如果市场理解 Michael Saylor 在 Strategy Inc. 比特币策略上的转变，比特币可能从约 $64,000 上涨至接近 $100,000；与此同时，渣打银行认为，近期的抛售压力反映的是对该策略的困惑，而非比特币长期前景的改变。
要点
Strategy Inc. 在其比特币做法上的转变，引发了人们对公司下一阶段的疑问。公司并非通过债务和股权发行来扩大量比特币储备，而是正在将持仓重新定位为金融产品的抵押品。渣打银行数字资产研究全球负责人 Geoffrey Kendrick 于 7 月 10 日如是解释。
这项转变围绕 Strategy Inc. 的 STRC 优先股展开，该产品是一种以比特币持仓为支撑的信用产品。鉴于 MSTR 的市值大致与其比特币持仓相当，这意味着其 mNAV 接近 1.0，公司在溢价发行股权以为进一步采购融资方面能力较弱。由此，投资者开始质疑公司是否可能需要出售 BTC，这也推动了近期的价格走弱。
“沟通上的切换很棘手，已经给比特币价格带来了痛感，”他说，并补充：
“等我们都明白 Saylor 正在努力做什么，这种痛感就会消失。而当那时，在 USD64K 的比特币就是一个强烈的买入信号（目标是年末 USD100K），这也意味着 USD94 的 MSTR 也是，因为其 mNAV 目前就在 1.0 左右。”
Kendrick 认为，市场正在对围绕 Saylor 策略的不确定性做出反应。在他看来，Strategy Inc. 并没有放弃比特币持有，而是改变了这些持仓的用途。
截至发稿，BTC 交易价格为 $64,322.89，Strategy 的股票（Nasdaq: MSTR）在周五收于 $94.64。
关键问题在于，投资者是否理解 Strategy Inc. 的比特币持仓正在被重新定位为抵押品，而不是被视为可能需要被出售的持仓。Kendrick 表示，公司需要证明在需要时可以出售比特币，但他认为，证明这种能力可能会降低出售的必要性。
“要让投资者相信比特币是抵押品，Saylor 需要让我们相信他在必要时可以出售比特币（就像他近期所做的那样），”他指出。“但一旦投资者明白这就是比特币的新用途，MSTR 就不需要再出售了，因为沟通上的切换已经获得了可信度（这类似于当央行说他们将‘不惜一切代价’，于是凭借可信度最终他们反而什么都不需要做）。”
该分析认为，对抵押结构的信心可能会降低 Strategy Inc. 出售比特币的压力。STRC 的未偿还名义价值约为 100 亿美元，Kendrick 认为，比特币的支撑使该优先股出现了大幅超额抵押。更强的信心可能有助于 STRC 从约 90 重返 100 附近。
“我们认为，这种信号最终将是有效的，从而限制未来 MSTR 需要出售 BTC 的程度，”他说，并认为近期 MSTR 的担忧体现的是短期市场反应，而不是比特币重大趋势变化的信号。他进一步写道：
因此，我们认为这主要是噪音，而不是 BTC 中期方向的信号。我们因此维持截至 2026 年底的预测，即比特币 USD- BTC 100,000。”
Strategy Inc. 的下一阶段取决于投资者是否接受其新的财务结构。MSTR 之前的估值与比特币累积相关，而当前模式则是利用持仓来支持信用类产品。
Kendrick 认为，更清晰的沟通可以恢复对比特币角色的信心。如果投资者接受比特币作为 STRC 抵押品，而不是可能带来大规模出售的来源，那么比特币和 MSTR 面临的压力可能会缓解。
争论的焦点如今在于，市场是否会认定 Strategy Inc. 比特币持仓的用途。市场定价、STRC 表现以及未来公司的行动，将决定近期波动是暂时的，还是意味着 MSTR 角色的持久性变化。渣打银行维持其截至 2026 年底 $100,000 的比特币预测，意味着相较当前水平约有 56% 的涨幅。
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分析师称：随着市场理解赛勒的新 BTC 策略，比特币或将上涨 56%
如果市场理解 Michael Saylor 在 Strategy Inc. 比特币策略上的转变，比特币可能从约 $64,000 上涨至接近 $100,000；与此同时，渣打银行认为，近期的抛售压力反映的是对该策略的困惑，而非比特币长期前景的改变。
要点
为什么 Saylor 的比特币策略制造了市场不确定性
Strategy Inc. 在其比特币做法上的转变，引发了人们对公司下一阶段的疑问。公司并非通过债务和股权发行来扩大量比特币储备，而是正在将持仓重新定位为金融产品的抵押品。渣打银行数字资产研究全球负责人 Geoffrey Kendrick 于 7 月 10 日如是解释。
这项转变围绕 Strategy Inc. 的 STRC 优先股展开，该产品是一种以比特币持仓为支撑的信用产品。鉴于 MSTR 的市值大致与其比特币持仓相当，这意味着其 mNAV 接近 1.0，公司在溢价发行股权以为进一步采购融资方面能力较弱。由此，投资者开始质疑公司是否可能需要出售 BTC，这也推动了近期的价格走弱。
“沟通上的切换很棘手，已经给比特币价格带来了痛感，”他说，并补充：
Kendrick 认为，市场正在对围绕 Saylor 策略的不确定性做出反应。在他看来，Strategy Inc. 并没有放弃比特币持有，而是改变了这些持仓的用途。
截至发稿，BTC 交易价格为 $64,322.89，Strategy 的股票（Nasdaq: MSTR）在周五收于 $94.64。
推动市场争论的比特币抵押品疑问
关键问题在于，投资者是否理解 Strategy Inc. 的比特币持仓正在被重新定位为抵押品，而不是被视为可能需要被出售的持仓。Kendrick 表示，公司需要证明在需要时可以出售比特币，但他认为，证明这种能力可能会降低出售的必要性。
“要让投资者相信比特币是抵押品，Saylor 需要让我们相信他在必要时可以出售比特币（就像他近期所做的那样），”他指出。“但一旦投资者明白这就是比特币的新用途，MSTR 就不需要再出售了，因为沟通上的切换已经获得了可信度（这类似于当央行说他们将‘不惜一切代价’，于是凭借可信度最终他们反而什么都不需要做）。”
该分析认为，对抵押结构的信心可能会降低 Strategy Inc. 出售比特币的压力。STRC 的未偿还名义价值约为 100 亿美元，Kendrick 认为，比特币的支撑使该优先股出现了大幅超额抵押。更强的信心可能有助于 STRC 从约 90 重返 100 附近。
“我们认为，这种信号最终将是有效的，从而限制未来 MSTR 需要出售 BTC 的程度，”他说，并认为近期 MSTR 的担忧体现的是短期市场反应，而不是比特币重大趋势变化的信号。他进一步写道：
市场等待新模式能否奏效的证明
Strategy Inc. 的下一阶段取决于投资者是否接受其新的财务结构。MSTR 之前的估值与比特币累积相关，而当前模式则是利用持仓来支持信用类产品。
Kendrick 认为，更清晰的沟通可以恢复对比特币角色的信心。如果投资者接受比特币作为 STRC 抵押品，而不是可能带来大规模出售的来源，那么比特币和 MSTR 面临的压力可能会缓解。
争论的焦点如今在于，市场是否会认定 Strategy Inc. 比特币持仓的用途。市场定价、STRC 表现以及未来公司的行动，将决定近期波动是暂时的，还是意味着 MSTR 角色的持久性变化。渣打银行维持其截至 2026 年底 $100,000 的比特币预测，意味着相较当前水平约有 56% 的涨幅。