HIP-6发布：基于区块单位的持续清算拍卖系统在HyperLiquid中的应用

平台Hyperliquid提出了一项被称为HIP-6的全新改进提案，提供了一种基于单个区块处理数据的革命性拍卖机制。该系统旨在解决新项目的融资和定价问题，使团队能够直接在链上发行代币，无需依赖外部交易所或中介平台。

该提案借鉴了Uniswap开发的连续拍卖（CCA）模型，但对其进行了重新设计，以适应Hyperliquid的中心化订单簿（CLOB）环境。这意味着每次拍卖都在每个区块级别同时进行数据处理，确保价格发现的公平性和参与者之间的代币分配公平。

Hy-CO系统在区块单元中的运作方式

大型拍卖被拆分为多个连续的小型拍卖，每个在单个区块内处理。在每个区块中，协议会发行固定数量的代币，并计算一个统一的清算价格，以平衡供需。

按区块处理的主要优势：

连续拍卖价格逐步在数千个区块中发现，而非一次性完成。这鼓励参与者根据对项目的真实评估提前入场，而非像传统拍卖那样等待最后时刻。

区块级处理防止了早期投标者操控挂单和在同一区块内提交反向报价的行为。每个报价在下一区块生效，有效防止前置交易。

清算价格由累积的供需关系计算得出，出价高于该价格的投标者获得全部份额，恰好等于价格的投标者按比例获得剩余部分。

上线与结算流程：从注册到领取

注册阶段：

完成发行（HIP-1）基础步骤后，项目团队调用registerAuction函数启动拍卖。团队需提供关键参数：总代币出价、拍卖持续时间（以区块为单位，最多3,024,000区块，约一周）、最低价格、最低募集金额和参考资产（通常为USDH）。

协议会在拍卖期间冻结所有代币转账，防止内部人员在价格发现过程中通过其他渠道出售股份。

提交与结算阶段：

参与者提交出价时，设定总预算和最高愿支付价格。提交时冻结预算，自动在拍卖的后续区块中分配。每个区块内，协议根据供需关系计算统一的结算价格。

拍卖结束后，协议评估是否达成最低募集目标（或未设定）。若达成，扣除协议手续费（500个基点），部分收益按加权平均价格存入HIP-2（流动性系统），剩余部分转入项目团队。未售出代币返还项目，冻结解除。

若未达成最低募集目标，所有投标资金通过claimAuction函数全额退还，无任何损失。

安全保障与费用：为所有人提供保障

反操控机制：

该机制防止项目团队通过自购提升价格。如果团队试图用不同钱包自买自卖以抬高价格，将失去不可退还的协议手续费（10个HYPE）和部分自营交易资金（在流动性系统中）。例如，出价占拍卖总量40%的团队，将损失约24%的自营交易资金作为无效成本。

清算价格（流动性系统的起始价格）基于最后5%的拍卖期间的加权平均成交量计算，而非仅用最后一个区块的价格。这意味着任何操控尝试都需持续在多个区块中进行，成本线性增加，难以实现。

费用结构：

• 拍卖开启费：10个HYPE
• 出价费：每个出价支付1个参考资产（不可退还）
• 协议手续费：总收益的500个基点（5%）在结算时收取，全部流入环境保护基金。

资金安全：

协议在整个流程中持有投标者资产和代币，绝不由项目团队或第三方管理。若拍卖失败，所有参与者可全额取回资金。

HIP-6的受益对象及方式

新项目团队：

获得一种创新且安全的全链融资方式。流动性自动以市场价格加入，无需手动管理。唯一的折衷是减少对初始价格的控制。

Hyperliquid用户：

可以在项目刚上线时公平参与发行。无需错过首次分配或等待后续高价购买，只需用一定资金以统一价格参与。界面与普通交易相同。

HYPE代币持有者：

获益两方面：一是激励新团队在Hyperliquid上构建项目，增强生态；二是以USDH计价的拍卖增长提升其价值和流动性基金的收益，从而长期提升HYPE价值。

流动性提供者与市场中介：

获得可靠的起始价格和真实的拍卖资金深度（通过HIP-2），避免虚假低质流动性。这为套利和启动初期的流动性提供坚实基础。

验证者网络与状态：

每个拍卖在区块级别处理，计算复杂度为O(T)，T为活跃价格点数（通常几百个），与当前订单匹配的成本相当，无需额外加密操作或外部调用。

结论

HIP-6是迈向将Hyperliquid打造为全资产金融链的关键一步。它解决了新项目发行中存在的历史性不公平问题，实现了在区块级别的公平高效发行。后续的治理结构、价值累积机制和持币者保护等问题，将由社区和团队共同制定解决方案。最终目标是：打造更强大的生态、更优质的项目和更有保障的用户。