القيمة السوقية الكاملة (FDV) مقابل القيمة السوقية

ما هو التقييم المخفف بالكامل (FDV)؟

رأس مال سوقي نظري يُحتسب بناءً على إجمالي المعروض الكلي من الرموز.

يتم حساب التقييم المخفف بالكامل (FDV) عبر ضرب سعر الرمز الحالي في إجمالي عدد الرموز التي ستصدر على الإطلاق، بما يشمل الرموز غير المفتوحة بعد—مثل مخصصات الفريق، ومكافآت النظام البيئي، وغيرها من الرموز المجدولة للإصدار مستقبلاً. يمكنك اعتباره بمثابة تقييم شركة بناءً على كامل مخزون المستودع، وليس فقط ما هو موجود حاليًا على الأرفف.

على سبيل المثال، إذا كان سعر الرمز 2 دولار وإجمالي المعروض مليار رمز، فإن FDV يساوي 2 مليار دولار. وإذا كان هناك فقط 100 مليون رمز متداول حاليًا، فإن القيمة السوقية المتداولة تبلغ 200 مليون دولار—أي أن الفارق بين المؤشرين يبلغ عشرة أضعاف.

لماذا يجب أن تفهم التقييم المخفف بالكامل (FDV)؟

يساعدك FDV على التعرف على المشاريع التي قد تبدو “رخيصة” ولكنها في الواقع مكلفة عند احتساب فتح الرموز المستقبلية.

غالبًا ما يكون للرموز الجديدة معروض متداول منخفض، ما يجعل سعرها عرضة للارتفاع بفعل تداولات صغيرة. الاكتفاء بالنظر إلى سعر الوحدة أو القيمة السوقية المتداولة قد يعطي انطباعًا بأن المشروع ميسور التكلفة، بينما يأخذ FDV في الحسبان جميع الرموز التي ستدخل التداول لاحقًا، ما يمنحك رؤية مبكرة لضغط البيع المحتمل ونطاقات التقييم الفعلية.

بالنسبة للمشاريع ذات التخصيص الخاص العالي، أو فترات الاستحقاق الطويلة، أو تلك المدرجة حديثًا في البورصات، يُعد FDV معيارًا أكثر دقة للمقارنة بين الحجم والتسعير عبر المشاريع المماثلة.

كيف يعمل التقييم المخفف بالكامل؟

يعتمد FDV على عاملين أساسيين: السعر وإجمالي المعروض.

• السعر: سعر التداول الحالي، الذي يتغير بحسب ظروف السوق.
• إجمالي المعروض: الحد الأقصى لعدد الرموز المحدد في الورقة البيضاء للمشروع أو العقد الذكي، بما في ذلك الرموز المقرر فتحها مستقبلاً.

FDV = السعر الحالي × إجمالي المعروض الكلي من الرموز.

العامل الأهم في تفسير FDV هو “الاستحقاق”. يشير الاستحقاق إلى الرموز المقفلة التي تُتاح تدريجيًا للتداول وفق جدول زمني. من السيناريوهات الشائعة فترات استحقاق الفريق والمستثمرين الأوائل، وتوزيعات النظام البيئي الدورية، أو الانبعاثات الناتجة عن الرسوم ومكافآت التعدين. فتح الرموز يزيد المعروض المتداول ويمكن أن يسبب ضغط بيع إضافي. لذلك، حتى مع نفس FDV، قد يكون لوتيرة الفتح تأثيرات متفاوتة على السعر على المدى القصير.

منهج عملي من أربع خطوات:

1. تحقق من إجمالي المعروض: راجع حقل “الحد الأقصى للمعروض” في الورقة البيضاء للمشروع أو على منصات التتبع.
2. ابحث عن السعر الحالي: اعتمد على أحدث سعر فوري في إحدى البورصات.
3. احسب FDV: اضرب السعر الحالي في إجمالي المعروض.
4. راجع جدول الفتح: ركز على نسبة الرموز الجديدة التي ستدخل التداول خلال الأشهر 3-6 القادمة لتقييم التغيرات قصيرة الأجل في المعروض.

أين يظهر التقييم المخفف بالكامل عادة في عالم العملات الرقمية؟

FDV أكثر أهمية للرموز المدرجة حديثًا، أو المشاريع ذات المعروض المقفل العالي، أو تلك التي لديها انبعاثات حوافز مستمرة.

• في البورصات: عند إدراج رمز جديد في Gate، تعرض صفحته السعر والمعروض المتداول وإجمالي المعروض. إذا كان إجمالي المعروض أعلى بكثير من المعروض المتداول، يكون معدل FDV/القيمة السوقية المتداولة عادة مرتفعًا. على سبيل المثال: 10 ملايين متداولة من أصل مليار إجمالي عند 2 دولار للرمز تعني قيمة سوقية متداولة 20 مليون دولار وFDV بقيمة 2 مليار دولار—أي فرق بعشرة أضعاف.
• جمع التمويل ومنصات الإطلاق: خلال إطلاقات Gate Startup أو مبيعات الرموز الأخرى، غالبًا ما تحدد الإعلانات المعروض المتداول الأولي والإجمالي. يمكن للمستثمرين تقدير FDV لمقارنة التسعير الأولي بمشاريع سابقة مماثلة وتجنب التضليل بأسعار تبدو منخفضة.
• رموز الحوكمة في DeFi: تصدر العديد من البروتوكولات رموز الحوكمة كحوافز سيولة مستمرة. إذا كانت الانبعاثات سريعة أو فترات الاستحقاق طويلة، فقد يظل FDV مرتفعًا حتى مع استقرار الأسعار، ما يشير إلى ضغط مستمر في المعروض المستقبلي.

كيف تقلل المخاطر المرتبطة بـ FDV؟

اتخذ قراراتك بناءً على المعلومات، حجم المحفظة، وتوقيت الدخول.

1. قارن FDV بقادة القطاع: قارن FDV للرمز المستهدف مع مشاريع رائدة في نفس القطاع لاكتشاف التقييم المبالغ فيه.
2. افحص مضاعف FDV/القيمة السوقية: يستخدم العديد من المتداولين معدل FDV إلى القيمة السوقية المتداولة كمؤشر سريع للمخاطر؛ كلما زاد المضاعف زادت احتمالية التأثر من الإصدارات المستقبلية للرموز.
3. راقب تواريخ الفتح الرئيسية: انتبه جيدًا للفتح الكبير المتوقع خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة القادمة؛ تجنب تكوين مراكز كبيرة قبل الفتحات الرئيسية.
4. قيّم السيولة وحجم التداول: تحقق من عمق دفتر أوامر Gate وحجم التداول؛ السيولة الضعيفة مع FDV مرتفع قد تزيد التقلبات على المدى القصير.
5. ابنِ مراكزك تدريجيًا واستخدم أوامر وقف الخسارة: للرموز الجديدة، كوّن مراكزك تدريجيًا وحدد أوامر وقف الخسارة لتجنب التقلبات الناتجة عن الفتح المفاجئ.

ما هي أبرز الاتجاهات أو البيانات الحديثة حول FDV؟

خلال العام الماضي، برز مؤشرين رئيسيين: معدل FDV إلى القيمة السوقية المتداولة وتأثير جداول الفتح على التقلبات.

• التوقيت: العديد من المشاريع ستدخل مراحل متقدمة من الاستحقاق/الفتح حتى 2025. يركز السوق الآن بشكل متزايد على “نسبة الرموز الجديدة المفتوحة خلال الأشهر الستة الماضية”. تشمل الإفصاحات الشائعة “سيتم فتح X% من إجمالي المعروض خلال الأشهر الستة القادمة” أو “Y% يتم إصداره شهريًا”. معدلات الفتح الشهرية المرتفعة تزيد من القيمة السوقية المتداولة (حتى مع ثبات السعر)، ما يرفع توقعات ضغط البيع.

أمثلة دراسات حالة (للتوضيح فقط):

• مثال أ (إعلان الربع الثالث 2025): المشروع لديه إجمالي معروض مليار رمز بسعر 2 دولار لكل رمز (FDV بقيمة 2 مليار دولار). مع 100 مليون متداولة (قيمة سوقية 200 مليون دولار)، و200 مليون أخرى مقررة للفتح خلال ستة أشهر (20% من الإجمالي). إذا بقي السعر ثابتًا، سترتفع القيمة السوقية المتداولة إلى 600 مليون دولار بعد ستة أشهر، بينما يبقى FDV عند 2 مليار دولار—ما يوضح كيف تزيد الفتحات من ضغط البيع المحتمل.
• مثال ب (عتبات 2025): كثيرًا ما تشير النقاشات المجتمعية إلى مضاعف “FDV/القيمة السوقية المتداولة” بين 5-10 أضعاف كمنطقة عالية المخاطر. إذا اقترب المضاعف من الحد الأعلى وكانت هناك فتحات كبيرة وشيكة، يميل تقبل المخاطر إلى الانخفاض.

طريقة عملية للرصد: على Gate أو مواقع التتبع الكبرى، تحقق من “إجمالي المعروض”، و”المعروض المتداول”، و”جدول الفتح” لكل رمز. تتبع مؤشرين—مضاعف FDV/القيمة السوقية المتداولة ونسبة الرموز الجديدة التي ستفتح خلال ستة أشهر—لتحديد المشاريع عالية المخاطر.

كيف يختلف التقييم المخفف بالكامل عن القيمة السوقية؟

FDV يقيم “إجمالي المخزون”، بينما تركز القيمة السوقية على “المخزون المعروض على الأرفف”.

FDV يستخدم إجمالي المعروض من الرموز ليعكس القيمة القصوى النظرية بعد فتح جميع الرموز؛ بينما تستخدم القيمة السوقية الرموز المتداولة فقط، ما يجعلها مؤشرًا أفضل لديناميكيات العرض والطلب الحالية. لا يوجد مؤشر متفوق دائمًا، فكل منهما يجيب على سؤال مختلف.

مثال للمقارنة: سعر 2 دولار، إجمالي معروض مليار، معروض متداول 100 مليون—FDV هو 2 مليار دولار، والقيمة السوقية 200 مليون دولار. إذا تم فتح 200 مليون أخرى خلال العام القادم مع ثبات السعر، سترتفع القيمة السوقية إلى 600 مليون دولار بينما يبقى FDV دون تغيير—ما يوضح كيف يؤثر تزايد التداول على التقييم قصير الأجل.

نصيحة استخدام: استخدم FDV للمقارنات طويلة الأجل لحجم المشروع؛ واستخدم القيمة السوقية لتقييم السيولة والتقلبات قصيرة الأجل. للمشاريع الجديدة أو ذات القفل العالي، راقب كلا المؤشرين—خاصة مضاعف FDV/القيمة السوقية وجدول الفتح.

مصطلحات ذات صلة

• التقييم المخفف بالكامل (FDV): إجمالي رأس المال السوقي النظري بافتراض تداول جميع الرموز؛ يُستخدم لتقييم الحد الأقصى المحتمل لقيمة المشروع.
• القيمة السوقية: حاصل ضرب السعر الحالي في المعروض المتداول؛ يعكس القيمة السوقية اللحظية.
• فتح الرموز: عملية إطلاق الرموز المقفلة تدريجيًا للتداول، ما قد يؤدي إلى ضغط هبوطي على السعر.
• معدل التخفيف: مدى تقليل زيادة المعروض المستقبلي من الرموز لحصة المالكين الحاليين؛ ينعكس في مضاعف FDV إلى القيمة السوقية.
• اقتصاديات الرمز (Tokenomics): تصميم توزيع الرمز، وجدول الإصدار، وآليات المعروض في المشروع—ما يؤثر مباشرة على اتجاهات القيمة طويلة الأجل.

الأسئلة الشائعة

أي المؤشرين يعكس القيمة الحقيقية بشكل أفضل: FDV أم القيمة السوقية؟

القيمة السوقية تعكس ظروف السوق الحالية، بينما يكشف FDV عن مخاطر التخفيف المستقبلية. القيمة السوقية = السعر الحالي × المعروض المتداول؛ ويمكن تضخيمها بسهولة. FDV = السعر الحالي × إجمالي المعروض؛ يأخذ في الحسبان جميع الرموز المستقبلية ويتوقع بشكل أفضل مخاطر الاستثمار على المدى الطويل. يجب الرجوع إلى كلا المؤشرين قبل الاستثمار—المشاريع ذات القيمة السوقية المنخفضة وFDV المرتفع للغاية تتطلب الحذر الإضافي.

لماذا يكون FDV أحيانًا أعلى من القيمة السوقية بأكثر من 10 أضعاف؟

هذا يوضح استراتيجية إصدار الرموز في المشروع. تطلق العديد من المشاريع في البداية جزءًا صغيرًا فقط من الرموز في السوق مع قفل مخصصات كبيرة للفريق أو المستثمرين أو صناديق النظام البيئي—ويتم فتحها تدريجيًا مع الوقت. عند دخول هذه الرموز إلى التداول، قد يؤدي تزايد المعروض إلى ضغط هبوطي على الأسعار. المشاريع التي لديها FDV أعلى بكثير من القيمة السوقية تواجه مخاطر تخفيف أكبر؛ راجع دائمًا جداول الفتح وقدرة السوق على الاستيعاب.

هل يمكن الاعتماد على FDV عند اختيار الاستثمارات؟

FDV مؤشر مهم لكنه ليس العامل الوحيد. قد تبدو المشاريع ذات FDV المنخفض رخيصة لكنها قد تواجه ضغط تخفيف كبير إذا بقيت نسبة عالية من الرموز مقفلة. يجب دائمًا مراعاة الأساسيات، ونموذج اقتصاديات الرمز، وجودة الفريق، والفائدة الحقيقية. استخدم FDV كعامل تصفية، لكن تحقق من الورقة البيضاء وخطط الفتح قبل الالتزام—لا تستثمر فقط لأن FDV يبدو منخفضًا.

كيف يمكنني تقييم معقولية FDV لمشروع ما بسرعة؟

قارن مع المشاريع الرائدة في نفس القطاع. إذا كان FDV للمشروع أقل بكثير من نظرائه، فقد تكون فرصة أو إشارة لمشكلات جوهرية؛ وإذا كان أعلى بكثير، توخ الحذر. راجع تفاصيل اقتصاديات الرمز: إجمالي المعروض، النسبة المتداولة، وجدول الفتح. كقاعدة عامة، المشاريع التي تقل نسبة التداول فيها عن 20% وFDV يزيد عن خمسة أضعاف أقران القطاع تعتبر عالية المخاطر.

هل تصنف البورصات المشاريع حسب القيمة السوقية أم FDV؟

معظم البورصات—بما في ذلك Gate وCoinMarketCap—تصنف حسب القيمة السوقية لأنها تعكس حجم التداول الفعلي بشكل أفضل. مع ذلك، تعرض العديد من المنصات أيضًا FDV كمرجع. في صفحة معلومات الرمز على Gate، يظهر كل من “القيمة السوقية” و“التقييم المخفف بالكامل” جنبًا إلى جنب. يجب النظر إلى كلا المؤشرين للحصول على رؤية شاملة لموقع السوق والمخاطر المحتملة.

المراجع والمطالعة الإضافية

• https://www.coingecko.com/learn/what-is-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto
• https://coinledger.io/learn/what-is-fdv-crypto