伯恩斯坦于 6 月 23 日发布半导体行业季度综述。核心观点：AI 已经成为半导体板块的"唯一游戏"，基本面强劲，但估值和拥挤度已处于历史高位。报告同时推荐 NVDA 和 AVGO（评级为"跑赢大盘"），认为它们虽然今年表现相对落后，但是 AI 供应链中最核心的受益者，当前估值"荒谬地便宜"。上调了 AMD，但对 QCOM 保持谨慎，因为其手机业务面临压力。

AI 需求拉动半导体板块创纪录涨幅

费城半导体指数（SOX）过去一年涨了 155.6%，年初至今已经涨了 106.6%。同期标普 500 只涨了 9.2%。SOX 相对标普 500 的溢价达到了 62%。

这次涨幅由基本面驱动，而非泡沫。伯恩斯坦的数据显示，SOX 的远期 EPS 从年初到现在上涨了 75%，而估值本身的扩张只是一小部分。