🚨🇮🇳突发：印度的通胀刚刚创下 8 个月高位，而且这其实是两次独立冲击同时落地，而不是同一个故事。

6 月 CPI 为 4.38%，高于 5 月的 3.93%，甚至超过了预测区间的高端。RBI 早就预见到了这一点；他们预计本财年通胀将升至 5.1%，同时增长也在走弱。价格上涨叠加增长放缓，正是会让央行陷入进退两难、无从下手的组合。
印度进口了 85% 的燃料，其原油有一半通过霍尔木兹海峡运输，LNG 的 60% 也经由该海峡，而 LPG 几乎全部也要经过这里。上周，伊朗-美国停火协议再次崩溃，而围绕这条特定航道的战斗也正推高油价。印度几乎没有办法对这种“传导效应”进行隔离。这是输入型通胀，而不是经济从内部过热。
季风还带来第二个更隐蔽的问题。两周内，降雨缺口从 40% 缩小到仅 15%，看起来像是好消息。但根据 Crisil 的说法，干旱与洪涝之间的剧烈摆动会对农作物造成的伤害几乎与单纯一个偏弱的季风一样严重，因为它会扰乱播种时机并损害作物健康，不管总降雨量数字是多少。
把这两股压力放在同一个季度里，RBI 就被彻底“卡住”了。利率政策既无法应对油价冲击，也无法应对降雨的反复无常。这正是他们上个月选择维持利率而不是降息的原因。这里被悄悄牺牲的不是通胀，而是增长。