RWA بسبب خصائصها «الدمج بين الواقع والافتراض»، فإن المشاريع الاحتيالية تكون أكثر خداعًا. تتعمق هذه المقالة في تحليل أسباب ازدهار RWA، مخاطر الاستثمار وفرصه، وتقدم طرقًا عملية للتعرف على المشاريع الاحتيالية، لمساعدة المستثمرين على الحكم بشكل عقلاني على هذا القطاع الذي يحمل إمكانات هائلة ولكنه محفوف بالمخاطر.
(مقدمة سابقة: تحذير من سبع جمعيات مالية صينية موحدة: العملات المشفرة، RWA، التعدين كلها غير قانونية! المنصات الخارجية تقدم خدماتها أيضًا تتجاوز الخط الأحمر)
(معلومات إضافية: أعلن بنك الشعب الصيني عن «حملة مشتركة لمكافحة تداول العملات المشفرة والاحتيال بها»: العملات المستقرة وغيرها تعتبر أنشطة مالية غير قانونية)

فهرس المقالة

• لماذا فجأة أصبحت RWA شائعة؟
• هل RWA حقًا مسار استثماري جيد؟
• كيف تتعرف وتمنع عمليات الاحتيال في مشاريع RWA؟
• الختام

نظرًا لخصائصها «الدمج بين الواقع والافتراض»، غالبًا ما تكون المشاريع الاحتيالية في RWA أكثر خداعًا، حيث تستغل الثقة في التمويل التقليدي و«الابتكار» في تقنية البلوكشين لتغليف نفسها. هذا القطاع يحمل إمكانات هائلة ومخاطر مصاحبة.

على الرغم من أن هذا المجال مليء بالفرص، إلا أن هناك العديد من الفخاخ. تهدف هذه المقالة إلى تحليل سبب ازدهار RWA وجعلها هدفًا للاحتيال، لمساعدة المهتمين على التعرف على المخاطر والحكم بشكل عقلاني.

لماذا فجأة أصبحت RWA شائعة؟

باختصار، ظهور RWA لم يكن صدفة، بل مدفوع بأربعة قوى قوية، ويمكن تلخيصها بكلمات «ثقة السوق»، «نضوج التقنية»، «تحسين التنظيم»، «طلب الاستثمار».

«ثقة السوق»

عندما بدأ عمالقة التمويل التقليدي بالدخول، جلبوا استقرارًا وامتثالًا أكبر ودعمًا ماليًا لسوق RWA، مما عزز دمج التمويل التقليدي والأصول المشفرة، وزادت ثقة السوق. شركات إدارة الأصول العالمية الكبرى مثل بيمو وفيديتي أطلقت أو تقدمت بطلب لصناديق تعتمد على تقنية البلوكشين، معترفة بمستقبل صناعة RWA.

«نضوج التقنية»

بعد سنوات من التطور، نضجت تقنيات مثل العقود الذكية، مما وفر أساسًا تقنيًا موثوقًا لرفع الأصول على السلسلة. يمكن حل المشكلات القانونية والتقنية المتعلقة برفع الأصول على السلسلة، مما يجعل الرقمنة والتداول للأصول التقليدية ممكنًا.

«تحسين التنظيم»

على الرغم من عدم توحيد القواعد عالميًا بعد، إلا أن الولايات المتحدة وسنغافورة بدأت بجدية في دراسة وتنفيذ تنظيم الأصول المُرمّزة. كما توجد إرشادات وتشريعات مختلفة حول الوضع القانوني للأصول الرقمية والمشفرة، مما يدعم تطبيق وترويج RWA.

«طلب الاستثمار»

الاستثمار التقليدي يتطلب عتبة عالية، وسيولة ضعيفة، ومدة طويلة، لكن RWA من خلال توكن الأصول الواقعية وتقسيمها إلى حصص صغيرة، خفضت عتبة الاستثمار وزادت السيولة، مما جذب المزيد من المستثمرين. في الوقت نفسه، أدخلت RWA أصولًا منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية، مما يوفر قنوات ومنتجات استثمارية مستقرة للمستثمرين.

وبالتالي، سواء من ناحية تطور صناعة الأصول المشفرة أو الطلب القوي من المستثمرين، فإن RWA هو نتاج تلبية الطلبين، حيث تستفيد الأصول التقليدية من التقنية المشفرة للحصول على السيولة وجذب المستخدمين الجدد، بينما تستفيد رؤوس الأموال المشفرة من استقرار العوائد في العالم الحقيقي.

هل RWA حقًا مسار استثماري جيد؟

RWA هو قطاع واعد جدًا، لكنه ليس كل مشروع استثمار جيد. فهو يحمل فرصًا هائلة ومخاطر حادة في آنٍ واحد.

الفرص والمزايا:

1. تنويع مصادر العائد: يوفر لمحفظة الاستثمارات المشفرة مصادر عائد مرتبطة بالسوق التقليدي، مثل فوائد السندات، إيجارات العقارات التجارية، حسابات القبض التجارية، مما يساعد على تنويع المخاطر.

2. تدفق نقدي مستقر: بالمقارنة مع تقلبات العملات المشفرة، فإن العديد من أصول RWA (مثل السندات والأصول الإيجارية) يمكن أن توفر عوائد نقدية متوقعة ومستدامة.

3. شعور بالأمان المدعوم بالأصول: من الناحية النظرية، فإن التوكن المدعوم بأصول حقيقية وذات جودة عالية يمتلك قيمة داخلية أكبر من عملة مشفرة زائفة أو مستقرة تعتمد على الخوارزميات، وهو ما يتوافق مع منطق الاستثمار القيمي التقليدي.

المخاطر والتحديات:

1. مخاطر الأصول: بعض أصول RWA غير موجودة، أو توجد مخاطر على المشاريع، أو يتم رهن الأصول، أو تنخفض قيمتها بشكل كبير، وهناك أصول ذات سيولة ضعيفة وعوائد غير مستدامة، مما يعرض المستثمرين لمخاطر كبيرة. بالإضافة إلى ذلك، مدى وجود أمان من قبل طرف ثالث خاضع للرقابة وموثوق به، هو أمر يحمل مخاطر محتملة.

2. المخاطر القانونية والتنظيمية: قد تعتبر بعض توكنات RWA أوراق مالية من قبل الجهات التنظيمية. وإذا تم تصنيفها كذلك، فإن المشروع سيواجه تكاليف امتثال وقضايا قانونية ضخمة. بالإضافة إلى ذلك، إذا أعلنت الشركة عن إفلاسها أو واجهت أزمة تشغيلية، هل يحق لحاملي توكنات RWA المطالبة بالأصول الأساسية؟ هل التوكن هو حق عيني أم حق ديون؟ وهل يمكنه أن يتقدم على الدائنين الآخرين؟ هذا غير واضح قانونيًا، مما يزيد من مخاطر حماية حقوق المستثمرين.

3. المخاطر التقنية: إذا كانت العقود الذكية على السلسلة تحتوي على ثغرات، فقد يؤدي ذلك إلى سرقة الأصول أو عدم القدرة على استردادها.

4. مخاطر السيولة: على الرغم من أن الهدف هو توفير سيولة للأصول غير السائلة، إلا أن بعض توكنات RWA قد تواجه ضعفًا في التداول في السوق الثانوية، مما يصعب على المستثمرين تصفية استثماراتهم بسرعة.

الملخص: إذا لم تكن لديك القدرة على إجراء تقييم دقيق للمشاريع، أو التعرف على المخاطر، أو لديك نظرة استثمارية طويلة الأمد، فإن RWA قد لا تكون مناسبة للمستثمرين العاديين الذين يسعون لتحقيق أرباح سريعة.

كيف تتعرف وتمنع عمليات الاحتيال في مشاريع RWA؟

1. اسأل عن الأصل: هل هو حقيقي؟ وما قيمته؟

إذا كان الأصل نفسه وهميًا أو مبالغًا فيه، فغالبًا سيكون عملية احتيال.

يجب أن تقدم المشاريع إثباتات للأصول. مثل شهادات العقارات، شهادات السندات، إلخ. لا تكتفِ بالاستماع، بل تحقق من خلال قنوات عامة ما إذا كانت صحيحة. وبالمثل، قيمة الأصل لا يحددها المشروع بنفسه، بل يجب أن تكون هناك تقييمات مستقلة من جهة ثالثة معترف بها. إذا كانت اسم جهة التقييم غير معروف لديك، فكن حذرًا جدًا.

2. ثم انظر إلى الضمان: كيف أضمن حقوقي كمستثمر؟

فريق موثوق وإطار تنظيمي هو ضمان للاستثمار. يجب أن يكون واضحًا من يملك الأصول الأساسية قانونيًا (عادة كيان قانوني مخصص للمشروع). أين مسجل هذا الكيان؟ هل القوانين سليمة ومتكاملة؟ يجب أن يتم حفظ الأصول بواسطة مؤسسات مالية منظمة ومرخصة (مثل بنوك كبيرة أو مؤسسات وصاية مرخصة). يمكن التحقق من علاقاتهم بالمشروع. هل أعضاء الفريق الأساسيون لديهم سجل موثوق في القطاع المالي أو القانوني؟ هل يمكن التحقق من موافقة الجهات التنظيمية على المشروع من خلال مواقعها الرسمية أو القنوات الرسمية؟

حقوق المستثمرين لا تعتمد على وعود شفوية من المشروع، بل على آليات قانونية ووصاية حقيقية. هل يحق للمستثمرين المطالبة بأصولهم القانونية المرتبطة بالتوكن؟ إذا حدثت مشكلة، كيف يمكنهم حماية حقوقهم؟ إذا كانت الشروط غامضة، فهناك مخاطر كبيرة.

3. تحليل النموذج: من أين تأتي الأرباح العالية؟ هل هي مستدامة؟

عوائد عالية غير معقولة غالبًا ما تكون فخًا. يجب أن يوضح المشروع بشكل واضح ومفصل مصدر الأرباح. مثلًا، من أي مبنى تأتي إيرادات الإيجار؟ من أي سندات تأتي فوائدها؟ ويجب أن يقدموا إثباتات ملكية، أو سندات، أو بيانات بنكية، أو سجلات تدقيق. يجب أن يكون الشك في ادعاءات «عوائد مرتفعة ومستقرة»، ويجب أن يتم تحليل ما إذا كان النموذج التجاري يمكن أن يحقق أرباحًا عالية بشكل مستدام. إذا لم يكن واضحًا أو كان المنطق ضعيفًا، فغالبًا يكون عملية احتيال.

المفتاح في مشاريع RWA هو التحقق من صحة الأصول، وضمان الحقوق، والتشغيل بشكل قانوني، ومنطق العوائد. لا تصدق الدعاية، واعتمد على التحقق المهني، وابنِ خطوات تحقق خاصة بك، وابقَ دائمًا حذرًا من العوائد المرتفعة. التحقق المتكرر يقلل بشكل كبير من المخاطر.

الختام

قطاع RWA يدمج الأصول الواقعية بشكل كبير في عالم البلوكشين، ويجب أن ندرك أن كلما زادت الفرص، زادت المخاطر، فكن حذرًا وموقنًا.

بدعم من حماية قانونية موثوقة وقدرات تقييم مخاطر مهنية، يمكننا أن نزيل الضباب ونستغل هذا الاتجاه بشكل فعلي. بينما يخلق RWA قيمة، يجب أن نكون يقظين تجاه عمليات الاحتيال المختلفة، ونتجنب أن نكون ضحايا لهذا العصر.