将成为基础设施的一部分，而非短期的投机机会。

这三笔操作共同揭示了一个成熟投资者的视角：他以竞争的眼光看待AI机遇，而非“赢家通吃”的心态。特珀明显相信，随着AI需求在不同应用和客户群中多样化，多个芯片制造商都能繁荣。他愿意在不同地理区域布局——既投资美国的半导体公司，也关注中国的互联网巨头——这表明他正为一个不再由单一供应商主导、而是由多元化、竞争激烈的生态系统支撑的AI未来布局。

对于关注资金流向的投资者来说，特珀第三季度的操作提供了一份值得研究的路线图：超越表面上的领头羊，更深入分析竞争格局，不要假设过去的市场结构会保持不变。