لجنة الأوراق المالية والبورصات تفتح الطريق لـ DTCC لتوكنة الأصول المحتفظ بها في خطوة تاريخية

الملخصات الرئيسية:

• تلقت DTC إعفاءً من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يسمح بتوكنة بعض الأصول المحتفظ بها في الحفظ.
• تشير هذه القرارات إلى تحول في كيفية رؤية المنظمين للبلوكشين في بنية السوق القائمة.
• يسلط التطور الضوء على الزخم المتزايد وراء دمج أنظمة الأوراق المالية التقليدية مع النماذج على السلسلة.

خطوة ملموسة في نقاش طويل حول مدى قدرة البلوكشين على الوصول إلى الأسواق المنظمة حدثت هذا الأسبوع. أكدت DTCC أن شركتها التابعة للتسوية، DTC، حصلت على خطاب عدم اتخاذ إجراء من SEC لبدء توكنة بعض الأصول التي يتم الاحتفاظ بها بالفعل في سجلاتها.

فهرس المحتويات

• إشارة نادرة من المنظمين
  • المعنى العملي وراء الخطاب
• الدمج البطيء بين التمويل التقليدي والتمويل على السلسلة
• ردود الفعل من جميع أنحاء الصناعة

إشارة نادرة من المنظمين

يبرز هذا القرار جزئياً لأن SEC عادةً ما تكون حذرة عند التعامل مع نماذج التسوية التجريبية. خطاب عدم اتخاذ إجراء لا يعيد كتابة القواعد، لكنه يمنح DTC مساراً ضيقاً لاختبار التوكنة مع البقاء ضمن الحدود التنظيمية الحالية. بالنسبة لخدمة تتعامل مع الجزء الأكبر من معالجة الأوراق المالية في الولايات المتحدة، فإن ذلك المسار مهم.

ما تخطط DTC لتوكنته ليس إصدار منتجات جديدة. بدلاً من ذلك، يركز على الأصول التي تحميها بالفعل، مما يحول الأدوات المعروفة إلى مطالبات رقمية تعكس ما تسجله شركة التسوية اليوم. هذا الإطار يخفف من المخاطر التنظيمية ويشرح لماذا كانت SEC مستعدة لمنح الإعفاء في هذه المرحلة بالذات.

كان محللو الصناعة ينتظرون لحظة كهذه. العديد من الشركات أطلقت تجارب بلوكشين معزولة، لكن قلة منها دفعت تلك التجارب إلى مناطق تتواجد فيها بنية تحتية مهمة نظامياً. مشاركة DTCC تغير نغمة النقاش لأنها تحمل التاريخ التشغيلي الذي تعتمد عليه الجهات التنظيمية عند الموافقة على تدفقات تسوية جديدة.

المعنى العملي وراء الخطاب

الفكرة الأساسية أقل درامية مما تشير إليه العناوين، لكنها أكثر أهمية على المدى الطويل. من خلال السماح بنسخ توكنية للأصول المحتفظ بها لدى DTC، تعترف الجهات التنظيمية بشكل فعال بأن السجلات الموزعة يمكن أن تتعايش مع آليات التسوية التقليدية القديمة. تظل قاعدة البيانات مع DTC؛ وتعمل الرموز كتمثيلات رقمية للأصول في الحفظ التقليدي.

هذا النهج يقلل من الضغط لإعادة تصميم خطوط التسوية بالكامل. يمكن للبنوك ومديري الأصول استكشاف تدفقات معاملات جديدة دون التخلي عن الضمانات التشغيلية التي يعتمدون عليها. كما يسمح لـ DTCC باختبار كيفية تصرف البلوكشين تحت حجم تسوية حقيقي بدلاً من المحاكاة النظرية.

اقرأ المزيد: رئيس لجنة الأوراق المالية يعلن أن التوكنة تعتبر ابتكاراً وسط إعادة تقييم قواعد العملات المشفرة

الدمج البطيء بين التمويل التقليدي والتمويل على السلسلة

لسنوات، رسمت المناقشات حول DeFi صورة لأسواق تعمل بدون وسطاء. الواقع، على الأقل بالنسبة للنشاط المؤسسي، هو أن الأمور تتجه في اتجاه آخر. بدلاً من تفكيك البنية التحتية القائمة، تقوم الشركات بإضافة مكونات بلوكشين انتقائية فوق أنظمة تدير المخاطر، وبيانات المراكز، والامتثال.

يعكس تحرك DTCC هذا الاتجاه. الأصول الموثقة التي تصدر ضمن إطار الحفظ توفر للمؤسسات مساراً عملياً للتجربة مع التحويلات الأسرع، وبيئات البيانات المشتركة، ومسارات التدقيق الأكثر وضوحاً. كما تتجنب الغموض القانوني المرتبط بالتسويات على السلسلة العامة، وهو موضوع يثبط البنوك عن التجربة الممتدة.

زاد الاهتمام المتزايد بالديون الحكومية الموثقة على السلسلة، وأسواق الريبو على السلسلة، وحصص الصناديق الرقمية الأصلية من تسارع هذا التحول. هذه الأدوات جذبت مزيجاً من مديري الأصول، ومنصات التكنولوجيا المالية، ومقدمي الحفظ، جميعهم يبحث عن طرق لتقليل العوائق التشغيلية. توسع مبادرة DTC هذا الزخم ليصل إلى قلب البنية التحتية المالية القائمة.

اقرأ المزيد: Coinbase تفتح التداول لجميع رموز Solana لمستخدميها البالغ عددهم 100 مليون في تحول رئيسي على السلسلة

ردود الفعل من جميع أنحاء الصناعة

جذب إعلان DTCC اهتمام كل من الشركات الأصلية للعملات المشفرة واللاعبين التقليديين. ترى شركات العملات المشفرة في ذلك تأييداً عملياً لدور البلوكشين في التمويل السائد. من ناحية أخرى، تميل البنوك إلى رؤية هذا التطور كخطوة تحديثية — وسيلة للتحضير لمعايير تسوية جديدة دون التسرع في بناء هياكل سوق جديدة بالكامل.

يجادل المشككون بأن التوكنة تقدم فوائد مادية فقط عندما تتبنى نقاط متعددة على طول سلسلة التسوية نفس النموذج. ويشير آخرون إلى أن السجلات الخاصة قد لا توفر نفس مستوى الانفتاح أو القابلية للتكوين التي تعد بها الشبكات العامة. ومع ذلك، فإن تأثير DTC على بنية الأوراق المالية الأمريكية يجعل من الصعب تجاهل تجاربها.

حتى بدون تحول إلى رموز على السلسلة العامة، يفتح الإطار الباب أمام التوافق المستقبلي. إذا تبنت المزيد من المؤسسات تمثيلات توكنية للأصول التقليدية ضمن بيئات منظمة، فإن الحد الفاصل بين الأسواق الرأسمالية القائمة والأدوات المالية على السلسلة قد يتضيق بشكل طبيعي مع مرور الوقت.