贝莱德比特币ETF帝国突破$100 十亿，创下最快纪录，暗示即将到来的$200B 临界点

贝莱德首席执行官拉里·芬克今年告诉股东，数字资产、私募市场、保险和主动型ETF在未来五年内都可能成为公司价值500亿美元的收入来源。

据他所说：

“私募市场到保险、私募市场到财富管理、数字资产以及主动型ETF，我们认为这些都可以在未来五年内成为5亿美元的收入来源。”

对于至少其中一个类别，这一时间表可能会更短。

贝莱德的加密ETF业务在前两年已经产生了足够的手续费收入，从累计角度来看，芬克的五年目标显得保守。

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贝莱德最赚钱的基金之一

在贝莱德全球运营的1000多只交易型基金中，iShares比特币信托ETF（IBIT）位居收入榜首。

根据基金申报文件，在全球运营的1000多只交易型基金中，IBIT每美元资产产生的赞助商费用比任何同行都多。

该基金资产突破1000亿美元的速度大约是以往任何ETF的五倍，吸引了机构投资者和散户投资者的资金。

在美国最大的20只ETF中，IBIT在成立时间上是明显的异类。其他基金都花费数年时间建立资产基础，而IBIT在不到两年的时间内达到了这一水平。

这一增长得益于比特币在特朗普2024年当选后迅速上涨，去年十月创下了超过126,000美元的历史新高。

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此后，价格有所回调，截止3月23日，IBIT的净资产价值在总回报基础上下降了18.82%。

尽管如此，资产的减少并未影响费用收入。

贝莱德的申报文件显示，IBIT在2024年发行当年收取了约4750万美元的净赞助商费收入，2025年则约为1.746亿美元。iShares以太坊信托ETF（ETHA）在2024年贡献了约90万美元，2025年贡献了约1,840万美元。

这两只基金在其前两个日历年度累计产生了大约2.414亿美元的净赞助商费收入。

贝莱德如何实现每年5亿美元的加密ETF收入

达到单年度5亿美元，而非几年累计，意味着需要更大规模。

以0.25%的赞助费率计算，每10亿美元资产每年产生250万美元收入。按照这个比例，贝莱德的加密ETF组合需要大约2000亿美元的费载资产，才能在一年内实现5亿美元的收入。

截至发稿，贝莱德的加密ETF组合持有约616亿美元资产。IBIT占比约546亿美元，ETHA为67亿美元，iShares质押以太坊信托ETF（ETHB）为2.618亿美元。

ETHB于3月12日推出，提供以太坊价格和部分持仓的质押奖励敞口。在这一资产总规模下，年化收入约为1.537亿美元。

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这意味着在达到2000亿美元门槛之前，仍需大约1380亿美元的资产加入。

从这里开始的路径取决于两个变量。更高的加密货币价格将提升现有持仓的价值，而新的资金流入则会带来新的资本。实际上，达到每年5亿美元的目标，可能需要两者兼具。

单纯的价格升值在大多数卖方预测中似乎不足够。

标准渣打的基本预期是，到2026年底，比特币价格为10万美元，以太坊为4000美元。将贝莱德当前持仓按此水平重新定价（无新增资金流入），整体资产将达到约918亿美元，仍未达到目标的一半。

更看涨的情景，采用伯恩斯坦反复预测的15万美元比特币和4000美元以太坊，虽然缩小了差距，但仍未弥补。按照这种情景，贝莱德仍需大约689亿美元的资产。

根据这个基础，剩余的差距必须来自新投资者的资金。

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根据SoSoValue的数据，IBIT的累计净流入约为634亿美元，ETHA为118.7亿美元，ETHB为1.638亿美元。

贝莱德的IBIT累计净流入（来源：SoSoValue）

自IBIT推出以来，这三只基金的总资金流入速度大约为每年340亿美元。如果这一速度持续且价格保持不变，贝莱德在四年多一点的时间内就能填补剩余的资产差距。

累计费用达5亿美元意味着2027年实现突破

另一方面，贝莱德的加密ETF组合可能在明年就达到5亿美元的累计费用。

IBIT的净资产约为556亿美元，ETHA约为68.5亿美元。每只基金收取0.25%的年费，其合计年收入约为1.56亿美元。

将这一年化收入加上已产生的2.414亿美元，达到5亿美元的目标只剩时间问题。

如果资产保持在当前水平附近，年费收入将接近1.56亿美元，贝莱德在2027年中左右就能突破5亿美元的总赞助费收入。如果资产增长40%到50%，这一突破时间可能提前到2027年初。

情景	资产假设	估算年费收入	预计达到5亿美元累计费用的时间
基本情况	资产保持在约625亿美元左右	约1.56亿美元	2027年中左右
高资产情况	资产增长40%到50%	约2.18亿到2.34亿美元	2027年初
中等下行	资产下降约30%	约1.09亿美元	2027年底至2028年初
严重下行	资产减半并持续较长时间	约7800万美元	远远晚于2028年初

市场疲软会放缓速度，但影响不大。资产基础下降约30%仍能确保贝莱德在2027年底或2028年初达成目标。

要显著延迟时间线，资产可能需要减半并长时间维持在该水平。

比例分析

贝莱德从加密ETF中赚取5亿美元费用的计划，应与已建立的ETF费用池进行比较以衡量规模。

SPDR黄金ETF，最大的美国黄金ETF，持有约1511亿美元，年费率为0.40%，意味着年费约6.04亿美元。

要让贝莱德的加密ETF组合在0.25%的费率下每年产生5亿美元收入，规模需达到黄金ETF的132%。

在贝莱德的财务中，这样的利润率也具有重要意义，尽管仍远未成为核心。

公司2025年末管理总资产达14万亿美元，报告收入242.16亿美元，投资咨询、管理费和证券借贷收入为191.79亿美元。一个5亿美元的加密ETF费流，占总收入的约2.1%，占费收入线的2.6%。

这不会改变公司的财务重心，但会让加密ETF在贝莱德基金业务的收入线中更为稳固。

从这个角度看，目标的终点不在于某个具体的预测，而在于规模。路径不依赖于单一的价格目标、单周的资金流入或某一款产品的推出，而在于资产规模达到约2000亿美元。

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