为什么你在当今市场中比沃伦·巴菲特拥有现金优势

当沃伦·巴菲特在1964年掌控伯克希尔·哈撒韦时，很少有人能想象未来的投资之旅。在接下来的六十年里，他将这家公司转变为一个现金创造的巨头，带来了令大多数投资者羡慕流泪的回报。然而，这个传奇成功故事中有一个讽刺的转折：正如巴菲特自己在几十年前承认的那样，伯克希尔的现金储备和资本基础——现在超过3800亿美元——已成为未来回报的结构性限制。与此同时，你作为一个较小规模的投资者，拥有一种即使是奥马哈预言家也无法复制的固有优势。

沃伦如何实现了55万倍的回报——以及他为何无法重复

伯克希尔·哈撒韦的业绩不言自明。从1965年到2024年，公司平均年回报率为19.9%。但当你仔细观察这些收益的分布时，故事变得更加引人入胜。真正爆炸性的年份——回报率分别为77.8%、80.5%、129.3%、102.5%、93.7%和84.6%——都发生在1968年至1989年之间，也就是公司成长的早期阶段，那时其总资本只是今天的一小部分。

沃伦本人也预料到了这种放缓。早在1994年，他在给股东的信中警告，未来的表现不会接近过去的成绩。他的理由很简单：复合增长在起点较小时更容易实现。正如他在1999年一次坦率的采访中所说：“我认为我可以用100万美元每年赚50%的收益。不，我知道我可以。我保证。”从那时到现在，这一差距揭示了投资的一个基本真理：沃伦的巨大成功，讽刺地限制了他未来产生超额回报的能力。

真实的限制：规模和监管要求

有两个结构性因素解释了为什么沃伦面临的限制不适用于像你这样的个人投资者。

首先是规模问题。假设伯克希尔发现了一只小盘股宝石，投资了1亿美元，股价涨到10亿美元。这9000万美元的收益听起来令人印象深刻，直到你记得伯克希尔持有超过3800亿美元的现金。对于如此庞大的集团来说，这样的九位数利润几乎没有影响。而对于一个拥有5万美元投资组合的散户投资者来说，百分比相同的收益会带来改变人生的财富增长。

第二是监管障碍。如果伯克希尔试图购买一家有潜力的小盘股公司超过5%的投票权股份，就必须向美国证券交易委员会（SEC）提交13D表格。这一强制披露会立即让市场知道伯克希尔的兴趣，推高估值，错失良机。个人投资者则没有这样的限制。你可以在不披露的情况下，悄悄建立在低调公司的仓位，无需监管申报或公开披露。

本质上，沃伦作为一个拥有3800亿美元现金的管理者，反而让他更难超越市场回报，而你却可以轻松做到。

智慧的解决方案：通过低成本基金投资小盘股

那么，如何利用这一优势呢？先锋小盘股指数尊享股（Vanguard Small Cap Index Admiral Shares）（NASDAQ代码：VSMAX）提供了一条简单的路径。

该基金追踪一个广泛多元化的美国小盘股指数，自2000年成立以来，表现优于基准指数，平均年回报率为9.21%。它的特别之处在于其超低的管理费，仅为0.05%，比同类小盘股基金的平均0.97%低了95%。这意味着，你的投资成本更低，更多的收益留在你手中。

该基金的持仓也讲述了一个有趣的故事。其持有的股票达1324只，中位市值为100亿美元，提供了真正的多元化。其平均市盈率为20.8，比标准普尔500指数当前的28.5低33%，显示出明显的估值差距。这一估值差吸引了价值投资者，他们相信小公司比巨型股的估值更合理。

为什么这比以往任何时候都更重要

历史经验令人信服。当Motley Fool的Stock Advisor在2004年12月17日推荐Netflix时，1000美元的投资当时会增长到45万零6256美元。当他们在2005年4月15日推荐英伟达（Nvidia）时，同样的1000美元会膨胀到117万1666美元。Stock Advisor的整体业绩显示，平均回报率达942%，而标准普尔500指数仅为196%，表现出压倒性的超越。

你无需拥有沃伦·巴菲特的内幕知识或伯克希尔的3800亿美元现金，就能获得优越的回报。你只需在这些公司成为明日家喻户晓的明星之前，提前布局——这正是你拥有的优势，而沃伦由于规模和监管限制无法利用。

对于寻求低成本、多元化、规则驱动的方式捕捉小盘股潜力的投资者来说，先锋小盘股指数尊享股是一个极具吸引力的工具。它让个人投资者可以轻松进入这个领域，获得比历史上最伟大的投资者更具结构性优势的资产类别。

这个优势不是运气，而是数学和法规在你这边的共同作用。