Meta 和 Reddit 股票下跌，尽管数字广告增长强劲。原因在这里。

随着对人工智能颠覆的担忧以及对更广泛经济的担心席卷华尔街，强劲的数字广告增长还不足以让社交媒体股保持稳定。这对于Meta股票和2024年突破性IPOReddit（RDDT）来说都是如此。

Facebook母公司Meta（META）的股价比六个月高点低了20%以上，而Reddit的股价自一月以来已缩水近一半。同时，Snapchat母公司Snap（SNAP）和Pinterest（PINS）的股价接近三年最低点。

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社交媒体公司的股价历来与数字广告市场的强弱紧密相关。Meta、Snap和Pinterest在2022年股价下跌，当时市场营销人员大幅削减支出。但美国广告支出刚刚结束的第四季度表现强劲，一位分析师形容为历史上最强之一。特别是Meta和Reddit在12月季度的收入增长远超预期。

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Meta股价宏观担忧

发生了什么？

分析师表示，股价下跌凸显了投资者围绕人工智能和更广泛经济的辩论。投资者担心Meta在人工智能方面投入过多，却未取得明确成效。同时，也有人担心在人工智能时代，较小的社交平台可能会被甩在后面。

在人工智能军备竞赛中，投资者关注那些拥有最多资源以赢得胜利的公司，贝尔德科技策略师Ted Mortonson告诉《投资者商业日报》。

“这个周期完全关乎谁有资产负债表、工程师和规模，” Mortonson说。

当然，社交媒体股在2026年初也未能幸免，整体标普500指数今年迄今已下跌4%。Mortonson表示，更广泛的宏观经济担忧正在压制科技股。

这包括对人工智能将取代传统软件商业模式的担忧。此外，伊朗战争和潜在的能源成本飙升也在此时发生，而云端超大规模数据中心的建设和运营投入数百亿美元。

“目前，所有科技股都非常难以投资，” Mortonson说。“当IGV——软件指数——下跌23%时，说明在向新技术转型的过程中存在结构性问题。”

Meta股价重回焦点：人工智能的回归

Meta在社交媒体公司中具有明显的规模优势。根据FactSet的数据显示，分析师预计今年公司营收将达到2506亿美元。Snap、Pinterest和Reddit预计到2026年合计营收约150亿美元。

尽管规模庞大，Meta的营收增长速度仍快于Snap和Pinterest。在过去五个季度中，有四个季度的销售额增长超过20%。预计本季度营收将增长31%。首席执行官马克·扎克伯格将Meta用户和广告商的人工智能工具的强大表现归功于其加速增长。

但Meta的强劲增长还不足以扭转其近期的下滑趋势。投资者担心这家科技巨头在人工智能领导地位的竞争中落后于OpenAI、Anthropic和谷歌母公司Alphabet（GOOGL）。

尽管如此，Meta计划今年在资本支出方面投入高达1350亿美元，而去年为700亿美元。公司去年夏天还花费数十亿美元招聘顶尖研究人员，重组其人工智能团队。

Meta的未成熟牛油果

Meta最新试图追赶的项目是名为“牛油果”的新人工智能模型。但据本月早些时候的报道，该项目已被推迟。

与此同时，人工智能支出正侵蚀Meta的资产负债表。根据FactSet的预测，今年自由现金流将下降86%，至62.5亿美元。

Needham分析师Laura Martin在最近的客户报告中表示，Meta、谷歌和微软正从“资本轻型”转向“资本重型”企业，构建人工智能基础设施，这对许多投资者来说是一个“困难的心理转变”。

Martin将Meta股票评级为持有或中性。她指出，Meta在争夺顶级人工智能平台的科技巨头中处于规模劣势。例如，分析师预计谷歌今年的自由现金流将下降61%。但根据FactSet的预测，谷歌的自由现金流仍将达到约300亿美元。

Reddit的人工智能取代担忧

作为一家规模较小的公司，Reddit避免了与超大规模人工智能平台的军备竞赛。但这家论坛运营商也面临自己的人工智能担忧。

最大的问题是，人工智能模型可能会捕获那些传统上让用户访问Reddit的查询类型。

谷歌是流量的主要驱动力，但其主导的搜索引擎越来越多地通过谷歌的人工智能概览直接回答用户查询。

这种转变在2月初Reddit第四季度财报公布后变得尤为明显。财报显示，收入达7.26亿美元，较预期大幅超出，增长70%；盈利增长244%，使Reddit宣布了10亿美元的股票回购。

然而，财报发布后，股价下跌7%。分析师将原因归咎于美国登录用户的日均增长仅为5%，低于预期。登录用户通常更活跃，对Reddit的价值也更高。

关于对谷歌依赖的争论中断了Reddit自2024年3月IPO以来的600%以上涨幅。股价从9月18日的高点282.95下跌了51%。

Reddit则反驳称其平台为“互联网中最有人性化的地方”，是“人工智能垃圾”的避风港。其平台上的数十亿帖子对于开发人工智能模型非常有价值，并与谷歌和OpenAI达成了内容授权协议。

此外，首席执行官Steve Huffman曾表示Reddit是“互联网中最有人性化的地方”，是“人工智能垃圾”的避风港。

数字广告：大者愈大？

对较小的社交媒体公司来说，最大担忧是人工智能是否会让行业巨头获得更大的控制力。根据大多数市场估计，谷歌、Meta和亚马逊已占据数字广告收入的超过一半。

“我们认为亚马逊、谷歌和Meta是数字广告行业的结构性赢家，”Wedbush分析师Scott Devitt在最近的客户报告中写道。“这些运营商已经在业务中展示了人工智能带来的切实成果，得益于规模和数据优势。”