大多数人完全搞错了格雷厄姆的估值方法。

我最近一直在研究这个，令人震惊的是，一个简单的误解已经在投资界传播了几十年。

事情的经过是这样的：
本杰明·格雷厄姆——基本上发明了价值投资并指导沃伦·巴菲特的人——实际上设计了一个相当全面的框架，包含多种估值方法。
但唯一受到关注的公式是本杰明·格雷厄姆公式（v=eps*(8.5+2g)）。
问题在于？格雷厄姆几乎不推荐它。
他只是随口提了一次，说明市场增长预期通常被夸大了。

大多数人忽略的是，格雷厄姆对这个公式给出了两个明确的警告。
第一个是脚注，说明它实际上并不能给出真正的内在价值。
第二个，明确标注为警告，指出用这种方法做的增长预测从来都不可靠。
但关键是——在新版的《聪明的投资者》中，
那些脚注被移到了书的后面。
所以没人再看到它们了。

格雷厄姆真正的框架要复杂得多。
他提出了三种不同的内在价值计算方法——包括用于防御型股票的格雷厄姆数——每种都配有支持的定性检查。
格雷厄姆数特别平衡了资产和盈利，这很重要，因为它适用于不同类型的公司。
而大家使用的那个公式？
它没有资产检查，还需要你猜测未来的增长率。
这完全违背了格雷厄姆的实际哲学。

这个区别很重要，因为格雷厄姆的整个方法建立在客观的历史数据之上，
而不是未来的假设。
没有猜测，没有预测。
只有硬核事实。
格雷厄姆的数和其他估值方法，特别避免依赖主观的增长预估。

沃伦·巴菲特实际上在《格雷厄姆与多德的超级投资者》一书中写过——
格雷厄姆的原则创造了一批非凡投资者的业绩记录，这些都不是偶然的。
但这种成功来自于遵循格雷厄姆的实际框架，而不是被反复使用的那种简化公式。

如果你认真对待价值投资，
就不要再用你可能听说过的本杰明·格雷厄姆公式。
看看格雷厄姆真正的方法——那17条规则，资产与盈利的平衡检查，
以及针对不同股票类别的格雷厄姆数。
那才是真正的优势所在。
市场多年来一直误解这个，其实这也是一个关注细节的人的机会。

如今真正符合格雷厄姆完整框架的股票非常少，
这也很合理。
真正的价值投资本来就应该很难。
当每个人都在用错误的公式时，
遵循格雷厄姆实际方法的人，往往表现得更好。