巴西暴雨和越南出口对全球咖啡价格的影响

咖啡价格持续波动，尽管今天出现了一些技术支撑，多个逆风因素仍在影响市场情绪。三月阿拉比卡期货上涨+0.39%，而三月ICE罗布斯塔咖啡下跌-2.24%，创四周新低。这一分歧反映了市场的深层动态，即供应乐观与需求担忧的博弈，尤其是在巴西丰沛的降雨和越南出口激增持续施压价格的背景下。

咖啡期货承压：市场信号复杂

今日交易表现出典型的盘整走势——阿拉比卡通过空头回补实现温和上涨，但未能突破上周五五个月低点，显示反弹较为脆弱。罗布斯塔的疲软则更为明显，价格跌至四周新低，反映投资者对阿拉比卡和罗布斯塔市场面临的结构性逆风的消化。阿拉比卡的温和反弹与罗布斯塔持续下滑之间的背离，突显市场对两种咖啡的定价差异正在扩大，供应动态的变化正在影响不同品种的价格。

巴西降雨：产量的福音，价格的负担

巴西咖啡核心产区在一月下旬降雨明显多于常年。Somar Meteorologia报告，供应全球重要阿拉比卡的米纳斯吉拉斯在截至1月30日的一周内降雨量达69.8毫米，比历史平均值高出17%。这种湿润有利于植物健康和产量，但同时也因改善供应前景而压低咖啡价格。

这种供应充裕与早前的紧张局面形成对比。上周巴西报告12月绿咖啡出口比去年同期大幅下降18.4%，其中阿拉比卡出口下降10%，罗布斯塔下降更为剧烈，达61%。但展望未来，Conab的12月预测显示短期供应紧张局面将逆转。巴西农业部的作物预测机构将2025年总产量预估上调2.4%，至5654万袋，表明随着季节推进，市场供应充裕。

越南产量激增与库存上升压力巨大

越南在罗布斯塔生产中的主导地位日益成为全球罗布斯塔价格的压力源。越南国家统计局报告，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达158万吨，显著增加全球供应。展望未来，越南产量预计将增长6%，达到176万吨（合2940万袋），创四年新高。越南咖啡与可可协会预测，如果天气持续有利，2025/26年度产量可能高出10%，凸显越南在全球罗布斯塔定价中的影响力不断增强。

这一产量激增伴随着库存的回升，进一步压低价格。ICE阿拉比卡库存在11月达到1.75年低点的398,645袋后，反弹至1月中旬的461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月降至一年低点，但上周已回升至4609手。这些库存的回升向市场传递出供应焦虑缓解的信号，削弱了价格支撑。

USDA 2025/26展望：产量增长与供应紧缩的博弈

USDA的外贸农业局在12月报告中描绘了复杂的局面。预计2025/26年全球咖啡产量将增长2%，达到创纪录的178.85百万袋，但结构性变化明显：阿拉比卡产量将下降4.7%，至9550万袋，而罗布斯塔将激增10.9%，至8330万袋。这一结构性转变——阿拉比卡减少，罗布斯塔增加——与当前罗布斯塔市场的疲软相符。

尽管Conab近期持乐观态度，巴西2025/26年的产量仍预计下降3.1%，至6300万袋，这可能最终支撑阿拉比卡价格。越南产量预计将增长6.2%，达到3080万袋，维持对罗布斯塔的下行压力。年度终端库存（10月至9月）将减少5.4%，至2015万袋，较去年2131万袋略有收紧，为价格提供有限支撑。

供需平衡：供应充裕何以影响价值

今日咖啡价格反映了短期与结构性力量之间的持续博弈。巴西大量降雨和越南产量纪录对价格构成压力，代表供应充裕。然而，全球库存的略微减少和阿拉比卡产量的预期疲软表明，价格下行的空间可能有限。目前市场已将供应充足的预期计入价格，短期内难以支撑更高的价格。