الاحتياطي الياباني يقترب من رفع الفائدة مرة أخرى، هل ستعيد سوق العملات الرقمية سيناريو الانخفاض من جديد؟

2024年 منذ بدأ البنك المركزي الياباني كل مرة يرفع فيها سعر الفائدة يصاحبها هبوط في سعر البيتكوين بأكثر من 20%. مع اقتراب اجتماع السياسة في ديسمبر، تتوقع السوق أن احتمالية رفع الفائدة تصل إلى 98%، وقد يؤدي إغلاق مراكز المقاصة اليابانية إلى حدوث تضييق في السيولة العالمية، مما يعيد السوق المشفرة إلى اختبار جديد.
（ملخص سابق: البنك المركزي الياباني يلمح إلى “احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر”: هل ستنتهي قاع الين الياباني استعدادًا للانتعاش؟）
（معلومات إضافية: مزاد السندات اليابانية “بيعت خلال ثوانٍ”، وانخفض العائد قليلًا، والسوق متأكد من رفع الفائدة في نهاية العام）

منذ بداية عام 2024، كل مرة يرفع فيها البنك المركزي الياباني سعر الفائدة، يتبع ذلك انخفاض في سعر البيتكوين بأكثر من 20%. بعد تثبيت مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، هناك حدث اقتصادي رئيسي آخر يستحق الانتباه. من المقرر أن يعقد بنك اليابان (BOJ) اجتماعه السلسلة في 18-19 ديسمبر، مع وصول توقعات السوق لرفع الفائدة إلى ذروتها.

وفقًا لأحدث بيانات منصة التنبؤ السوقي Polymarket، هناك احتمالية تبلغ 98% بأن يرفع بنك اليابان ###BOJ( سعر الفائدة الأساسية بمقدار 25 نقطة أساس في هذا الاجتماع، واحتمالية إبقائها دون تغيير فقط 2%، واحتمالية خفض الفائدة أو رفعها بشكل أكبر أقل من 1%. تتوافق هذه الأرقام مع استطلاع رأي لوكالة رويترز، الذي أظهر أن 90% من الاقتصاديين (من أصل 70، 63 منهم) يتوقعون أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة القصيرة من 0.5% الحالي إلى 0.75%.

تعكس هذه المؤشرات توافق السوق على تعافي الاقتصاد الياباني وضغوط التضخم: حيث ارتفع مؤشر CPI الأساسي لشهر نوفمبر بنسبة 2.5% على أساس سنوي، متجاوزًا هدف بنك اليابان البالغ 2%، في حين ظل سعر صرف الين مقابل الدولار حول 150، مما دفع البنك المركزي لاتخاذ إجراءات لوقف تدهور الين بشكل أكبر.

لقد قام بنك اليابان برفع سعر الفائدة ثلاث مرات منذ بداية 2024. في مارس 2024، أنهى البنك لأول مرة سياسة أسعار الفائدة السلبية، حيث رفعها من -0.1% إلى 0-0.1%، مما أنهى عصر التيسير النقدي الممتد لمدة 17 عامًا. في يوليو 2024، رفع البنك سعر الفائدة إلى 0.25%، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأسواق العالمية وسوق العملات المشفرة. في يناير 2025، رفع سعر الفائدة إلى 0.5%، مما أدى أيضًا إلى ضغط على أسعار الأصول ذات المخاطر. الآن، تُظهر تسعيرات السوق أن رفع الفائدة هذا شبه مؤكد، لكن تأثيره المحتمل لا يقتصر على اليابان فحسب، بل يمتد عبر آليات انتقال معقدة ليؤثر على السيولة العالمية، خاصة سوق العملات المشفرة.

) تأثير رفع الفائدة لبنك اليابان على الأسواق العالمية

تأثير السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني على الأسواق العالمية يعود بشكل رئيسي إلى حجم “مبادلة الين الياباني” (yen carry trade) الهائل. هذه الاستراتيجية تعتمد على المستثمرين الذين يقترضون الين منخفض الفائدة، ثم يستثمرون في أصول ذات عائد مرتفع، مثل السندات الأمريكية، الأسهم، أو العملات المشفرة. وفقًا لبيانات البنك الدولي للترتيبات الدولية (BIS)، فإن حجم المبادلة العالمية للين يتجاوز تريليون دولار، ويُصرف جزء كبير من هذه الأموال مباشرة في سوق العملات المشفرة. عندما يرفع بنك اليابان سعر الفائدة، يرتفع تكاليف اقتراض الين، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الين (انخفاض سعر صرف الدولار مقابل الين)، ويُجبر المستثمرون على تصفية مراكز المقاصة، وبيع الأصول ذات المخاطر العالية لسداد ديون الين. هذا يمكن أن يسبب تضييق السيولة العالمية، مشابهًا لعملية “التخفيض العكسي للتسهيل الكمي”.

على مر التاريخ، غالبًا ما كانت هذه الآلية تُضاعف من تقلبات السوق. بعد رفع الفائدة في يوليو 2024، ارتفع سعر الين مقابل الدولار من 160 إلى أقل من 140، مما أدى إلى موجة من مبيعات الأصول العالمية بقيمة تريليونات الدولارات. وكانت السوق المشفرة الأكثر تضررًا: هبط سعر البيتكوين من أعلى مستوى عند 65,000 دولار إلى حوالي 50,000 دولار، بانخفاض قدره 26%؛ وتبخرت القيمة السوقية للعملات المشفرة بمقدار 600 مليار دولار. هذه الأحداث ليست معزولة، بل هي نتيجة لسلسلة من ردود الفعل الناتجة عن ارتفاع قيمة الين: خروج أموال المقاصة، وارتفاع مؤشر VIX (مؤشر الخوف)، وتضخيم عمليات تصفية الرافعة المالية.

وفي البيئة الحالية، قد تكون هذه التأثيرات أكثر تعقيدًا. على الرغم من أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ###Fed قام بخفض سعر الفائدة ثلاث مرات متتالية في 2025، ليصل إلى نطاق 4.25%-4.5%، مما يوفر دعمًا للسيولة العالمية، إلا أن التشديد العكسي من بنك اليابان قد يعكس بعض هذه الآثار. لقد ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 1.95%، متجاوزة بكثير سعر الفائدة المستهدف، مما يدل على أن السوق قد استوعبت زيادة الفائدة مسبقًا. ومع ذلك، إذا استمر ارتفاع قيمة الين إلى أقل من 140، فإن الأصول ذات المخاطر العالمية ستواجه إعادة تقييم.

يُعد البيتكوين، كأصل عالي المخاطر، شديد الحساسية لتغيرات السيولة. في عام 2025، انخفض سعر البيتكوين من ذروته عند 120,000 دولار إلى حوالي 90,000 دولار، وغالبًا ما يُباع على المدى القصير خلال فترات تشديد السيولة.

كتب Negentropic، أحد مؤسسي شركة Glassnode، على تويتر: “السوق ليس خائفًا من التشديد (رفع الفائدة)، بل يخاف من عدم اليقين. إن تطبيع سياسة البنك المركزي الياباني جلب توقعات واضحة لبيئة التمويل العالمية، حتى وإن كانت الرافعة المالية ستتعرض لضغط على المدى القصير. لقد تقلصت مبادلة الين بشكل واضح، والتقلبات تعني فرصًا، وغالبًا ما يقوى البيتكوين بعد تفريغ الضغوط السياسية، وليس قبلها. يقل الفوضى، وتتعزز الإشارات. يبدو أن الأمر تحضير لمخاطر تصاعدية غير متناسبة.”

وفقًا للمحلل AndrewBTC، استنادًا إلى البيانات التاريخية، منذ بداية 2024، كل رفع للفائدة من قبل البنك المركزي الياباني يترافق مع هبوط في سعر البيتكوين بأكثر من 20%، مثل هبوط حوالي 23% في مارس 2024، و26% في يوليو 2024، و31% في يناير 2025، وإذا قام بنك اليابان برفع الفائدة الأسبوع المقبل، قد تظهر مخاطر هبوط مماثلة مرة أخرى.

!موقع 动区 tg banner-1116 | 动区 动趨 - أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين