我最近注意到关于这个话题的困惑很多，所以让我来解释一下在构建投资组合时常会被搞混的一个点。

非市场证券基本上可以归结为：你不能随时在交易所上买卖它们。这是核心限制。这些通常是固定收益工具或债务证券，通常由各级政府发行。系列I债券就是经典的例子。你购买它们，持有到到期，收取本金加利息，这就是整个周期。一些私营公司的股票和有限合伙权益也属于这一类别。

现在，对于大多数投资者来说，最有趣的是：共同基金是市场证券吗？实际上是的。这是一个需要理解的关键区别。共同基金具有流动性，可以相对容易地在交易所出售，这使它们与股票和交易所交易基金（ETF）一样属于市场证券。但这里有个常被忽视的点：仅仅因为共同基金是市场证券，并不意味着你应该把它们当作短期交易工具，尤其是当它们放在退休账户里的时候。

这两类证券的真正区别在于流动性和定价。市场证券在二级市场上根据供需关系进行交易，因此可以获得实时价格。而非市场证券？它们没有这个特权。你不能轻易将它们变现，如果可以出售，通常也是通过场外交易。这是一个巨大的摩擦点。

尽管有限制，非市场证券的吸引之处在于稳定性。它们通常提供稳定的收入流，没有波动的过山车。存款证（CD）就是一个完美的例子——你存入资金，获得定期利息，本金得到保护。共同基金是市场证券，能提供相同的安全性吗？其实不能。共同基金的价值会根据其基础资产的变动而波动。

但权衡确实存在。是的，非市场证券可以降低风险，提供可预测的回报，但它们不会带来显著的升值潜力。如果你需要资本增长，过度依赖它们可能是个错误。相反，共同基金是市场证券，适合所有人吗？它们更具灵活性，但需要主动管理，并且存在市场风险。

对于职业生涯后期或已经退休的人来说，非市场证券是合理的选择。它们可靠、平淡无奇（但以最好的方式），你知道自己会得到什么。缺点也很明显——你被锁定，流动性几乎为零。所以在构建投资组合时，了解共同基金是否是市场证券，或者你关注的是固定收益工具，这对你的整体策略和时间线都非常重要。