انبعاث

ما المقصود بالإصدار؟

الإصدار هو عملية إنشاء وتوزيع الأصول الجديدة.

في قطاع العملات الرقمية، يُشير الإصدار إلى الإجراء الذي تقوم فيه المشاريع بإنتاج رموز جديدة أو رموز غير قابلة للاستبدال (NFTs) وتوزيعها على السوق أو المستخدمين وفق قواعد محددة مسبقًا. تشمل هذه العملية تحديد إجمالي المعروض، ووضع الجداول الزمنية، وتحديد جهات التخصيص مثل الفرق والمجتمعات والمستثمرين وصناديق النظام البيئي. لا يقتصر الإصدار على إدراج الأصول فقط، بل يشمل أيضًا آليات الفتح والحرق اللاحقة التي تؤثر مباشرةً في ديناميكيات العرض والسعر.

لماذا يُعد فهم الإصدار أمرًا مهمًا؟

الإصدار هو الذي يحدد وتيرة توزيع العرض، ويؤثر على حركة الأسعار ومستوى العدالة في السوق.

عندما يكون إجمالي المعروض كبيرًا مع تداول أولي محدود وعمليات فتح مستقبلية ضخمة، غالبًا ما يؤدي ذلك إلى ضغط هبوطي على الأسعار. في المقابل، تساعد جداول الإصدار المنتظمة، والتوزيعات المتوازنة للمجتمع، وآليات الحرق الواضحة في الحد من تقلب الأسعار. بالنسبة للمشاركين، فإن معرفة من يمتلك الرموز ومتى تصبح قابلة للتداول أمر أساسي لتجنب الشراء القسري بأسعار مرتفعة.

على سبيل المثال: إذا كان إجمالي المعروض من رمز ما هو 1,000,000,000، وكان العرض المتداول الأولي 100,000,000، مع فتح 50,000,000 شهريًا، فإن الطلب المعتدل يعني أن كل فتح شهري يزيد من ضغط البيع. إذا تم تعويض الفتحات بعمليات حرق، ينخفض هذا الضغط. فهم آلية الإصدار يساعدك في تقييم عدالة المشروع، واستدامته، وتحديد التوقيت والسعر الأمثل للمشاركة.

كيف تتم عملية الإصدار؟

ترتكز آلية الإصدار على تصميم إجمالي المعروض، والجداول الزمنية، وقواعد التخصيص.

يبدأ الأمر بتصميم إجمالي المعروض؛ حيث تحدد المشاريع الحد الأقصى للرموز أو تعتمد نموذجًا غير محدود مع ضوابط تضخم. يحدد العرض المتداول الأولي حجم السوق القابل للتداول؛ فالعرض القليل يؤدي إلى تقلبات حادة، بينما العرض الكبير قد يسبب تخفيف القيمة.

الجداول الزمنية غالبًا ما تتضمن الاستحقاق والفتح. يشبه الاستحقاق الحصول على راتب شهريًا—حيث تكتسب الرموز تدريجيًا؛ أما الفتح فيحدد متى يمكن تداول الرموز المستحقة؛ بينما تعني فترة الحجب عدم إصدار رموز في البداية ثم إصدار دفعة كبيرة لاحقًا. هذه الترتيبات تكشف عن ديناميكيات ضغط البيع المستقبلي.

تشمل أهداف التخصيص عادة الفريق والمستثمرين الخاصين وأعضاء المجتمع وصناديق النظام البيئي. التخصيصات الكبيرة للفرق أو المستثمرين الخاصين مع فتحات سريعة تؤدي إلى ضغط بيع قوي على المدى القصير؛ أما التخصيصات الأكبر للمجتمع أو النظام البيئي فتدعم نمو الشبكة ومشاركة المستخدمين.

إدارة الحرق والتضخم لا تقل أهمية. فالحرق يقلل من إجمالي المعروض—مثلاً، من خلال تدمير جزء من الرسوم أو الرموز المعاد شراؤها. التضخم هو معدل إصدار الرموز الجديدة، مثل مكافآت التعدين أو التخزين. معًا، تحدد هذه العوامل التغير الصافي في المعروض.

هناك عدة طرق للإصدار. توزيع الإيردروب يمنح الرموز مجانًا للمستخدمين النشطين؛ العروض الأولية عبر المنصات (IEOs/IDOs) تتيح الاشتراك العام عبر منصات مركزية أو لامركزية؛ منصات الإطلاق (Launchpads) توفر وصولًا منظمًا لمبيعات الرموز؛ تجمعات تمهيد السيولة (LBP) تعتمد على تسعير ديناميكي لتوزيع أوسع. تختلف كل طريقة في العدالة ومتطلبات المشاركة—لذا يجب دائمًا مراجعة القواعد الخاصة بكل مشروع.

أكثر أشكال الإصدار شيوعًا في العملات الرقمية

تشمل السيناريوهات المتكررة الاشتراكات عبر المنصات، وتعدين DeFi، وسك NFT، وتوزيعات الإيردروب.

بالنسبة للاشتراكات عبر المنصات مثل Startup وLaunchpad في Gate، تحدد المشاريع مدة الاشتراك والسعر والحصة الإجمالية، ويستطيع المستخدمون التقديم خلال نافذة مفتوحة. الميزة هنا هي العملية المعيارية والتوزيع الشفاف؛ أما العيب فهو احتمالية زيادة الطلب على المشاريع الشهيرة ذات التخصيصات المحدودة.

في DeFi، يتم الإصدار غالبًا من خلال تعدين السيولة، حيث تكافئ البروتوكولات المساهمين بالسيولة يوميًا أو مع كل كتلة—ما يخلق وتيرة "إصدار مستمرة". المكافآت العالية تجذب السيولة، لكن التضخم المفرط قد يضغط على الأسعار، ما يتطلب تحقيق توازن عبر الحجز أو إعادة الشراء أو الحرق.

في NFTs، يُعرف الإصدار الأولي بـ "السك". تحدد المشاريع إجمالي المعروض ووقت البيع والسعر، ويشتري المستخدمون NFTs بالدفع. بعض المشاريع تستخدم القوائم البيضاء لمنع الروبوتات أو مبيعات متدرجة لتقليل الازدحام. إصدار NFT يشبه الإصدارات المحدودة—حيث يؤثر العرض والزخم على الطلب وأسعار السوق الثانوية.

تركز توزيعات الإيردروب على جذب المستخدمين ومكافأتهم. توزع المشاريع الرموز بناءً على التفاعل أو الحيازة أو المشاركة في الحوكمة. الإيردروبات تسرّع من لامركزية الملكية لكنها قد تُستغل من قبل "المزارعين"، مما يدفع العديد من المشاريع لاشتراط مشاركة حقيقية أكثر.

كيفية المشاركة في الإصدار مع تقليل المخاطر

من التحضير إلى الاشتراك ثم الخروج، راجع القواعد وجداول الفتح بعناية في كل مرحلة.

الخطوة 1: أكمل متطلبات المنصة. في Gate، أنشئ حسابك وأكمل التحقق من الهوية، ثم راجع الاشتراكات الجارية أو القادمة في قسم "Startup/Launchpad".

الخطوة 2: اقرأ القواعد بعناية. تعرف على نوع الرمز، السعر، فترة الاشتراك، نسبة التخصيص، وهل يلزم حجز الأصول أو الحيازة. انتبه لوجود نظام يانصيب أو قاعدة الأولوية أو حد أقصى صارم.

الخطوة 3: قيّم اقتصاديات الرمز. راجع إجمالي المعروض، العرض المتداول الأولي، حصة الفريق/المستثمرين الخاصين، جداول الاستحقاق/الفتح، وآليات الحرق/إعادة الشراء. إذا كانت القيمة السوقية الكاملة (FDV) مرتفعة والعرض المتداول منخفض، توقع تقلبات أعلى بعد الإدراج.

الخطوة 4: حدد مبلغ الاستثمار وتوقعاتك. ضع حدًا للاشتراك يناسبك؛ خطط لاستراتيجيتك بعد الإدراج—قم بالبيع التدريجي لاسترداد رأس المال أو احتفظ للمشاركة في الحوكمة/التخزين. تجنب استثمار كل أموالك في مشروع جديد واحد.

الخطوة 5: تابع الجداول الزمنية والإعلانات. سجل تواريخ الفتح، وإطلاق الميزات الرئيسية، وفعاليات السيولة عبر المنصات، وضع تذكيرات لمراجعة تقدم المشروع والمخاطر بانتظام.

المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها: التضخم المفرط وضغط البيع المستمر؛ الفتحات المركزة التي قد تسبب تراجعات حادة قصيرة الأجل؛ تخصيصات الفريق أو المستثمرين الخاصين الكبيرة مع فتحات سريعة؛ الضجة المصطنعة أو التلاعب بالروبوتات؛ وأخطاء أمان الجسور أو العقود الذكية. نوّع استثماراتك، وادرس القواعد، واختر منصات موثوقة—هذه الإجراءات تقلل بشكل كبير من المخاطر المحتملة.

أحدث اتجاهات الإصدار وبيانات هامة

يشهد العرض وعمليات الفتح هذا العام تشددًا واختلافًا ملحوظًا بين المشاريع.

تنصيف Bitcoin في 2024 يعني أن مكافأة الكتلة ستكون 3.125 BTC لكل كتلة طوال عام 2025. مع حوالي 144 كتلة يوميًا، سيتم سك نحو 164,000 BTC في 2025—بوتيرة أبطأ من الفترات السابقة، ما يدعم استقرار العرض طويل الأمد (المصدر: معايير بروتوكول Bitcoin لعام 2025).

آلية EIP-1559 في Ethereum تحرق جزءًا من رسوم المعاملات؛ وقد شهدت الأشهر الأخيرة صافي انكماش. عندما يكون نشاط الشبكة مرتفعًا ويُحرق المزيد، قد يصبح صافي الإصدار سلبيًا؛ وعندما ينخفض النشاط، يقترب صافي العرض من الصفر أو يصبح موجبًا قليلًا (الفترة: النصف الأول من 2025؛ للمقارنة: عام 2024).

بالنسبة لفتح الرموز، تشير الجداول العامة إلى أن عدة مشاريع تخطط لفتح شهري بقيمة إجمالية تتراوح بين 1 و1.5 مليار دولار في الربع الثالث من 2025؛ الفترات الكثيفة للفتح تؤثر بشكل كبير على الأسعار—راقب أهداف التخصيص وسيولة السوق الثانوية عن كثب (المصدر: جداول فتح الرموز الرئيسية بناءً على إعلانات المشاريع وتقديرات القيمة السوقية).

في طرق الإصدار لعام 2025، تتجه العديد من المنصات نحو متطلبات المشاركة ونماذج المساهمة طويلة الأجل—مثل التخزين، أو حجز الأصول، أو نقاط المساهمة—بدلاً من المبيعات لمرة واحدة، للحد من ضغط البيع قصير الأجل وتعزيز الاحتفاظ بالمستخدمين (الفترة: من العام الماضي حتى 2025).

تشير اتجاهات الإصدار الأولي لـ NFT إلى تراجع الطلب على مجموعات PFP المكلفة؛ بينما يرتفع الإصدار المستمر لعناصر الألعاب والاستخدام مع انعكاس الأسعار للقيمة العملية—ويقل تذبذب السوق الثانوية (الفترة: الأشهر الستة الأخيرة حتى منتصف 2025).

ما الفرق بين الإصدار والسك؟

السك هو الإجراء التقني للإنشاء، أما الإصدار فهو توزيع الأصول في السوق.

السك يعني عادةً إنتاج الرموز أو NFTs من "العدم" داخل العقد الذكي—مثلاً، يدفع المستخدم لسك NFT. أما الإصدار فيركز على توزيع الأصول الجديدة وفق قواعد محددة عبر مبيعات الاشتراك، الإيردروب، الفتحات أو الإدراج. قد يتم سك الأصول أولاً ثم إصدارها لمستلمين مختلفين في أوقات متعددة.

مثال للمقارنة: في مرحلة بيع مشروع NFT، يقوم المستخدمون بسك NFTs بأنفسهم—وهذا هو الإنشاء فقط؛ لاحقًا، يحدد فريق المشروع حقوق الإتاوات والحوكمة وآليات الإيردروب المستقبلية لاستكمال نظام الإصدار. أما بالنسبة للرموز، فقد يحدث السك كمكافآت بروتوكول أو نتيجة تضخم العقد؛ أما الإصدار فيحدد من يستلم الرموز ومتى تصبح قابلة للتداول أو البيع، وما إذا كانت ستُحرق.

مصطلحات أساسية

• الإصدار (Emission): عملية إنشاء وإطلاق عملات رقمية جديدة للتداول—عادةً عبر التعدين أو التخزين.
• إثبات العمل (PoW): آلية إجماع يتنافس فيها المعدنون باستخدام القدرة الحاسوبية للتحقق من المعاملات؛ ويكافأ من يحل الألغاز المعقدة بعملات جديدة.
• مكافأة الكتلة: العملات الجديدة مع عائدات رسوم المعاملات التي يحصل عليها المعدنون أو المصدّقون عند إضافة كتلة جديدة بنجاح.
• التضخم: زيادة العرض المتداول نتيجة إصدار عملات جديدة، مما قد يقلل من القوة الشرائية لكل عملة.
• حد العرض: الحد الأقصى لعدد العملات التي يمكن إصدارها لأي عملة رقمية—يُستخدم للحد من التضخم والحفاظ على الندرة.

الأسئلة الشائعة

كيف أقيّم جدوى المشاركة في إصدار رمز جديد؟

قيّم إصدارات الرموز الجديدة من خلال دراسة خلفية فريق المشروع، الابتكار التقني، حالات الاستخدام، والطلب في السوق. اطلع على الورقة البيضاء، تقارير التدقيق، وآراء المجتمع، وقارن مع أداء مشاريع مماثلة. المشاركة عبر منصات موثوقة مثل Gate توفر أمانًا أكبر؛ تجنب المشاريع التي تعد بعوائد غير واقعية.

ما الفروق الجوهرية بين إصدار العملات الرقمية والاكتتابات العامة التقليدية (IPOs)؟

عادة ما تكون إصدارات العملات الرقمية لامركزية وبحواجز دخول منخفضة—ومتاحة عالميًا للجميع—بينما تتطلب IPOs موافقات تنظيمية صارمة وقيودًا على المستثمرين. إصدارات العملات أسرع لكنها أكثر مخاطرة؛ أما IPOs فهي أكثر تنظيمًا لكنها معقدة. كلتا الطريقتين تؤديان إلى تخفيف حصص الملكية لكن العملات الرقمية عادة ما توفر سيولة وتقلبات سعرية أكبر.

لماذا تنخفض أسعار بعض الرموز بعد الإصدار؟

من الأسباب الشائعة: البيع الجماعي من حاملي الرموز الأوائل بعد الفتحات، استنفاد توقعات السوق، تأخيرات أو إخفاقات المشروع، أو تراجع السوق عمومًا. زيادة العرض الكبير قد يسبب ضغطًا تضخميًا، بينما يضغط بيع المستثمرين الأوائل لجني الأرباح على السعر. ينبغي على المستثمرين متابعة جداول الفتح وبيانات العرض المتداول بدقة.

ما الفروق في المخاطر بين ICO وIDO وIEO؟

العرض الأولي للعملة (ICO) (جمع أموال مباشر) يحمل أعلى المخاطر بسبب غياب إشراف المنصة؛ العرض الأولي اللامركزي (IDO) يحمل مخاطرة متوسطة ويتطلب من المستخدمين تقييم أمان العقود بأنفسهم؛ العرض الأولي عبر المنصة (IEO) أقل مخاطرة نسبيًا بفضل التدقيق الأساسي من المنصات. تقوم منصات كبرى مثل Gate بفحص مشاريع IEO—ما يجعلها خيارًا مناسبًا للمبتدئين الحذرين.

كيف تدير المشاريع الرموز أو تحرقها بعد الإصدار؟

غالبًا ما تعتمد المشاريع جداول استحقاق للفتح التدريجي، وآليات الحرق لتقليل العرض المتداول، وبرامج إعادة الشراء لاستقرار الأسعار. الشفافية في إدارة الرموز أمر أساسي—تحقق من ذلك عبر مستكشفات الكتل باستخدام عناوين محافظ المشروع. عادةً ما تعلن المشاريع ذات الجودة العالية عن جداول تداول الرموز والتزامات الحرق.

المراجع ومواد للقراءة الإضافية

• https://www.merriam-webster.com/dictionary/emission
• https://en.wikipedia.org/wiki/emission
• https://dictionary.cambridge.org/us/dictionary/english/emission
• https://www.vocabulary.com/dictionary/emission
• https://www.etymonline.com/word/emission