Ripple Vet：SEC 将 XRP 认定为证券 - U.Today

Ripple 首席技术官名誉顾问 David Schwartz 认为，监管机构在法庭上反复将 XRP 本身描绘为一种证券，直到法院驳回了这一立场。

这场讨论是在 X 上展开的，作为前 SEC 律师 Marc Fagel 的回应。Fagel 认为，该机构的法律案围绕的是 Ripple 出售 XRP，而不是代币本身。

“要证明违反 Sec. 5，他们需要证明 Ripple 将 XRP 作为证券出售；而他们说的就是这一点，”Fagel 写道。“他们在起诉交易所时可能得接受这一点，但不适用于这里。”

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Schwartz 不同意，指责 Fagel 过度简化了 SEC 的立场。

“我同意。问题在于，你在把你们所说的论点，错误地表述成他们并没有提出的另一种论点。”

他特别挑战了 Fagel 的说法：“他们唯一的法律论点是 Ripple 将其作为证券出售。” “但这不是真的，”Schwartz 说。“你正在忽略他们论点的全部要旨、围绕它的陈述以及法院给予的反驳。这是一种试图彻底改写历史的行为。”

根据 Schwartz 的说法，SEC 的公开传递和法律文件已经远远超出了“指控 Ripple 进行了未注册的证券发行”。

“起诉状本身经常将 XRP 本身称为证券。SEC 的新闻稿也经常将 XRP 本身称为证券，”他写道。

Fagel 承认，SEC 的表述可能并不总是反映其法律论证中的细微差别。

“我并不是在为我认为 SEC 在构建其法律理论时缺乏细微之处辩护；他们的观点确实似乎随着时间推移在演变，”Fagel 说。“但最终，Ripple 案的关键在于，它是否将 XRP 作为证券出售。”

Schwartz 反驳称，这种表述忽略了他认为 Ripple 在法庭上最大的胜利之一。

“对，但别忘了之所以如此，是因为法院对 SEC 的论点（无论是对法院还是对公众）进行了有力的驳斥，”他写道。“当时，这被正确理解为一场重大胜利。”

三周年纪念

这场交换意见再次触及 SEC 于 2020 年对 Ripple 提起诉讼时围绕的一项核心问题。三年前，美国地区法官 Analisa Torres 裁定，Ripple 在公开交易所上的程式化销售 XRP 并不构成证券交易；而 Ripple 向成熟投资者进行的机构性销售 XRP 则违反了联邦证券法。

这种喜忧参半的裁决被广泛视为 Ripple 的部分胜利。

裁决认定，XRP 本身并非证券，并认定 Ripple 在公开交易所上对 XRP 的程式化销售不构成证券交易。法官 Torres 的理由是，在二级市场上的零售买家无法知道自己购买的是来自 Ripple 的代币，因此基于 Ripple 在 Howey 测试下所作努力所产生的获利合理预期不足。