🔥 📉 去杠杆完成了吗？FalconX报告里的市场真相

FalconX的二季度报告说去杠杆基本完成了，但现货交易量创2023年Q3以来新低，稳定币供应量首次收缩。
交易量是市场的血液。现货交易量环比降25%、同比降42%，期货OI从1222亿美元峰值跌到532亿美元——资金不是离场了，是换了一种方式持仓。换手率降到1.6倍，高频投机退潮，长期持仓主导。但长期持仓不等于看涨，也可能是被套。
稳定币总供应量减少74亿美元至3138亿美元，近几个季度首次收缩。结合ETF二季度净流出49亿美元，年累计净流出54亿美元，离场资金没有回来。去杠杆完成不等于牛市启动，只是杠杆清算告一段落。
6月交易量出现回暖迹象，但FalconX把希望寄托在《CLARITY Act》和ETF资金流向上。这些是外部催化，不是内生动力。市场在等一个触发点，而等待本身会消耗信心。
风险在于：去杠杆完成后的市场更脆弱。没有新资金流入，任何负面消息都可能引发新一轮踩踏。交易量低意味着流动性差，大单更容易造成价格剧烈波动。
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