في عام 2026، هل لا يزال ملك الميمات Pump.fun قادرًا على سرد قصص جديدة؟

على الرغم من عدم اليقين، لا تزال Pump واحدة من أكثر تطبيقات المستهلكات مرونة في دورة هذا الطور. يستند هذا المقال إلى مقال كتبه Simon، وتم تنسيقه وترجمته وكتابته بواسطة Deep潮 TechFlow.
(ملخص سابق: بدأت التطبيقات الأكثر ربحية في عالم العملات الرقمية تتدهور، هل لا يزال Pump.fun قابلاً للإنقاذ؟)
(إضافة خلفية: لا تزال عمليات شراء Pump.fun لمليار و700 مليون دولار وإستراتيجية “الفوضى” صعبة التحقق، ومع ذلك يصعب أن تسيطر على سوق Meme بالكامل)

المحتوى أدناه مقتبس من تقرير “نظرة مستقبلية للتطبيقات لعام 2026” الذي ستصدره Delphi قريبًا، ويركز على Pump (.) fun — وهو أحد التطبيقات التي نعتبرها من الأكثر اهتمامًا في العام القادم.

منذ إصدار تقريرنا الأول عن Pump (قبل تمويلها)، حدثت العديد من التغييرات. لقد ثبت صحة العديد من ديناميكيات توقعاتنا، ولكن بعض المجالات لم تصل إلى التوقعات، مما خيب أمل المستخدمين والمستثمرين. ومع ذلك، لا تزال التحديات الأساسية التي تواجه Pump قائمة.

لتحقيق الرؤية الكبرى لـ Pump، يحتاج الفريق إلى موازنة بين الطبيعة القصيرة المدى لتحقيق الأرباح في صناعة العملات الرقمية ورؤيتها طويلة المدى للمنصة. من الجدير بالذكر أنه بمجرد إطلاق المشروع للعملة الرقمية، سيتغير بيئة التشغيل؛ وتصبح العملة منتجًا مستقلًا يمتلك خاصية انعكاسية داخلية، ويستمر في التأثير على توقعات المستخدمين، وPump ليست استثناء.

منذ إتمام التمويل، يواصل فريق Pump زيادة استثماراته في الوسائط الأصلية للعملات الرقمية، لكن تطور هذا المجال لم يكن سلسًا كما توقعنا، وما زال حتى الآن بعيدًا عن الحالة المثالية.

لم ينجح Pump بعد في جذب المبدعين الأساسيين خارج منظومة العملات الرقمية، ولم يظهر CCM Meta (عالم ميتافيرس CCM) الذي ظهر على منصة Pump سوى كظاهرة عابرة. اللحظة الأكثر إثارة كانت خلال فعالية “Bagwork”، التي أظهرت ليس فقط قدرة المبدعين على دفع العملات الرقمية، ولكن أيضًا كشفت عن مشكلة هيكلية تعيق تطور هذا النموذج.

!2025121718324484644940 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

قاد هذا الانفجار الظاهر مجموعة من المراهقين، تمكنوا بدعم من Pump من تنفيذ سلسلة من الأحداث المثيرة للجدل: سرقة قبعة Bradley Martyn، اقتحام ملعب مباراة ديترويت دودجرز، دخول ملعب نيككس، وحتى الحصول على وشم لـ Pumpfun وBagwork.

صعود @onlybagwork تقريبا تزامن بشكل كامل مع ذروة موجة Pump.fun في منتصف سبتمبر. في ذلك الوقت، بلغ التقييم السوقي لـ $PUMP تقريبًا 8.5 مليار دولار، وبلغت قيمة Bagwork السوقية أكثر من 50 مليون دولار.

لكن منذ ذلك الحين، لم يقترب أي عملة رقمية أخرى من هذا الزخم العضوي أو تصل إلى ذروتها التقييمية المشابهة.

وقع الحدث في ملعب نيككس في وقت أكثر حداثة، بعد أن تجاوزت الموجة الأولى، وتبلغ قيمة Bagwork الآن حوالي 2 مليون دولار فقط.

!2025121718324522381288 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

تُعد Bagwork واحدة من الحالات القليلة التي نفذ فيها فريق Pump بشكل فعلي وفقًا لتوقعاته في مجال تجارب الوسائط المباشرة للعملات الرقمية. من خلال رسوم المعاملات على $BAGWORK ، حقق فريق Bagwork أكثر من 2300 SOL كدخل للمبدعين (ما يعادل حوالي 300,000 دولار بالسعر الحالي).

من الجدير بالذكر أن كل ذلك حدث دون أن يضطر الفريق لبيع حصصهم. تحولت الأحداث الفيروسية مباشرة إلى زيادة في الاهتمام، حجم المعاملات، وإيرادات رسوم المعاملات، مما جعلها أقرب ما يكون إلى ظاهرة تأثير العملات الرقمية للمبدعين التي رأيناها حتى الآن.

مع ذلك، باستثناء Bagwork، لا تزال Pump تواجه صعوبة في تحقيق رؤيتها في الوسائط المباشرة. لم ينجح عملة المبدعين في الحفاظ على قيمتها. يمكن تتبع هذه الظاهرة إلى مشكلة أساسية: العملة نفسها جزء من المنتج.

حتى الآن، لا تزال الأسباب الاقتصادية وراء امتلاك أو دعم عملة مبدع معين غير واضحة. تراجع نجاح Bagwork المبكر بسرعة، وبعد ذلك، لم تنجح أي عملة رئيسية للمبدعين في جذب اهتمام مماثل، وانتهى الأمر بمعظمها إلى الانخفاض إلى قيمة الصفر.

!2025121718324555312959 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

يمكن للمبدعين أن يحققوا أرباحًا قصيرة الأمد من خلال رسوم CCM، لكن سمعة المخاطر المرتبطة بالعملات المنهارة تجعل هذا النموذج غير جذاب للمبدعين الأكبر والأكثر نضجًا، والذين يمكن أن يساعدوا المنصة على جذب جمهور أوسع. من وجهة نظر المتداولين، لا تزال هذه العملات في بيئة صفرية، وليست مجتمعًا حقيقيًا.

هذا هو التحدي الأهم الذي يتعين على Pump حله قبل دخول عام 2026.

حتى الآن، لم يجرب الفريق بشكل فعال آليات تحفيز المبدعين على مستوى أعمق، ولم يتم التطرق بعد لتوزيع الجوائز عبر عمليات إيكو (Airdrops). باستثناء الدعم غير الرسمي أثناء موجة Bagwork، لم يتخذ Pump أي إجراءات تنسيقية، مثل التوجيه في عمليات إيكو، أو مكافآت للمبدعين، أو آليات تحفيزية أخرى، والتي يمكن أن تكون مفيدة لبدء أنشطة مبكرة، وخلق حوافز من نوع PvE، وتوفير مساحة لتجربة المبدعين، دون أن يهدد ذلك استقرار المجتمع على الفور.

!2025121718324588430703 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

الخبر الجيد هو أن ذلك يمنح Pump مرونة كبيرة.

لا تزال أموال “مبادرات المجتمع والبيئة” (Community & Ecosystem Initiatives) غير المستخدمة تشكل رافعة مهمة يمكن للفريق استغلالها عندما تنضج النموذج. إذا استطاع Pump تصميم هيكل تحفيز عملة مبدع مستدام، فسيكون ذلك بمثابة باب جديد للمبدعين الراغبين في تحقيق الربح من خلال آليات العملات الرقمية وتوسيع جمهورهم.

على الرغم من أن هذا الربح المحتمل كبير جدًا، إلا أن الوسائط المباشرة ستظل في المستقبل القريب سلسلة من موجات مؤقتة، وليس مجالًا دائمًا ومتكررًا.

فيما يتعلق بالعملات الرقمية، فإن الدافع الرئيسي لارتفاع $PUMP من حوالي 0.025 إلى 0.085 هو قرار الفريق باستخدام 100% من صافي الإيرادات لإعادة الشراء.

!2025121718324618223030 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

بدأ Pump من خطة مبدئية باستخدام ربع الإيرادات تقريبًا لإعادة الشراء، وتحول إلى نموذج إعادة شراء يعتمد بشكل كامل تقريبًا على أسلوب Hyperliquid. جاء هذا التحول بعد أن أظهرت السوق أن بعض نماذج إعادة الشراء لن تكون مقبولة. وأشعل هذا التغيير أحد أكبر انتفاضات العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة في سوق العملات الرقمية ذات السيولة النادرة والتحديات الكبيرة هذا العام.

من نسبة إعادة الشراء إلى القيمة السوقية، لا يوجد حالياً أي عملة رئيسية تتداول بمضاعفات أدنى.

!2025121718324655918816 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

بحساب البيانات الحالية، تبلغ الإيرادات السنوية لـ Pump حوالي 422 مليون دولار، وقيمتها السوقية حوالي 1.84 مليار دولار، مما يعطينا نسبة القيمة السوقية إلى الإيرادات (MC/Rev) بمقدار 4.36 مرة، وعائد إعادة الشراء السنوي حوالي 12.8%. هذا المستوى أقل بشكل كبير من عملات ذات قيمة سوقية كبيرة أخرى، بما في ذلك Hyperliquid التي تبلغ نسبة MC/Rev حوالي 8.01 مرة وعائد حوالي 3.34%.

ومع ذلك، لا تزال السوق تتشكك في مستقبل Pump التجاري على المدى الطويل.

تشمل مخاوف السوق: هل يمكن للفريق أن يواصل إطلاق منتجات ذات معنى؛ تأثير عمليات فك التشفير للعملات غير المفكوكة، والتي تشكل حوالي 40% من المعروض؛ وطريقة التوزيع النهائية لعمليات الإيكو وتحفيز المبدعين، مع عدم اليقين حول ذلك. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقلص نشاط Meme العملات الرقمية، وانخفاض النشاطات النهائية، والمشاكل في استدامة إيرادات Pump تثير الشكوك أيضًا.

على الرغم من هذه المخاوف، لا تزال Pump تهيمن على منصة إصدار Meme العملات الرقمية، ومع وجود بيئة سوقية صعبة جدًا، لا تزال تحقق حوالي مليون دولار يوميًا (وتعيد شراؤه).

!2025121718324689052529 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

انخفض دخل منصة Pump اليومي من ذروته التي اقتربت من 14 مليون دولار في بداية العام بنحو 85%، ليصل حالياً إلى حوالي 2 مليون دولار فقط. ومع ذلك، لم تستطع المنافسة أن تهدد مكانة Pump سوى لفترة قصيرة، ولم تقدم تحديًا حقيقيًا. يتوافق ذلك مع توقعاتنا في التقرير الأولي حول تحديات Bonk وRaydium المؤقتة: حتى مع تقلص حجم التداول الدوري، حافظ Pump على ميزته الهيكلية واحتل الحصة الأكبر من نشاط السوق.

دعم استحواذ Padre وجهة النظر هذه: أن Pump يعتزم توسيع حزمته ليشمل بيئات متعددة السلاسل خارج Solana، وحقق دعم أصول BNB من خلال واجهة Padre. ويتوافق ذلك أيضًا مع توقعاتنا السابقة بأن Pump في النهاية ستستحوذ على أصل نهائي أو مرتبط به، لتعزيز قنوات استحواذ المستخدمين ودمج المزيد من رحلات المستخدمين.

!2025121718324722031028 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

بالإضافة إلى هذه الإجراءات، يتبع الفريق استراتيجية هادئة مؤخرًا. يخطط لعقد مؤتمر هاتفي للمستثمرين، ولكن لم يُعقد بعد حتى الآن، وربما سيتم الكشف عن مزيد من التفاصيل لاحقًا.

!2025121718324739437943 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

كما أعرب الفريق عن اهتمامه بفئات أكثر تنوعًا من التمويل المبدئي للمجتمع (ICM)، على الرغم من أننا نعتقد أن هذا ليس المجال الأساسي لموقع أو ميزة المنتج الحالية لـ Pump. حاول Pump أولاً نموذج Believe، لكنه لم ينجح في جذب الاهتمام الحقيقي للسوق. وأصبح MetaDAO الآن المهيمن في مجال التمويل للمؤسسين ذوي الجودة العالية والمجتمع.

علاوة على ذلك، فإن ثقافة وهياكل التمويل للمجتمع (ICM) لا تتوافق تمامًا مع موقع Pump. تركز هوية Pump الأساسية على المضاربة، والسرعة، وثقافة Meme للمبدعين، وليس على الحوكمة طويلة الأمد أو أنظمة تعتمد على Futarchy (ديمقراطية المستقبل). إذا أراد Pump النجاح في مجال ICM، فعليه أن يميل نحو هياكل أكثر تركيزًا على الحوكمة، وجذب الفرق غير المشفرة التي ترغب في التشغيل على السلسلة. ومع ذلك، فإن ذلك لا يتوافق تمامًا مع احتياجات وتوقعات المستخدمين والمبدعين الحاليين لـ Pump. على الرغم من أن الفريق يمكن أن يحقق فوائد محتملة إذا اتخذ إجراءات فعلية، إلا أن هذا يبدو كاتجاه ثانوي أو اختياري، وليس امتدادًا طبيعيًا لظاهرة الدفع الحالية في 2026.

!2025121718324772399493 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

بالنظرة المستقبلية لعام 2026، تتركز التحديات الرئيسية التي تواجه Pump في عدة جوانب: هل يمكنها في النهاية بناء نموذج عملة مبدعين محفز بشكل متوافق؛ هل يمكنها من خلال Padre توسيع السوق متعدد السلاسل بشكل فعلي؛ كيف تدير مخاطر فك التشفير وانخفاض وضوح الإيرادات؛ وأي مجال من المنتجات سيكون هو المجال الرئيسي للتركيز. يبدو أن استراتيجية Pump الحالية موزعة على عدة مسارات، بما يشمل الوسائط المباشرة، وICM، والمنصات المحمولة.

وفي المستقبل، ربما يحتاج الفريق إلى تحديد تركيز واضح لثغرة رئيسية واحدة. خلال معظم عام 2025، كانت تلك الثغرة تبدو في الوسائط المباشرة، لكن الآن أصبح الأمر غير واضح.

المشكلة الأكبر أن Pump هل ستتمكن من جذب المزيد من المبدعين من خارج عالم العملات الرقمية. قد يتطلب ذلك إعادة تصميم آلية الدفع للدفع بالمبدعين، وتقديم حوافز أكبر وأطول أجل، لدعم الانتشار الفيروسي الذي يتجاوز جمهور المستخدمين الأصليين للعملات الرقمية. تمتلك Pump الشروط الأساسية لتحقيق ذلك. أظهر موجة Bagwork في 2025 مؤقتًا إمكانيات نجاح هذا النموذج، حيث بدا أن Pump على وشك عبور الفجوة.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال هناك مساحة واسعة لـ Pump لتوسيع حزم منتجاتها. من الاستراتيجيات التي ينبغي أن يقيّمها الفريق بجدية هو دخول سوق iGaming (المقامرة عبر الإنترنت) أو مجالات رأسية مرتبطة بالكازينوهات. استخدام نموذج مماثل لـ Kick أو Stake، يتوافق بشكل طبيعي مع جمهور المستخدمين المتمثل في المضاربة. هذا المسار يتماشى بعمق مع أهدافها في Meme العملات الرقمية والوسائط المباشرة، وقد ثبتت ربحية هذه المجالات.

!2025121718324810190356 | 动区动趋-أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوك تشين

يعرض دخل المقامرة الصافية وتوزيعات اليانصيب الأسبوعية التي تقدمها Shuffle الإمكانات الكبيرة لهذا المجال عند التنفيذ الناجح.

تطبيق Pump على الهاتف المحمول هو ميزة أخرى لم يتم استغلالها بشكل كامل بعد. توسيع نطاق الوصول عبر الهاتف المحمول يمكن أن يعزز قنوات اكتساب المستخدمين، ويجعل المنتج أكثر سهولة للانتشار بين المستخدمين التقليديين، ويتيح للمبدعين المزيد من سيناريوهات تحقيق الأرباح. إذا تم دمجه مع عالم iGaming، فلن يزيد فقط من الجمهور المحتمل لـ Pump بشكل كبير، ولكنه سيعزز أيضًا العناصر الناجحة الحالية للمنصة.

بالرغم من وجود بعض عدم اليقين، لا تزال Pump واحدة من أكثر تطبيقات المستهلكات مرونة في هذا الطور، وتحتفظ بمكانتها الرائدة حتى في ظل تغيرات سوقية جذرية. وأي تقدم جوهري في أحد الاتجاهات الرئيسية قد يؤدي إلى تغيّر كبير في مشاعر السوق، ويساعد Pump على تحقيق اختراق، وجذب جمهور أوسع من غير المستخدمين الأصليين للعملات الرقمية.