日本债券市场是在发出全球崩溃的信号……还是仅仅在经历转型？

很多人都在关注日本债券收益率的上升，并称这是一场将引发熊市的重大转变。
我认为这是误读。
我们看到的不是系统崩溃，而是系统在适应。
几十年来，日本生活在一个通缩的世界中。低增长、低通胀，以及超宽松的政策。
这使得日本银行能够将利率保持在接近零的水平，并控制收益率多年。
但这种环境正在发生变化。
通胀开始显现。工资缓慢调整。需求趋于稳定。
因此，收益率在上升。
那只是正常化。
现在，主要的担忧是日元套利交易的解除，认为日本更高的收益率将从全球市场抽离流动性并引发抛售。
这个风险以前是合理的。
但自2024年以来，这一调整的很大一部分已经发生。
这不是突发事件。这只是一个延续。
这也是为什么我认为，仅凭这一点不足以让市场崩溃。
如果说有什么的话，它更像是一个更重要的信号。
它表明通胀不再是孤立的。
即使是曾经由通缩定义的经济体，现在也被拉入了一个通胀环境。
这是一个更大的转变。
它告诉你，制度正在发生变化。
我们正进入一个通胀持续、政策反应、流动性成为主要驱动力的世界。
这正是支持“咆哮的20年代”论点的环境。
由以下因素推动：
- 人工智能和生产率提升
- 不均衡的增长
- 对中央银行的压力增加
然而，这并不意味着市场会直接上涨。
但它确实意味着基础力量正在发生转变，随着时间推移，支持更高的价格。
它在适应。
这也是新周期开始的方式，正如我将在即将发布的系列帖子中讨论的那样。