في 19 يونيو 2026 (الجمعة الماضية)، أغلقت شركة Intel (INTC) عند سعر $133.79، مرتفعة بنسبة %10.5 خلال جلسة التداول، ومسجلة أعلى مستوياتها التاريخية على الإطلاق سواء في سعر الإغلاق أو الأسعار اللحظية. واعتبارًا من 22 يونيو 2026، ووفقًا لبيانات سوق الأسهم من Gate، تم تداول سهم INTC عند $133.99، لترتفع قيمتها السوقية إلى أكثر من $670 مليار.
يمثل هذا المستوى السعري زيادة تتجاوز %600 مقارنة بأدنى مستوى لها في منتصف 2025 والبالغ نحو $19. ومنذ بداية 2026 فقط، ارتفع سهم INTC بأكثر من %260. هذا التحول الدراماتيكي في سعر Intel — من "شركة شرائح منسية" إلى واحدة من أبرز قصص التحول في العام — لم يكن مدفوعًا فقط بمشاعر السوق.
في الربع الأول من 2026، سجلت Intel إيرادات بلغت $13.6 مليار، بزيادة %7 على أساس سنوي، متجاوزة توقعات السوق للربع السادس على التوالي. وبلغ ربح السهم غير المحسوب وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (Non-GAAP) $0.29، بينما كانت تقديرات الإجماع قريبة من نقطة التعادل. وارتفعت إيرادات قسم مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي بنسبة %22 على أساس سنوي لتصل إلى نحو $5.1 مليار، ما جعله أسرع وحدات الأعمال نموًا. تشير هذه الأرقام إلى أن صعود السهم مدعوم بأساسيات يمكن التحقق منها.
هل التحسن الأساسي في Intel قابل للاستمرار؟
لتقييم التوقعات، يجب أولاً تحديد ما إذا كان التحسن الحالي في الأساسيات هو انتعاش قصير الأجل أم نقطة تحول هيكلية.
عند النظر إلى تركيبة الإيرادات، يتضح أن محرك النمو الأساسي لدى Intel ينتقل من شرائح الحواسيب التقليدية إلى بنية تحتية مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي. ففي الربع الأول من 2026، سجلت مجموعة الحوسبة للعملاء إيرادات بلغت $7.7 مليار، بزيادة %1 فقط على أساس سنوي؛ بينما حقق قسم مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي إيرادات بلغت $5.1 مليار، بزيادة %22. هذا التباين يظهر بوضوح أن مرساة قيمة Intel لم تعد مرتبطة بدورة الحواسيب الشخصية، بل باتت تعتمد على توسع بنية الذكاء الاصطناعي الحاسوبية.
كما أن الربحية تتحسن أيضًا. فقد ارتفع هامش الربح الإجمالي غير المحسوب وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من %39.2 قبل عام إلى %41، بينما ارتفع هامش التشغيل من %5.4 إلى %12.3. أما بالنسبة للربع الثاني من 2026، فقد قدمت الشركة توجيهات بإيرادات تتراوح بين $13.8 مليار و$14.8 مليار، مع توجيه ربحية السهم غير المحسوبة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا عند $0.20. وإذا تحققت هذه الأرقام، فستكون إشارة إلى استمرار الاتجاهات الإيجابية في كل من الإيرادات والأرباح.
ومع ذلك، وعلى أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، لا تزال Intel تسجل صافي خسارة بقيمة $3.7 مليار في الربع الأول، ويرجع ذلك أساسًا إلى رسوم إعادة الهيكلة والانخفاض في قيمة Mobileye. وبلغ التدفق النقدي التشغيلي $1.1 مليار، في حين وصلت النفقات الرأسمالية إلى $3.6 مليار. هذا يعني أنه خلال مرحلة التحول، يظل التدفق النقدي الحر لدى Intel سلبيًا، ما يجعلها تعتمد بشكل كبير على التمويل الخارجي أو ضخ رؤوس أموال مستمر.
لماذا تعتبر عملية 18A هي مرساة التقييم الأساسية في السوق؟
المتغير الأكثر أهمية في إعادة تقييم Intel هو استعادة المصداقية في قدراتها على تصنيع العمليات المتقدمة. فعلى مدى السنوات الماضية، بدءًا من التأخيرات الطويلة في عقدة 10 نانومتر إلى فقدان الحصة السوقية لصالح المنافسين، استمرت الشكوك حول قدرة Intel على استعادة الريادة في تكنولوجيا العمليات المتقدمة.
منذ 2021، أطلقت Intel استراتيجيتها IDM 2.0، والتي وضعت خارطة طريق طموحة "خمس عقد في أربع سنوات". وتعد عملية 18A هي حجر الزاوية في هذه الخطة. ففي 16 يونيو 2026، وخلال مؤتمر VLSI Symposium، أعلنت Intel أن عملية 18A-P (أول إصدار محسّن للأداء من عائلة 18A) دخلت رسميًا مرحلة الإنتاج التجريبي الخطر.
من الناحية التقنية، تتميز عملية 18A بترانزستورات gate-all-around وتوصيل الطاقة من الخلف. وبالمقارنة مع تقنيات التوصيل من الأمام المماثلة، تقلل من مساحة التوصيلات بنسبة %11 وتخفض انخفاض الجهد الديناميكي بعامل 10، ما يتيح زيادة في التردد تصل إلى %6 أو تقليل الطاقة الديناميكية بأكثر من %15. أما إصدار 18A-P فيوفر زيادة في الأداء بنسبة %9 عند نفس استهلاك الطاقة أو تقليل الطاقة بنسبة %18 عند نفس الأداء.
لكن من منظور الصناعة، فإن الأهمية الحقيقية لعملية 18A لا تكمن فقط في أرقام الأداء، بل في قدرة Intel على الالتزام بالجدول الزمني الموعود للعملاء. خلال العام الماضي، أكملت 18A عدة مراحل رئيسية، بما في ذلك الانتهاء من التصميم، وتسليم تصميمات العملاء (tape-outs)، ودمج المنتجات الداخلية. وبالنسبة لعملاء خدمات التصنيع (foundry)، فإن جدول الإنتاج التجريبي الخطر أهم من أداء الترانزستور نفسه؛ فهو الشرط الأساسي لترسيخ مكانة Intel كمصدر ثانٍ موثوق به لتقنيات العمليات المتقدمة.
هل يمكن أن تصبح خدمات التصنيع محرك النمو الثاني لـ Intel؟
تعد أعمال خدمات التصنيع (foundry) لدى Intel ركيزة أساسية أخرى تدعم تقييمها المرتفع. ففي الربع الأول من 2026، بلغت إيرادات خدمات التصنيع $5.4 مليار، بزيادة %16 على أساس سنوي. ومع ذلك، لم تتجاوز إيرادات العملاء الخارجيين سوى $174 مليون، ولا تزال وحدة التصنيع ككل تسجل خسائر سنوية بمليارات الدولارات.
استعداد السوق لدفع علاوة على أعمال التصنيع الخاسرة يستند إلى التوقعات بزيادة العملاء في المستقبل. وهناك عدة مؤشرات حديثة تعزز هذه التوقعات:
طلبية Google: وضعت شركة Alphabet طلبية لدى Intel لتصنيع أكثر من ثلاثة ملايين شريحة Google TPU مخصصة بحلول 2028. وتشمل الصفقة تقنية تغليف EMIB المتقدمة من Intel.
شراكة Apple: تشير التقارير إلى أن Apple تتعاون مع Intel لتصنيع بعض شرائحها المخصصة في الولايات المتحدة. وقد أكد الرئيس الأمريكي السابق ترامب هذا التوجه على منصة Truth Social.
NVIDIA وBroadcom: تفيد التقارير بأن NVIDIA تختبر تقنية تصنيع Intel لاستخدامها في معالجات مستقبلية. كما أبدت Broadcom اهتمامًا باعتماد عملية 18A.
مشتريات المعدات: منذ بداية 2026، ارتفعت طلبات معدات تصنيع الشرائح لدى Intel بأكثر من %50 على أساس سنوي.
في 11 يونيو، قامت Bank of America برفع تصنيف Intel درجتين من "أداء أقل من السوق" إلى "شراء"، ورفعت السعر المستهدف من $96 إلى $135. وتستند أطروحتهم الأساسية إلى أنه بحلول 2030، يمكن أن تصل مبيعات معالجات الخوادم لدى Intel إلى نحو $40 مليار، مستحوذة على %25 من سوق إجمالية تبلغ $170 مليار؛ كما يمكن أن تستفيد أعمال التصنيع من سوق تتجاوز $45 مليار.
ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين متحفظين. فشركة Mizuho Securities تحافظ على تصنيف محايد مع سعر مستهدف $128، مشيرة إلى قيود العرض كعامل رئيسي. وتبقى Bernstein أيضًا على الحياد مع هدف $100. وتتفاوت الأهداف السعرية للمحللين بشكل كبير، بمتوسط يقارب $93، وأعلى قيمة $150 وأدناها $45.
كيف تعيد عمليات الاستدلال في الذكاء الاصطناعي والحوسبة الوكيلية تشكيل الطلب على المعالجات؟
ركيزة أخرى منطقية في تقييم Intel هي التحول الهيكلي في الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من التدريب إلى الاستدلال.
أشار الرئيس التنفيذي لشركة Intel، بات غيلسنجر: "الموجة القادمة من الذكاء الاصطناعي ستجلب الذكاء إلى المستخدمين النهائيين، منتقلة من النماذج الأساسية إلى الاستدلال ثم إلى الوكلاء. هذا التحول يزيد بشكل كبير الطلب على معالجات Intel وكذلك على الرقائق ومنتجات التغليف المتقدمة."
وتعني هذه النقلة تحديدًا ما يلي:
إعادة توازن نسبة CPU إلى GPU: في مجموعات تدريب الذكاء الاصطناعي التقليدية، يتم إقران ثمانية وحدات GPU بوحدة CPU واحدة فقط. ومع نمو أعباء عمل الاستدلال والوكلاء، تتحول النسبة نحو 1:1. وفي خوادم مراكز البيانات، انتقلت النسبة من 1:8 إلى 1:4 أو أقل.
توسع السوق: تتوقع Bank of America أنه بحلول 2030، قد يصل سوق معالجات الخوادم العالمي إلى $170 مليار، مع استحواذ معالجات الذكاء الاصطناعي الوكيلية على نحو $70 مليار. كما تقدر Morgan Stanley أن الذكاء الاصطناعي الوكيلي سيخلق فرصة سوقية إضافية لمعالجات CPU بقيمة تتراوح بين $32.5 و$60 مليار بحلول 2030.
ترقية مجموعة المنتجات: أطلقت Intel معالج Xeon 6 Plus Clearwater Forest، المبني على شريحة حوسبة 18A ويحتوي على ما يصل إلى 288 نواة كفاءة (E-cores). ويستهدف هذا المنتج أعباء عمل الاستدلال والذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات، ويعد محور استراتيجية Intel لترسيخ ريادتها في معالجات الحوسبة في عصر الذكاء الاصطناعي.
هل يعكس التقييم الحالي بالكامل توقعات التحول؟
اعتبارًا من 22 يونيو 2026، تم تداول INTC عند $133.99، بقيمة سوقية تقارب $673.4 مليار. ويتراوح سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين $18.97 و$135.48. ونظرًا للخسائر وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، لا يوجد معدل ربحية/سعر للسهم (TTM P/E) متاح؛ أما معدل الربحية/السعر المستقبلي فيبلغ نحو 133 ضعفًا.
يشير هذا التقييم إلى أن جزءًا كبيرًا من التحول قد تم تسعيره بالفعل. وللمقارنة، فإن هدف Bank of America البالغ $135 قريب جدًا من السعر الحالي. حتى أكثر المحللين تفاؤلًا — Global Equities Research، بهدف $200 — يستند إلى تحقيق Intel ربحية سهمية بقيمة $10 بحلول 2030.
أما الملكية المؤسسية فهي أيضًا لافتة: إذ لا تحتفظ سوى نحو %16 من مؤسسات S&P 500 بسهم Intel، مقابل %39 لـ AMD و%78 لـ NVIDIA. وتشير Bank of America إلى أن هذا الانخفاض في ملكية المؤسسات قد يكون محفزًا لمزيد من ارتفاع الأسعار — فإذا بدأ تدفق الأموال المؤسسية بشكل منهجي، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة كبيرة في الشراء.
ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن نسبة السعر إلى المبيعات ارتفعت إلى نحو 3.7 ضعفًا. وبالنسبة لشركة لا تزال في مرحلة التحول وتدفقها النقدي الحر سلبي، فإن هذا التقييم يترك هامشًا ضيقًا للأخطاء في النمو المستقبلي.
ما هي المخاطر الرئيسية ونقاط التحقق التي يجب على المستثمرين مراقبتها؟
من منظور المخاطر، يعتمد مسار Intel المستقبلي على تحقق عدة متغيرات حاسمة:
تنفيذ الإنتاج الكمي لعملية 18A: الإنتاج التجريبي الخطر هو مجرد الخطوة الأولى. هناك عدة مراحل تنفيذية بين الإنتاج التجريبي، والتصنيع بكميات كبيرة، والتبني الواسع من العملاء. أي مشكلات في العائد، أو تأخيرات في التسليم، أو أداء دون التوقعات قد تؤثر مباشرة على تقييم السوق لأعمال التصنيع.
حجم وتوقيت طلبات عملاء التصنيع: طلبية Google لثلاثة ملايين شريحة TPU مستهدفة للإنتاج في 2028. أما Apple وNVIDIA وغيرهم من العملاء فلم يدخلوا بعد مرحلة الإنتاج الكمي. وستظل مساهمة إيرادات التصنيع محدودة على المدى القريب، ويحتاج السوق إلى رؤية مؤشرات أوضح على تسارع الأعمال التجارية.
تغيرات المشهد التنافسي: صعود شرائح الخوادم المبنية على ARM، والدوائر المتكاملة المخصصة (ASICs)، والتقدم المستمر للمنافسين في تقنيات العمليات المتقدمة قد يؤدي إلى تآكل حصة Intel السوقية.
الجدول الزمني لتحقيق تدفق نقدي حر إيجابي: النفقات الرأسمالية الكبيرة والخسائر المستمرة في أعمال التصنيع تعني أن Intel ستظل تعتمد على التمويل الخارجي أو الاحتياطيات النقدية في المستقبل المنظور. وسيكون الجدول الزمني للتحول إلى تدفق نقدي حر إيجابي مؤشرًا رئيسيًا على استدامة التحول ماليًا.
دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي: إذا أدت الظروف الاقتصادية الكلية إلى تقليص مزودي الخدمات السحابية والشركات لإنفاقهم على بنية الذكاء الاصطناعي، فقد تواجه إيرادات Intel تحديات.
الخلاصة
يعكس تحول سعر Intel (INTC) من $19 إلى $133 مزيجًا من التحسن الأساسي، وتنفيذ خارطة الطريق التقنية، وتغير السرد في السوق. فقد نمت الإيرادات في الربع الأول من 2026 بنسبة %7 على أساس سنوي، وارتفع قسم مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي بنسبة %22، ودخلت 18A-P مرحلة الإنتاج التجريبي الخطر، وأبدى عملاء من الدرجة الأولى مثل Google وApple اهتمامًا بخدمات التصنيع — وكلها عوامل توفر منطقًا يمكن التحقق منه لارتفاع السهم.
ومع ذلك، فإن سعر $133 قريب بالفعل من هدف Bank of America البالغ $135، مع معدل ربحية/سعر مستقبلي عند مستوى تاريخي مرتفع وتدفق نقدي حر لا يزال سلبيًا. المتغيرات الرئيسية في المرحلة القادمة هي: هل ستتمكن عملية 18A من تحقيق التصنيع بكميات كبيرة في الوقت المحدد؟ هل ستنجح أعمال التصنيع في تحويل اهتمام العملاء إلى إيرادات كبيرة؟ وهل سيستمر نمو سوق الاستدلال في الذكاء الاصطناعي في تجاوز التوقعات؟ ستتضح الإجابات على هذه الأسئلة في نتائج الأرباع القادمة وتسليم المنتجات.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: ما هي المحركات الرئيسية وراء الارتفاع الأخير لسهم Intel (INTC)؟
المحركات الأربعة الأساسية هي: تفوق نتائج الربع الأول من 2026 (إيرادات $13.6 مليار، بزيادة %7 على أساس سنوي)، دخول عملية 18A-P مرحلة الإنتاج التجريبي الخطر، اهتمام كبار العملاء مثل Google وApple بشراكات التصنيع، وتوسع سوق الاستدلال في الذكاء الاصطناعي الذي يدفع الطلب على المعالجات.
س: كيف تضيف عملية 18A قيمة لشركة Intel؟
تعد 18A أهم عقدة تصنيع في استراتيجية IDM 2.0 لدى Intel، وتتميز بترانزستورات gate-all-around وتوصيل الطاقة من الخلف. فهي ليست فقط منصة لمنتجات Intel الخاصة، بل تمثل أيضًا الميزة التنافسية الرئيسية لأعمال التصنيع التي تستهدف العملاء الخارجيين. مع دخول 18A-P مرحلة الإنتاج التجريبي الخطر، يمثل ذلك علامة فارقة في استعادة ثقة السوق في قدرات Intel التصنيعية.
س: ما هو مستوى التقييم الحالي لسهم INTC؟
اعتبارًا من 22 يونيو 2026، يتم تداول INTC عند $133.99، بقيمة سوقية تقارب $673.4 مليار. معدل الربحية/السعر المستقبلي يقارب 133 ضعفًا. وتتفاوت الأهداف السعرية للمحللين بشكل كبير، بمتوسط يقارب $93، وأعلى قيمة $150 وأدناها $45.
س: كيف تتقدم أعمال التصنيع لدى Intel؟
في الربع الأول من 2026، بلغت إيرادات خدمات التصنيع $5.4 مليار، بزيادة %16 على أساس سنوي، لكن إيرادات العملاء الخارجيين لم تتجاوز $174 مليون. وقد وضعت Google طلبية لثلاثة ملايين شريحة TPU (مستهدفة للإنتاج في 2028)، بينما Apple وNVIDIA وBroadcom في مراحل الاختبار أو التقييم.
س: ما هي أكبر المخاطر التي تواجه Intel في المستقبل؟
المخاطر الرئيسية هي: مخاطر التنفيذ في توسيع عملية 18A، عدم اليقين بشأن حجم وتوقيت طلبات عملاء التصنيع، استمرار التدفق النقدي الحر السلبي، وإمكانية حدوث تباطؤ في دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.
