每隔一段时间，一家公司的账面数字就会在其暴涨的利润面前显得不合逻辑。美光科技（MU 5.68%）就正处在这样的时刻。在其财年第三季度（截至2026年5月28日止的期间），这家存储器制造商按一般公认会计原则（GAAP）口径实现每股收益$24.67。其同一周宣布的季度股息为$0.15——与上个季度宣布的$0.15相同。赚到这么多钱的公司，不可能永远一直只支付这么少。
总得有所改变。
图片来源：Getty Images。
这一季度爆发得最为直观。营收同比上涨346%，创纪录达到$41.46 billion；净利润达到$28.24 billion，得益于对用于AI加速器的高带宽存储器的需求。管理层对本季度的指引也继续上调：预计约$50 billion的营收。
要理解这种规模，美光在这单一季度的收入，比上一轮周期里某些年份的全年收入还要多。$41.46 billion的营收较一年前的$9.3 billion有所增长，而这份约$50 billion的指引在其基础上还意味着再上调20%。高带宽存储器——堆叠在AI处理器旁的专用芯片——订单已排到明年，这也是公司能够如此罕见地以这种信心给出指引的原因。
“美光创纪录的2026财年第三财季财务业绩，以及对第四财季更强劲的展望，体现了内存技术在AI时代的战略价值。”美光首席执行官Sanjay Mehrotra在公司财报新闻稿中表示。
而且，不出所料，现金正在不断堆积。
本季度，美光实现经营活动现金流$25.4 billion，并实现调整后的自由现金流$18.3 billion；期末现金及投资约为$30.2 billion。将$0.15的季度股息与$24.67的季度收益相比，派息率远低于1%——几乎可以忽略不计。
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美光科技
今日涨跌
（-5.68%）-$58.69
最新价格
$973.59
市值
$1.1T
日范围
$950.30 - $1064.56
52周范围
$103.38 - $1255.00
成交量
1.7M
均量
51.3M
毛利率
72.60%
股息率
0.05%
那么，这些钱到底会去哪里？
有三扇门敞开着：更大幅度的股息、股票回购，或对业务进行再投资。历史对最后一条给出了警示。内存行业具有周期性，而厂商有个习惯：在周期高峰时把现金大量投向新产能，等产能上线后却要眼睁睁看着价格暴跌。美光现在已经在做其中一部分——本季度资本支出为$7.1 billion，并且随着其为AI内存建设洁净室产能而持续上升。
管理层对先后顺序相当明确。公司表示，预计会随着时间推移把其超额现金的100%返还给股东，并计划在今年晚些时候提高资本回报力度。
那么，它的计划是什么？先产能，之后再给股东更高回报。提高股息与回购，是尚未打开的“泄压阀”。
当谈到美光计划如何运用其超额现金时，这种优先级顺序是说得通的。在内存周期的高点回购大量股票，你就有可能在财报拐点到来之前出现“买贵了”的风险。股息如果涨得过于激进，你可能需要在下一次下行周期中为其进行辩护，甚至守住它。美光此前在这两种错误上都吃过亏；而它在这里采取的谨慎态度，或许正反映了一个管理团队——他们清楚记得内存周期底部究竟是什么感觉。
对于一只市盈率约为22倍的股息型股票而言，美光赚了多少与它支付了多少之间的差距，是衡量这一轮内存上行周期已经变得多么极端的最清晰信号。我预计，当这些承诺释放出来之后，派息与回购将会显著上升。
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美光科技上一季度每股收益24.67美元，但其股息仍为15美分。必须有所改变。
每隔一段时间，一家公司的账面数字就会在其暴涨的利润面前显得不合逻辑。美光科技（MU 5.68%）就正处在这样的时刻。在其财年第三季度（截至2026年5月28日止的期间），这家存储器制造商按一般公认会计原则（GAAP）口径实现每股收益$24.67。其同一周宣布的季度股息为$0.15——与上个季度宣布的$0.15相同。赚到这么多钱的公司，不可能永远一直只支付这么少。
总得有所改变。
图片来源：Getty Images。
一台“现金机器”，至少现在是这样
这一季度爆发得最为直观。营收同比上涨346%，创纪录达到$41.46 billion；净利润达到$28.24 billion，得益于对用于AI加速器的高带宽存储器的需求。管理层对本季度的指引也继续上调：预计约$50 billion的营收。
要理解这种规模，美光在这单一季度的收入，比上一轮周期里某些年份的全年收入还要多。$41.46 billion的营收较一年前的$9.3 billion有所增长，而这份约$50 billion的指引在其基础上还意味着再上调20%。高带宽存储器——堆叠在AI处理器旁的专用芯片——订单已排到明年，这也是公司能够如此罕见地以这种信心给出指引的原因。
“美光创纪录的2026财年第三财季财务业绩，以及对第四财季更强劲的展望，体现了内存技术在AI时代的战略价值。”美光首席执行官Sanjay Mehrotra在公司财报新闻稿中表示。
而且，不出所料，现金正在不断堆积。
本季度，美光实现经营活动现金流$25.4 billion，并实现调整后的自由现金流$18.3 billion；期末现金及投资约为$30.2 billion。将$0.15的季度股息与$24.67的季度收益相比，派息率远低于1%——几乎可以忽略不计。
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NASDAQ：MU
美光科技
今日涨跌
（-5.68%）-$58.69
最新价格
$973.59
关键数据点
市值
$1.1T
日范围
$950.30 - $1064.56
52周范围
$103.38 - $1255.00
成交量
1.7M
均量
51.3M
毛利率
72.60%
股息率
0.05%
现金接下来会流向哪里
那么，这些钱到底会去哪里？
有三扇门敞开着：更大幅度的股息、股票回购，或对业务进行再投资。历史对最后一条给出了警示。内存行业具有周期性，而厂商有个习惯：在周期高峰时把现金大量投向新产能，等产能上线后却要眼睁睁看着价格暴跌。美光现在已经在做其中一部分——本季度资本支出为$7.1 billion，并且随着其为AI内存建设洁净室产能而持续上升。
管理层对先后顺序相当明确。公司表示，预计会随着时间推移把其超额现金的100%返还给股东，并计划在今年晚些时候提高资本回报力度。
那么，它的计划是什么？先产能，之后再给股东更高回报。提高股息与回购，是尚未打开的“泄压阀”。
当谈到美光计划如何运用其超额现金时，这种优先级顺序是说得通的。在内存周期的高点回购大量股票，你就有可能在财报拐点到来之前出现“买贵了”的风险。股息如果涨得过于激进，你可能需要在下一次下行周期中为其进行辩护，甚至守住它。美光此前在这两种错误上都吃过亏；而它在这里采取的谨慎态度，或许正反映了一个管理团队——他们清楚记得内存周期底部究竟是什么感觉。
对于一只市盈率约为22倍的股息型股票而言，美光赚了多少与它支付了多少之间的差距，是衡量这一轮内存上行周期已经变得多么极端的最清晰信号。我预计，当这些承诺释放出来之后，派息与回购将会显著上升。