تشهد سوق أجهزة الذكاء الاصطناعي تحولًا هيكليًا واضحًا في السرد. خلال العامين الماضيين، كان التركيز منصبًا على توسيع مجموعات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) للتدريب، وكانت الهيمنة تحددها ملكية أكبر عدد من الشرائح. إلا أن تقرير أرباح HPE للربع الثاني، الصادر في 1 يونيو 2026، يشير إلى تحول: الطلب على استنتاجات الذكاء الاصطناعي يتحول إلى طلبات فعلية لدى مصنعي الخوادم بوتيرة أسرع من المتوقع. بلغت إيرادات HPE الإجمالية للربع $10.7 مليار، بزيادة %40 على أساس سنوي، مع طلبات جديدة على أنظمة الذكاء الاصطناعي بقيمة $1.8 مليار، وتضاعفت طلبات الخوادم التقليدية مقارنة بالعام الماضي. والأهم، أن الإدارة نسبت هذا النمو مباشرة إلى العملاء الذين "يرقون البنية التحتية للحوسبة ويستثمرون في استنتاجات الذكاء الاصطناعي".
تكمن أهمية هذا التحول في أن شركات الخوادم، وليس شركات الشرائح، هي أول من يدخل مرحلة النمو المتفجر. نشر أعباء العمل الخاصة باستنتاجات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع ينقل الطلب على الأجهزة من عدد قليل من شركات تدريب النماذج الكبرى إلى آلاف المؤسسات. أصبحت قدرات دمج الأنظمة، وشبكات التسليم، ومؤهلات الامتثال لدى مصنعي الخوادم عوامل تنافسية أكثر أهمية من أداء الشرائح الفردية. هذا الاتجاه لا يعيد تشكيل مشهد العرض والطلب للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي فحسب، بل يوفر أيضًا مرساة منطقية أساسية لفهم دورة الاستثمار في الأجهزة خلال 2026-2027.
أرباح HPE للربع الثاني تتجاوز التوقعات: ترقيات الأجهزة مدفوعة بالاستنتاج
في 1 يونيو 2026 (UTC)، أصدرت HPE نتائجها المالية للربع المالي الثاني من عام 2026. أبرز النقاط المالية الأساسية: إيرادات بقيمة $10.7 مليار، بزيادة %40 على أساس سنوي، وتجاوزت توقعات السوق البالغة $9.76 مليار؛ ربحية السهم غير المحسوبة وفقًا للمعايير المحاسبية العامة (Non-GAAP EPS) بلغت $0.79، بزيادة %108 على أساس سنوي، وتجاوزت التوقعات أيضًا. بلغت إيرادات أعمال الخوادم $5.5 مليار، بزيادة %32.7. بلغت الطلبات الجديدة على أنظمة الذكاء الاصطناعي $1.8 مليار، ليصل إجمالي الطلبات المتراكمة على أنظمة الذكاء الاصطناعي إلى $16.4 مليار، مع وجود $5.9 مليار كطلبات متراكمة بنهاية الربع.
الخوادم التقليدية حققت نتائج لافتة بشكل خاص. تضاعفت الطلبات على الخوادم التقليدية مقارنة بالعام الماضي. صرحت المديرة المالية لـ HPE، ماري مايرز، خلال مكالمة الأرباح أن المحرك المباشر لهذا النمو هو "ترقية العملاء للبنية التحتية للحوسبة لدعم استنتاجات الذكاء الاصطناعي". هذا يكسر الافتراض الشائع بأن "الذكاء الاصطناعي سيستبدل الخوادم التقليدية" — في الواقع، أعباء العمل الخاصة بالاستنتاج في هذه المرحلة تخلق طلبًا إضافيًا وترقية للبنية التحتية الحالية للحوسبة.
بالعودة إلى الوراء، كانت القصة الرئيسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في 2023-2024 هي تدريب النماذج الكبيرة، وكان المشترون مركزين بشكل كبير بين مزودي خدمات السحابة وعدد قليل من مختبرات الذكاء الاصطناعي. في النصف الثاني من 2025، أدى الانتشار الواسع لنماذج Llama، وأدوات الذكاء الاصطناعي المؤسسية مثل Copilot، وإطلاق وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى تسريع أعباء العمل الخاصة بالاستنتاج. أشار تقرير Deloitte في نوفمبر 2025 إلى أن أعباء العمل الخاصة بالاستنتاج شكلت نصف إجمالي الحوسبة للذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن ترتفع إلى الثلثين في 2026. وأكد تقرير Futurum في مايو 2026 أن الاستنتاج المُدار شكل %58.6 من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في 2025، في حين شكل التدريب حوالي ثلاثة أرباع الإنفاق في 2022. بيانات طلبات HPE توفر الآن إثباتًا ماليًا واضحًا لهذا التحول الهيكلي.
تضاعف الطلبات: فجوة العرض والطلب وتوسع قاعدة العملاء
البيانات المالية الرئيسية للربع الثاني 2026 لدى HPE
| المؤشر | القيمة | التغير السنوي |
|---|---|---|
| إجمالي الإيرادات | $10.7B | +%40 |
| Non-GAAP EPS | $0.79 | +%108 |
| إيرادات الخوادم | $5.5B | +%32.7 |
| الطلبات الجديدة على أنظمة الذكاء الاصطناعي | $1.8B | ~+%100 |
| الطلبات المتراكمة على أنظمة الذكاء الاصطناعي | $5.9B | — |
| إيرادات الشبكات | $2.7B | +%148 |
تبرز من هذه البيانات تحولان هيكليان.
الطلب على الاستنتاج يدفع الخوادم التقليدية وأنظمة الذكاء الاصطناعي المتخصصة معًا. تضاعف الطلبات على الخوادم التقليدية هو إشارة تم التقليل من شأنها من قبل معظم المعلقين في السوق. رفع الرئيس التنفيذي لشركة NVIDIA، جنسن هوانغ، توقعات الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى $1 تريليون في GTC 2026، مشيرًا إلى أن أعباء العمل الخاصة بالاستنتاج تعمل ليس فقط على رفوف الخوادم المخصصة للذكاء الاصطناعي، بل أيضًا على الخوادم متعددة الأغراض لعمليات ما قبل المعالجة وما بعد المعالجة والتخزين. هذا يدل على أن استنتاجات الذكاء الاصطناعي تتغلغل في البنية التحتية للحوسبة المؤسسية بشكل أعمق بكثير من مرحلة التدريب.
قاعدة العملاء تتوسع من عمالقة قليلين إلى مجموعة واسعة من المؤسسات. أفادت إدارة HPE أن %64 من طلبات أنظمة الذكاء الاصطناعي جاءت من عملاء مؤسسيين وسياديين، وليس من مزودي السحابة الكبار. كشفت Dell أن عدد عملاء الذكاء الاصطناعي لديها تجاوز 5,000، بنمو أكثر من %50 خلال ستة أشهر. هذا التوسع يعني أن الطلب على استنتاجات الذكاء الاصطناعي ينتقل من المختبرات إلى بيئات الإنتاج المؤسسية الفعلية، مما يعزز قيمة شبكات قنوات البيع وقدرات الخدمة لدى مصنعي الخوادم.
مقارنة أعمال الخوادم الذكية بين HPE وDell تساعد في توضيح ديناميكيات الصناعة. تظهر بيانات Dell في أواخر مايو 2026 أن إيرادات الخوادم الذكية السنوية بلغت حوالي $25.2 مليار، بزيادة أكثر من %150 على أساس سنوي، مع طلبات الذكاء الاصطناعي بقيمة $24.4 مليار وطلبات متراكمة بقيمة $51.3 مليار خلال الربع. تختلف استراتيجياتهما: تركز HPE على تقديم الحوسبة الذكية كخدمة عبر منصة GreenLake، وتتميز في سيناريوهات الذكاء الاصطناعي السيادي والسحابة الهجينة؛ بينما تعتمد Dell على أكبر قناة مبيعات مؤسسية في العالم وشبكة خدمات واسعة لتتصدر شحنات الخوادم الذكية.
وجهات نظر السوق وتأكيد السرد: تفسيران للطلبات المتراكمة
النقاشات حول نتائج HPE للربع الثاني وسوق الخوادم الذكية تنقسم إلى ثلاثة اتجاهات رئيسية، لكل منها منطقه وحدود مخاطره الخاصة.
التحول من الطلب المدفوع بالتدريب إلى الطلب المدفوع بالاستنتاج هو المحرك الأساسي لتوسع سوق الخوادم. هذا هو الرأي الأكثر إجماعًا. صرحت إدارة Lenovo في CES 2026: "سيستخدم %80 من حوسبة الذكاء الاصطناعي للاستنتاج، و%20 للتدريب." تدعم بيانات TrendForce ذلك، حيث تتوقع ارتفاع شحنات الخوادم عالميًا بنسبة %12.8 في 2026، مع ارتفاع شحنات الخوادم الذكية بأكثر من %28. لكن أعباء العمل الخاصة بالاستنتاج (الحافة، الأجهزة الطرفية، المؤسسات المحلية) تختلف جوهريًا عن أعباء العمل التقليدية للتدريب (مراكز البيانات المركزية)، مما يتطلب من مصنعي الخوادم تعديل محافظ منتجاتهم — ولن يستفيد الجميع بنفس القدر.
فجوات العرض والطلب الحالية تشير إلى أن مصنعي الخوادم في المرحلة الأولى من نمو الحجم المستدام. الدليل الرئيسي هو حجم الطلبات المتراكمة. تلقت Dell طلبات الذكاء الاصطناعي بقيمة $24.4 مليار خلال الربع، لكنها حققت إيرادات بقيمة $16.1 مليار فقط، مما ترك طلبات متراكمة بقيمة $51.3 مليار. بالمثل، استهلكت HPE جزءًا كبيرًا من طلباتها المتراكمة لكنها لا تزال تحتفظ بـ $5.9 مليار كطلبات متراكمة على أنظمة الذكاء الاصطناعي، مع تصريح الإدارة بأن "قدرة خطوط الإنتاج تتجاوز الطلبات المتراكمة الحالية بكثير". ومع ذلك، يمكن تفسير الطلبات المتراكمة بطريقتين: قد تشير إلى طلب قوي، أو قد تعكس اختناقات في سلسلة التوريد (خاصة توريد GPU) تؤدي إلى تأخير التسليم. لا يمكن استبعاد الاحتمال الأخير. إذا خفت قيود التوريد في النصف الثاني من 2026، قد تتسارع معالجة الطلبات المتراكمة، وستحتاج استدامة نمو الإيرادات إلى إعادة تقييم.
تقييمات السوق لمصنعي الخوادم قد تعكس بالفعل توقعات متفائلة للغاية. قبل أيام من إعلان أرباح HPE، أدى تقرير Dell الإيجابي إلى ارتفاع سهم HPE بنسبة %12.76 في يوم واحد، مع حجم تداول بلغ 66.7 مليون سهم — حوالي %260 من متوسط التداول اليومي لثلاثة أشهر. يعني هذا التسعير المسبق أنه حتى مع تقرير قوي للربع الثاني، قد يكون الصعود الإضافي لسهم HPE محدودًا بسبب المعلومات المسعرة مسبقًا — متغير مخاطرة يجب أخذه في الاعتبار.
هناك ثلاثة انحيازات سردية شائعة تستحق التدقيق. أولًا، الادعاء بأن "الذكاء الاصطناعي سيستبدل الخوادم التقليدية" تم دحضه — تضاعفت الطلبات على الخوادم التقليدية، مدفوعة مباشرة بطلب الاستنتاج. ثانيًا، فكرة أن "الذكاء الاصطناعي لعبة لعدد قليل من عمالقة التكنولوجيا" تم تحديها بنمو العملاء، لكن 5,000 عميل لا تزال قاعدة محدودة، ومعظمهم قد يكون في مراحل تجريبية. يظهر تقرير Deloitte أنه حتى أوائل 2026، فقط %25 من المؤسسات المستطلعة نقلت أكثر من %40 من تجارب الذكاء الاصطناعي إلى الإنتاج. ثالثًا، الاعتقاد بأن "نمو الذكاء الاصطناعي لدى HPE وDell مدفوع بالكامل بتوريد GPU" يتغير؛ تتوقع TrendForce أن الخوادم الذكية المعتمدة على ASIC ستشكل %27.8 من الشحنات في 2026.
تحليل تأثير الصناعة: إعادة توزيع سلسلة التوريد، نماذج كخدمة، وترقيات الشبكات
ارتفاع الطلب على استنتاجات الذكاء الاصطناعي يؤثر هيكليًا على صناعة الخوادم في ثلاثة جوانب على الأقل.
إعادة توزيع سلسلة التوريد. بعد توجيه اتهامات لموظفي Supermicro من قبل وزارة العدل الأمريكية (مارس 2026)، أصبحت المؤسسات الكبرى ومشاريع الذكاء الاصطناعي السيادي تولي أهمية أكبر لمخاطر الامتثال عند تقييم الموردين. هذا العامل، إلى جانب الإطلاق المتزامن من Dell وHPE لخوادم الجيل الجديد المبنية على منصة Vera Rubin في GTC 2026، فتح نافذة رئيسية لإعادة تقييم تخصيصات سلسلة توريد الخوادم الذكية. بالنسبة للسوق، يعني ذلك أن كبار مصنعي المعدات الأصلية (OEM) لديهم نفوذ أكبر في معارك الحصص، وأصبحت قدرات الامتثال ميزة تنافسية واضحة.
تعزيز قيمة النماذج كخدمة. أدارت منصة GreenLake من HPE حوالي 6.7 مليون نظام في الربع الثاني، تخدم نحو 15,000 عميل، مع زيادة عدد الأنظمة المدارة بنحو %26 على أساس سنوي. بالنسبة للمؤسسات التي تسعى لتجربة سحابية في مراكز بياناتها الخاصة، تعتبر نماذج كخدمة ملائمة لنشر استنتاجات الذكاء الاصطناعي. الميزة الأساسية هي تقليل الإنفاق الرأسمالي المسبق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على الامتثال لمتطلبات توطين البيانات. مع ارتفاع الطلب على الذكاء الاصطناعي السيادي، قد تصبح خدمات من نوع GreenLake نقطة تمييز رئيسية لـ HPE عن مصنعي الخوادم الآخرين.
طلب ترقيات متزامنة للبنية التحتية للشبكات. ارتفعت إيرادات الشبكات لدى HPE بنسبة %148 على أساس سنوي خلال الربع، مع نمو الطلبات على الشبكات متجاوزًا نمو الإيرادات بكثير. سلطت الإدارة الضوء على "الشبكة كعمل أول للذكاء الاصطناعي" كأولوية استراتيجية. الحاجة إلى زمن استجابة منخفض وعرض نطاق مرتفع في تطبيقات الاستنتاج تدفع المؤسسات لترقية شبكات مراكز البيانات، مما يسرع الانتقال من 100G إلى 400G/800G. هذا سوق إضافي يتجاوز ترقيات الخوادم التقليدية، وعادة ما يكون دورة استبدال معدات الشبكة أقصر من الخوادم، مما قد يوفر مساهمات إيرادات أكثر استدامة.
الخلاصة
الخلاصة الأساسية هي: أصبح الطلب على استنتاجات الذكاء الاصطناعي محرك نمو مستقل لسوق أجهزة الخوادم، مختلفًا جذريًا عن مرحلة التدريب. الطبيعة الموزعة واسعة النطاق لأعباء العمل الخاصة بالاستنتاج تجعل دمج الأنظمة، وشبكات القنوات، ومؤهلات الامتثال لدى مصنعي الخوادم أكثر ندرة وقيمة من قوة الحوسبة للشرائح. تقرير HPE للربع الثاني — تضاعف الطلبات على الخوادم التقليدية، ارتفاع الطلبات المتراكمة على الذكاء الاصطناعي، وتوسع قاعدة العملاء — يقدم دليلًا ماليًا مبكرًا على هذا التحول الهيكلي.
على المدى المتوسط، سيكون النصف الثاني من 2026 حتى 2027 نافذة حاسمة للتحقق من استدامة الطلب على الاستنتاج. تشمل المؤشرات الرئيسية التي يجب متابعتها: معدل تحويل نشر الذكاء الاصطناعي المؤسسي من التجارب إلى الإنتاج، تغير حصة شحنات خوادم ASIC، وسرعة معالجة مصنعي الخوادم الرئيسيين للطلبات المتراكمة. إذا استمر معدل التحويل في الارتفاع وخفت اختناقات التوريد، قد تدخل صناعة الخوادم دورة توسع حجمي مستقرة لمدة 2-3 سنوات.
يجب على المستثمرين تحويل التركيز من "هل هناك طلب على خوادم الذكاء الاصطناعي؟" إلى "أي من مصنعي الخوادم لديهم ميزات متميزة في هيكل العملاء، الانتشار الجغرافي، وعروض المنتجات؟" قد تكون قدرات الامتثال (خاصة لمشاريع الذكاء الاصطناعي السيادي)، انتشار نماذج كخدمة، والنمو المتكامل في الشبكات متغيرات حاسمة تميز القيمة طويلة الأمد بين المصنّعين.
الأسئلة الشائعة
لماذا يعزز الطلب على استنتاجات الذكاء الاصطناعي أداء شركات الخوادم قبل الطلب على التدريب؟
استنتاجات الذكاء الاصطناعي موزعة بشكل كبير، وتتطلب نشر أعداد كبيرة من الخوادم التقليدية والمتخصصة محليًا عبر آلاف المؤسسات. التدريب يتركز بين عدد قليل من مزودي السحابة، لذا تصبح شبكات قنوات البيع وقدرات التسليم لدى مصنعي الخوادم أكثر قيمة خلال مرحلة الاستنتاج.
ما الذي يميز HPE وDell في سوق الخوادم الذكية؟
تركز HPE على نموذج GreenLake كخدمة وسيناريوهات الذكاء الاصطناعي السيادي، بينما تعتمد Dell على أكبر قناة مبيعات مؤسسية في العالم وشبكة خدمات واسعة لتتصدر حجم الشحنات.
ما منطق تضاعف الطلبات على الخوادم التقليدية؟
أعباء العمل الخاصة باستنتاجات الذكاء الاصطناعي — ما قبل المعالجة، ما بعد المعالجة، التخزين، ومهام الاستنتاج الخفيفة — تعمل بشكل واسع على الخوادم متعددة الأغراض. تحتاج المؤسسات لترقية البنية التحتية الحالية بدلًا من استبدالها بالكامل.
هل الطلبات المتراكمة العالية على خوادم الذكاء الاصطناعي تشير إلى طلب مستدام؟
تعكس الطلبات المتراكمة كلاً من الطلب القوي واختناقات سلسلة توريد GPU. تعتمد الاستدامة على نمو الطلبات الجديدة بعد تخفيف قيود التوريد في النصف الثاني من 2026.
كيف يؤثر نمو الطلب على خوادم الاستنتاج الذكية في أجهزة التشفير؟
ارتفاع استهلاك الطاقة في مراكز البيانات وزيادة المنافسة على الحوسبة قد يؤثران بشكل غير مباشر على تكاليف أجهزة تعدين العملات الرقمية وتخصيص الطاقة، لكن لا يوجد حاليًا استبدال مباشر.
كيف سيغير ارتفاع حصة خوادم ASIC المشهد التنافسي؟
من المتوقع أن تصل حلول ASIC إلى %27.8 من الشحنات في 2026، مما قد يقلل الاعتماد على مورد واحد للـ GPU ويمنح مصنعي الخوادم مساحة أكبر للتحكم في التكلفة وتمييز المنتجات.
في أي ظروف قد تنتهي دورة نمو صناعة الخوادم مبكرًا؟
إذا لم تحقق مشاريع الذكاء الاصطناعي المؤسسية عائدًا مرضيًا أو أدت التراجعات الاقتصادية إلى تقليص الإنفاق على تكنولوجيا المعلومات، قد يتباطأ نمو الطلبات على الخوادم في 2027.
أي من مصنعي الخوادم لديهم ميزات طويلة الأمد في مرحلة الاستنتاج؟
المصنعون الذين يمتلكون شبكات خدمة عالمية، امتثال قوي (خاصة شهادات الذكاء الاصطناعي السيادي)، ومحافظ منتجات كخدمة قوية هم الأكثر قدرة على الحفاظ على قوة التسعير مع انتشار الطلب على الاستنتاج.
