华尔街分析师正在预测前所未有的事情，这对投资者来说应该是一个巨大的警告。

华尔街卖方分析师历来是乐观的一群。这些负责发布研究报告并为券商和投资银行设定股票目标价的人，通常建议买入他们覆盖的大部分股票。乐观的前景很有道理。大多数投资者，因为将资金押注于未来结果，本身就是乐观主义者。

但华尔街分析师现在正在预测前所未有的情况。尽管他们普遍持有乐观态度，但这应当成为对投资者的一个巨大警告。

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长期预期高于以往任何时候

标普500指数 (^GSPC +0.00%) 自1989年以来历史累计每股盈利增长率约为6.5%。如今，分析师预计该指数成分股未来五年的平均每股盈利增长率将达到25.5%。这是自1995年有记录以来的最高水平。

这种乐观情绪可能反映出一种信念，即人工智能将成为一项变革性技术，大幅提高企业生产力。我们在互联网泡沫高峰期也看到分析师中出现类似现象，当时万维网的普及对企业同样意味着类似的承诺。

对盈利增长的乐观情绪也导致标普500成分股中获得买入评级的数量创下纪录。根据FactSet Insight的数据，截至5月底，标普500成分股的所有分析师评级中，有59.5%被归类为买入。这是自2010年有记录以来的最高水平。

在互联网泡沫形成及高峰期间，分析师发布的买入评级更多。然而，直到2002年新规要求披露评级分布之前，他们给覆盖股票打出买入以外的评级的动力较小。尽管如此，值得注意的是，买入评级在2000年中期左右与互联网泡沫同时达到峰值。

实际上，我们在2018年和2022年熊市前夕也看到买入评级和长期盈利增长预期出现类似的峰值。现在可能正在重演。投资经理托比亚斯·卡莱尔指出，分析师的五年盈利增长预测几乎总是错误的。"这是一个情绪指标，而非你应该信任的预测。分析师在五年盈利预测方面臭名昭著地糟糕，而预测在最极端时往往最错误。"

他人贪婪时恐惧

仅仅因为分析师对标普500的乐观程度似乎达到近年来的最高水平，并不意味着股市不能再从这里继续攀升。但投资者永远不应忘记，股票是根据对未来预期的估值。要想股价继续上涨，就必须超越这些预期，并确保持续提高预期。这就是为什么常会看到热门股在季度报告中击败分析师的盈利预期，但股价仍然下跌的原因。

通常，当预期较高时，要超越预期要困难得多。

这就是沃伦·巴菲特的简单投资策略如此成功的原因。"我们只是试图在他人贪婪时恐惧，在他人恐惧时才贪婪，"巴菲特在1986年致股东的信中写道。由于分析师预期长期盈利增长创纪录地远高于历史均值，可以说华尔街上几乎看不到恐惧。

这并不意味着市场不能从这里继续推高股价。从巴菲特在1987年初发表这些话到当年第三季度，股市上涨了超过16%。然后该指数在10月单日暴跌超过20%。

虽然不太可能再出现黑色星期一，但投资者应专注于买入那些相对于预期盈利增长存在显著折价的公司股票。如果这些预期盈利最终未能实现，这将提供重要的安全边际。