大豆价格反弹，交易员权衡复杂信号

大豆周一中午反弹，大部分近月合约从早盘低点反弹了3到4美分。cmdtyView全国平均现货大豆价格上涨3美分，至10.75 1/4美元，显示市场情绪在最初疲软后出现转变。这一反弹反映交易者在政策不确定性和主要产地供应信号冲突的背景下重新评估基本面。

主要豆类产品价格反弹

豆粕期货上涨幅度更大，前月合约涨幅在20到80美分之间，而豆油期货上涨65到75点。3月26日大豆期货上涨3美分，至11.40 1/2美元，5月26日合约上涨3 1/2美分，至11.56 3/4美元。7月26日合约上涨3 1/2美分，至11.69 1/2美元。整个市场的上涨范围表明，尽管存在头条新闻的担忧，但市场基础仍然得到支撑。

出口发货显示持续疲软

USDA的FGIS数据显示，截止2月19日当周，出口销售出现令人担忧的趋势。大豆出口发货量为669,865吨（24.61百万蒲式耳），比前一周下降44.9%，比去年同期减少23.8%。中国是主要目的地，购买量为344,885吨，但相较于典型的季节性模式仍显不足。墨西哥收到98,686吨，埃及进口52,839吨。2025/26营销年度的出口自9月1日以来仅为25.033百万吨（919.8百万蒲式耳），比去年同期低32.2%，令人担忧。

政策动荡带来市场不确定性

最高法院周五裁定限制总统关税权限，改变了谷物交易者的预期。特朗普总统迅速宣布根据1974年贸易法第122条征收10%的全面关税，有效期150天，之后可能升至15%。这一政策背景带来了不确定性窗口，可能重塑需求，特别是来自亚洲和墨西哥的价格敏感买家。

管理资金表现出谨慎乐观

CFTC的持仓数据显示，管理资金在2月17日当周累计净多头合约40,463份，总净多头暴露达到163,611份。持续的累积表明基金交易者尽管面临出口阻力，仍持建设性态度，但这一仓位相较历史平均水平仍较为适中。

巴西收割进度落后于全球

AgRural的巴西大豆产量估算显示，收割进度缓慢，完成率仅30%，低于去年同期的39%。如果巴西供应延迟，可能会为北美大豆提供额外支撑，尤其是在中国需求在季节后期稳定的情况下。