白银市场飙升：2026年1月价格上涨原因解析

2026年1月下旬，白银市场经历了历史性飙升，伦敦现货价格在1月26日达到每盎司113.48美元——这是一次引人注目的单日涨幅，登上了头条新闻，重塑了市场情绪。这一壮观的上涨由宏观经济利好、结构性供应限制和激进的资本布局等多重因素共同推动，彰显了贵金属市场中多种动态力量的交织。理解推动白银价格上涨的驱动因素及其在各交易场所的连锁反应，对于市场参与者而言具有重要意义。

这次涨势：突破阻力，创下新纪录

1月26日一早，伦敦白银开盘价为每盎司104.2美元，交易过程中逐步走强。到北京时间下午2点左右，价格开始加速上涨，迅速突破心理关口110美元，到下午中段时已大幅上涨。收盘时，现货白银价格飙升至113.48美元/盎司，比前一交易日收盘价上涨8.06%。这股涨势不仅局限于国际市场。上海白银期货合约（AG2606）表现更为剧烈，盘中最高达28,877元/千克，日内涨幅达9.33%，逼近交易所设定的日涨停。

这些变动反映出市场各方的强烈需求，从对未来升值持乐观预期的对冲基金，到担心供应紧张的工业买家。

三大催化剂：降息、供应紧张与资金涌入

2026年1月白银价格的爆发式上涨并非偶然。三股不同力量汇聚，点燃了这轮涨势。

宏观经济利好：美联储降息信号

1月的美联储货币政策会议明确释放出降息即将到来的信号，市场迅速调整预期，预计2026年内将有三次降息，压缩了整个收益率曲线的实际利率。10年期美国国债收益率从月初的3.8%下降到1月底的3.2%，大幅降低了持有无收益贵金属（如白银）的机会成本。

同时，美元指数也大幅走软，1月26日跌至98.5，为2025年5月以来最低水平。美元走软使得以其他货币计价的白银对国际买家变得更便宜，扩大了全球需求基础，为价格提供了额外支撑。

产业基本面：供需关系变得关键

根据最新的银研究所数据，2025年全球白银供需缺口扩大至创纪录的5200吨，早期数据显示这一缺口在2026年初仍在持续扩大。在供应方面，秘鲁和墨西哥的主要矿山因设备维护和环保要求日益严格，产量环比下降7%。

需求方面则保持强劲。光伏制造商——白银最大的工业消费领域——同比增长12%，电子等行业的采购也保持稳定。这种供应受限与需求坚挺的结构性失衡，为价格上涨提供了坚实的基本面支撑。

资金动态：投机资金加速推升

在涨势中，投机资本的涌入尤为明显。CFTC数据显示，非商业投资者在白银期货中的净多头仓位从月初起激增150%，达到2025年以来的最高水平。这反映出趋势追随和对白银价格前景的信心增强。

被动资金流也起到了推波助澜的作用。全球最大白银ETF——iShares白银信托基金在1月26日当天新增持仓1200吨，总持仓达到18000吨，为2024年以来最大单日增仓。这表明机构投资者对涨势持认真的态度，并在加码布局。

市场反应：交易场所迅速应对

如此剧烈的变动促使监管和操作层面迅速反应。

期货市场：成交量激增，风险控制

上海白银期货主合约在1月26日成交量激增至23万手，比前一日高出40%，持仓量增加5万手至150万手。交易活跃度和杠杆的提升促使上海期交所采取紧急风险管理措施。

自1月27日（包括26日夜盘）起，交易所将所有白银期货合约的每日开仓限制从3000手缩减至800手。这一更严格的限制旨在抑制投机过热，防止价格因连续平仓而失控。

基金市场：溢价飙升，暂停交易

国内唯一的白银主题LOF基金——国投白银LOF（161226）成为市场关注焦点。1月26日，该基金的市场价格溢价高达50%，反映出稀缺性和高需求。

这种不可持续的溢价引发监管担忧。当天晚上，国投UBS基金宣布紧急暂停交易，自1月27日开盘起至10:30，且限制新申购和自动申购，直至另行通知。这是该基金今年以来第五次暂停交易，充分反映了价格压力和市场失衡。

现货市场：成交量激增，报价犹豫

上海黄金交易所白银T+D的成交量激增60%，达到12万手，价格与期货同步上涨。然而，价格波动剧烈导致部分交易商暂停报价。面对如此波动，许多交易者选择观望，等待市场稳定后再恢复正常报价。

展望：机遇与风险并存

技术面与政策压力

尽管基本面强劲，但也存在不少风险。技术指标显示，白银价格的快速上涨已使相对强弱指数（RSI）等动量指标进入超买区域，存在修正风险。

此外，溢价动态本身不稳定。一旦市场供应增加或散户热情减退，溢价将迅速收敛，可能引发价格回调，影响现货和期货市场。

政策方面，监管机构可能加强交易限制或提高保证金要求，以遏制投机行为，从而对白银价格施加下行压力。

投资策略：审慎为上

在当前环境下，投资者应保持纪律。期货交易者应严格控制仓位，建议仓位不超过账户权益的30%，并设立合理的止损和止盈点，以应对剧烈波动。

基金投资者应避免追逐溢价过高的LOF产品。选择接近或低于净值的基金，有助于降低溢价崩盘的风险，获得更优的风险调整收益。

总体而言，保持谨慎是关键。2026年1月的白银市场既有坚实的长期基本面，也存在短期的过热现象。采取“观望等待”的策略，观察市场情绪变化和估值稳定性，是在当前白银价格环境中最稳妥的投资路径。