黄金与铂金：哪种贵金属投资带来更优回报？

在贵金属投资方面，有两个交易型基金（ETF）在2025年的表现尤为出色：VanEck黄金矿业ETF（GDX）和abrdn实物铂金股份ETF（PPLT）。两者都实现了三位数的回报，但它们在获取贵金属的方式上本质不同。了解它们的结构、成本和风险特征，对于希望将贵金属敞口纳入投资组合的投资者来说至关重要。

比较两大贵金属ETF：GDX与PPLT

乍一看，GDX和PPLT似乎是在贵金属领域的竞争产品，但实际上它们满足不同投资者的需求。GDX追踪全球黄金矿业公司的指数，通过股权投资间接暴露于贵金属。相反，PPLT持有实物铂金条，提供对金属本身的现货价格直接敞口。这一根本差异影响了它们的表现特性以及股息政策。

数据显示，2026年1月底，PPLT的年度回报率为190.64%，略高于GDX的185.16%。但GDX的管理资产规模明显更大，达303.6亿美元，而PPLT为35.2亿美元，反映出GDX在机构和散户投资者中更具吸引力，尤其是那些寻求贵金属投资的投资者。

业绩指标：这些贵金属基金的表现如何

在五年期的下行风险方面，两只贵金属ETF表现出明显差异。GDX的最大回撤为-46.52%，而PPLT的回撤为-35.73%，表明实物贵金属的回报相对更平稳一些。然而，五年内，投资1000美元的GDX增长至2587美元，远远超过PPLT的2133美元增长。这反映了矿业公司对贵金属价格变动的杠杆敞口。

波动性方面也存在显著差异。GDX的β值为0.64，参考标普500指数，而PPLT的β值为0.34。这意味着PPLT的贵金属持仓与整体市场的波动关系较弱，可能为寻求非相关资产的投资者提供更好的组合多样化。

结构差异解析

GDX的主要持仓包括Agnico Eagle Mines Ltd.、Newmont Corp.和Barrick Mining Corp.，这些公司共同占据基金资产的很大一部分。基金的多元化策略体现在，除前三大持仓外，其他持仓占比均不足5%。

PPLT则采取不同路径，直接持有实物贵金属。该基金拥有16年的历史，是直接投资铂金的最早期选择之一。过去一年，铂金价格从82.79美元波动至225.71美元，反映出贵金属固有的波动性。

在收益方面也存在差异。GDX的年股息收益率为0.59%，反映矿业运营带来的现金流。而PPLT没有股息，因为实物贵金属不产生现金流，投资者的收益主要来自价格升值。

贵金属作为投资组合资产的重要性

2025年两只基金的强劲表现，凸显了贵金属吸引投资者的原因。传统上，贵金属投资被视为对冲货币贬值和经济不确定性的工具。当美元走弱或地缘政治紧张局势升温时，贵金属通常会升值，成为避险资产。

稀缺性也是贵金属投资的一个重要因素。估计铂金的稀缺程度至少是黄金的10倍，但在散户贵金属投资者中仍不够普及。随着这些稀有材料的开采难度增加，供应受限，贵金属的长期价值升值变得更具可能性。

成本方面也值得关注。GDX的管理费为0.51%，略低于PPLT的0.60%，但这一差异可能被PPLT近期更高的回报和其直接持有贵金属的优势所抵消。

如何选择：哪个贵金属ETF更适合你的策略？

对于追求收益的投资者，GDX的股息收益提供稳定的现金流和价格升值。其规模较大，流动性更优，适合进行大额交易。而PPLT则吸引那些偏好直接持有贵金属、追求较低波动性、接受无股息收入的投资者。

这两个基金都不应被视为实现指数级年回报的工具。2025年贵金属的出色表现是历史上最好的年份之一。除非地缘政治局势持续动荡或全球金融环境进一步恶化，否则投资者应对2026年及未来的回报保持理性预期。

最终，选择哪一只贵金属ETF，取决于你的投资理念。无论你偏好矿业公司的运营杠杆，还是实物贵金属的直接实物性，两者都提供了进入这一重要资产类别的合理途径。关键在于确保你的选择符合你的风险承受能力、投资期限和整体投资目标。