日本最广泛的加密货币市场改革已进入最后的议会审议阶段。参议院计划对一项立法进行表决，该立法将把数字资产交易从以支付为导向的监管体系转移到该国主要的投资市场法律之下。 官方的国会（Diet）记录显示，参议院金融事务委员会于 7 月 14 日批准了该法案。日本下议院已于 6 月 11 日通过该法案，因而批准整个上议院成为剩余的议会步骤。 TL;DR
加密成为投资产品，而非证券 该改革将把规范加密货币交易的主要规则，从《支付服务法》转移到《金融工具和交易法》（Financial Instruments and Exchange Act），反映政府认为数字资产如今主要是为投资而持有，而不是用于支付。 这种转变并不意味着比特币及其他加密货币会自动变成证券。金融服务厅（Financial Services Agency）的官方说明称，加密资产仍将作为独立类别的金融产品存在，并适用针对其技术与市场特征制定的规则。 获注册的加密交易所将更名为加密资产交易业务，并被纳入与日本证券监管体系在若干方面相当的框架之下。有关托管、冷钱包管理以及客户资产保护的既有要求将继续保留；同时，运营方在代币上币、销售做法、外包以及市场监测方面将面临更严格的控制。 法律还将要求交易所建立储备金，以便在未经授权的资产外流发生后帮助对客户进行补偿。具体的储备金比例、上币标准和运营要求将稍后通过内阁命令以及 FSA 监管规定来确定，这意味着仅完成法案通过并不能彻底完成新监管体系。 代币披露将成为法定义务 对指定加密资产进行公开发行的发行人，在出售前必须披露信息，包括代币的功能、供应量、底层技术、业务结构以及财务状况。重大进展将触发额外通知；而通过发行筹集资本的发行人通常还需要承担年度报告义务。 该义务的范围小于对每个区块链项目实施的普遍性报告规则。对于没有传统发行人的比特币等其他资产，将由选择上币的受监管交易所进行评估并披露。 该框架也承认，代币可能会变得足够去中心化。当发行人对网络的控制已分散后，可以申请豁免以不再持续披露；此后，提供相关市场信息的责任将转移到交易平台。 这种区分很重要，因为日本并不打算无限期地强行把去中心化协议纳入公司式的报告模型。法律改为把披露责任分配给在代币发展各阶段中最有能力提供可靠信息的、可识别的参与方。 日本设立专门的加密内幕交易禁令 该法案将禁止在涉及由持牌日本平台处理的加密资产的重大非公开信息基础上进行交易。所涵盖的信息可能包括：交易所决定上架或下架某个代币；影响发行人的重大事项；以及涉及某种加密资产供应中异常大比例的计划交易。 这些限制适用于发行人、交易所员工、大额交易的相关方以及从他们处获得机密信息的人士。分享内幕信息或在披露前进行交易建议同样将被禁止。 违规可能面临最高 5 年监禁或最高 ¥5 million 的罚款，并伴随行政性的金融处罚。未注册的加密运营将面临单独的执法升级，最高监禁期限将从 3 年提高到 10 年。 更严厉的处罚不仅针对传统的交易所活动。日本的证券监管机构将获得更强的权力，用于调查无牌平台、欺诈性投资推广以及未披露推广方报酬的付费加密推荐。 20% 税率的关键限制 日本目前将大多数个人的加密利润视为杂项收入，并适用可达约 55% 的累进国家与地方税收。日本政府的 2026 年税改计划将把符合条件的收益纳入单独的 20% 规则体系，包括 15% 的国家所得税和 5% 的地方税，同时排除重建附加税。 较低税率并不会自动覆盖每一笔钱包交易、离岸贸易或数字资产。它旨在适用于由依据经修订 FIEA 受监管的企业所处理的加密资产，以及满足最终法定条件的指定现货、衍生品和 ETF 交易。 符合条件的损失可向后结转 3 年，使投资者能够用未来收益进行抵扣。该待遇将使涵盖的加密活动更接近上市股票与受监管衍生品，但政府尚未提出将加密纳入日本免税的 NISA 投资账户。 时间安排同样存在前提条件。FSA 表示，税收变更将从经修订的金融法律开始生效后的次年 1 月起适用。由于主要加密条款计划在公告后 1 年内由政府指定的日期起生效，因此精确的税收起始日期取决于最终落地的日程，而不仅仅是议会批准。 法案为 ETF 铺路，但并未完成 将加密纳入 FIEA 可以消除日本现货加密基金的一项重大概念性障碍；而税收配套内容也已预期：符合条件的加密 ETF 将获得相同的单独 20% 待遇。 仅因为这份法案通过了，一家国内比特币 ETF 也无法立即开始交易。FSA 表示，日本必须在《投资信托与投资法人法》（Investment Trust and Investment Corporation Act）下，分别对执法命令进行修订之后，投资信托才能直接持有符合条件的加密资产。 随后，基金管理人需要设计产品，交易所需要批准上币，监管机构仍将评估托管、估值、流动性以及投资者保护安排。因而，称该立法已经把现货 ETF 合法化的说法夸大了议会投票所能达成的效果。 落地将决定商业影响 该改革为日本提供了类似证券监管的披露、市场行为与执法框架，同时保留加密作为其自身的法律类别。其实际效果将取决于决定哪些资产能够享受优惠税收的后续规则、交易所在多大程度上评估去中心化程度，以及运营方必须满足的储备或托管义务。 最终最强的商业催化剂可能是这些措施的组合，而不仅仅是简单的重新分类。20% 的税率可能降低日本投资者通过离岸渠道进行交易的动机，而受监管的 ETF 则可通过现有的经纪与基金基础设施提供接入。 日本的监管转向已经伴随着私营部门的稳定币实验。JCB 近期与 Circle 签署协议，测试 USDC 用于内部跨境国库转移，并另行探索在日本商户的稳定币支付，这将日本的数字资产推动范围从交易与投资产品延伸到更广领域。 类似的基础设施也在国际上出现。BNY 已在其 Digital Asset Custody 平台中增加原生 USDC 的铸造与赎回能力，使机构客户能够通过单一受监管界面完成转换、托管与转移。该进展展示了随着新框架生效，日本机构可能会越来越期待的银行业基础设施类型。 在议会阶段，这两种结果都尚未完成。最终的上议院批准将确立法律基础；内阁命令、FSA 监管规定以及单独的投资基金修正案将决定，日本的加密市场中有多大部分究竟能够真正纳入这一新框架。
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日本的加密改革举措正迈向最终表决
加密成为投资产品，而非证券 该改革将把规范加密货币交易的主要规则，从《支付服务法》转移到《金融工具和交易法》（Financial Instruments and Exchange Act），反映政府认为数字资产如今主要是为投资而持有，而不是用于支付。 这种转变并不意味着比特币及其他加密货币会自动变成证券。金融服务厅（Financial Services Agency）的官方说明称，加密资产仍将作为独立类别的金融产品存在，并适用针对其技术与市场特征制定的规则。 获注册的加密交易所将更名为加密资产交易业务，并被纳入与日本证券监管体系在若干方面相当的框架之下。有关托管、冷钱包管理以及客户资产保护的既有要求将继续保留；同时，运营方在代币上币、销售做法、外包以及市场监测方面将面临更严格的控制。 法律还将要求交易所建立储备金，以便在未经授权的资产外流发生后帮助对客户进行补偿。具体的储备金比例、上币标准和运营要求将稍后通过内阁命令以及 FSA 监管规定来确定，这意味着仅完成法案通过并不能彻底完成新监管体系。 代币披露将成为法定义务 对指定加密资产进行公开发行的发行人，在出售前必须披露信息，包括代币的功能、供应量、底层技术、业务结构以及财务状况。重大进展将触发额外通知；而通过发行筹集资本的发行人通常还需要承担年度报告义务。 该义务的范围小于对每个区块链项目实施的普遍性报告规则。对于没有传统发行人的比特币等其他资产，将由选择上币的受监管交易所进行评估并披露。 该框架也承认，代币可能会变得足够去中心化。当发行人对网络的控制已分散后，可以申请豁免以不再持续披露；此后，提供相关市场信息的责任将转移到交易平台。 这种区分很重要，因为日本并不打算无限期地强行把去中心化协议纳入公司式的报告模型。法律改为把披露责任分配给在代币发展各阶段中最有能力提供可靠信息的、可识别的参与方。 日本设立专门的加密内幕交易禁令 该法案将禁止在涉及由持牌日本平台处理的加密资产的重大非公开信息基础上进行交易。所涵盖的信息可能包括：交易所决定上架或下架某个代币；影响发行人的重大事项；以及涉及某种加密资产供应中异常大比例的计划交易。 这些限制适用于发行人、交易所员工、大额交易的相关方以及从他们处获得机密信息的人士。分享内幕信息或在披露前进行交易建议同样将被禁止。 违规可能面临最高 5 年监禁或最高 ¥5 million 的罚款，并伴随行政性的金融处罚。未注册的加密运营将面临单独的执法升级，最高监禁期限将从 3 年提高到 10 年。 更严厉的处罚不仅针对传统的交易所活动。日本的证券监管机构将获得更强的权力，用于调查无牌平台、欺诈性投资推广以及未披露推广方报酬的付费加密推荐。 20% 税率的关键限制 日本目前将大多数个人的加密利润视为杂项收入，并适用可达约 55% 的累进国家与地方税收。日本政府的 2026 年税改计划将把符合条件的收益纳入单独的 20% 规则体系，包括 15% 的国家所得税和 5% 的地方税，同时排除重建附加税。 较低税率并不会自动覆盖每一笔钱包交易、离岸贸易或数字资产。它旨在适用于由依据经修订 FIEA 受监管的企业所处理的加密资产，以及满足最终法定条件的指定现货、衍生品和 ETF 交易。 符合条件的损失可向后结转 3 年，使投资者能够用未来收益进行抵扣。该待遇将使涵盖的加密活动更接近上市股票与受监管衍生品，但政府尚未提出将加密纳入日本免税的 NISA 投资账户。 时间安排同样存在前提条件。FSA 表示，税收变更将从经修订的金融法律开始生效后的次年 1 月起适用。由于主要加密条款计划在公告后 1 年内由政府指定的日期起生效，因此精确的税收起始日期取决于最终落地的日程，而不仅仅是议会批准。 法案为 ETF 铺路，但并未完成 将加密纳入 FIEA 可以消除日本现货加密基金的一项重大概念性障碍；而税收配套内容也已预期：符合条件的加密 ETF 将获得相同的单独 20% 待遇。 仅因为这份法案通过了，一家国内比特币 ETF 也无法立即开始交易。FSA 表示，日本必须在《投资信托与投资法人法》（Investment Trust and Investment Corporation Act）下，分别对执法命令进行修订之后，投资信托才能直接持有符合条件的加密资产。 随后，基金管理人需要设计产品，交易所需要批准上币，监管机构仍将评估托管、估值、流动性以及投资者保护安排。因而，称该立法已经把现货 ETF 合法化的说法夸大了议会投票所能达成的效果。 落地将决定商业影响 该改革为日本提供了类似证券监管的披露、市场行为与执法框架，同时保留加密作为其自身的法律类别。其实际效果将取决于决定哪些资产能够享受优惠税收的后续规则、交易所在多大程度上评估去中心化程度，以及运营方必须满足的储备或托管义务。 最终最强的商业催化剂可能是这些措施的组合，而不仅仅是简单的重新分类。20% 的税率可能降低日本投资者通过离岸渠道进行交易的动机，而受监管的 ETF 则可通过现有的经纪与基金基础设施提供接入。 日本的监管转向已经伴随着私营部门的稳定币实验。JCB 近期与 Circle 签署协议，测试 USDC 用于内部跨境国库转移，并另行探索在日本商户的稳定币支付，这将日本的数字资产推动范围从交易与投资产品延伸到更广领域。 类似的基础设施也在国际上出现。BNY 已在其 Digital Asset Custody 平台中增加原生 USDC 的铸造与赎回能力，使机构客户能够通过单一受监管界面完成转换、托管与转移。该进展展示了随着新框架生效，日本机构可能会越来越期待的银行业基础设施类型。 在议会阶段，这两种结果都尚未完成。最终的上议院批准将确立法律基础；内阁命令、FSA 监管规定以及单独的投资基金修正案将决定，日本的加密市场中有多大部分究竟能够真正纳入这一新框架。