قد تؤدي مراجعة تصنيف MSCI إلى بيع أسهم مرتبطة بالعملات المشفرة، مع تعرض السوق لمخاطر ضغط بقيمة 15 مليار دولار

قد تكون سوق العملات المشفرة على وشك إحداث مخاطر نظامية جديدة. حذرت أحدث تقارير الصناعة من أنه إذا استبعدت MSCI الشركات التي تتكون من ميزانيات عمومية رئيسية للأصول الرقمية في قواعد إعداد المؤشر، فقد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع يتراوح بين 10 مليار و15 مليار دولار، ويؤثر بشكل أكبر على السوق المشفرة التي كانت بالفعل تحت ضغط.

وفقًا لدراسة نشرتها BitcoinForCorporations، هناك حاليًا 39 شركة تخضع لتقييم MSCI، ويبلغ إجمالي قيمتها السوقية المعدلة حسب الأسهم المتداولة أكثر من 110 مليار دولار. بمجرد استبعادها من المؤشرات العالمية القابلة للاستثمار، قد تضطر الأموال السلبية التي تتتبع هذه المؤشرات إلى تقليل مراكزها، ومن المتوقع أن يصل إجمالي التدفقات الخارجة إلى حوالي 11.6 مليار دولار، وقد يستمر تأثير البيع في الظهور خلال الأشهر الثلاثة القادمة.

ومن بين هذه الشركات، تعتبر Strategy (السابق MicroStrategy) هي الأكثر عرضة للتأثير، حيث تمثل حوالي ثلاثة أرباع القيمة السوقية الإجمالية للشركات المتأثرة. يقدر محللو JPMorgan أن فقدان Strategy لمؤهلات المؤشر قد يؤدي إلى تدفقات خارجة تصل إلى 2.8 مليار دولار، مما يجعلها المصدر الرئيسي للبيع المحتمل في هذه الجولة. تشمل الشركات الأخرى التي تم تقييمها Riot Platforms و Marathon Digital Holdings و Sharplink Gaming وغيرها من الأسهم ذات المفهوم المشفر.

حاليًا، تقوم MSCI بمراجعة منهجية مؤشرها، ويتركز الجدل حول ما إذا كانت ستسمح للشركات التي تمتلك أصول رقمية أن تظل ضمن نظام المؤشر أم لا. كان من المقرر أن تكتمل هذه التقييمات سابقًا، لكن تم تأجيل الإعلان النهائي حتى 15 يناير 2026.

ولتقليل التأثير المحتمل، بدأ Strategy بالتواصل مع MSCI بشكل استباقي. أكد رئيس الشركة، مايكل سايلور، أن الطرفين يجريان مفاوضات قبل الموعد النهائي، في محاولة للتأثير على الاتجاه النهائي للسياسة. في الوقت نفسه، تزايدت أصوات المعارضة داخل الصناعة لهذا المقترح. يعتقد العديد من المحللين أن الاعتماد فقط على هيكل الميزانية العمومية كمعيار تصنيف قد يكون ميكانيكيًا جدًا، مما قد يؤدي إلى استبعاد الشركات بشكل سلبي دون تغيّر في أساسياتها أو إيراداتها أو عملياتها.

كما أعربت مؤسسات إدارة الأصول المشفرة مثل Bitwise عن قلقها، معتبرة أن إدخال الحكم الشخصي في قواعد المؤشر قد يضر بنزاهة وشفافية المؤشر. وأشار Phong Le، المدير التنفيذي لـ Strategy، إلى أن الشركات التي تمتلك احتياطيات من النفط أو سلع أساسية أخرى لم تتعرض لمعاملة مماثلة، مما يظهر وجود تناقض واضح في المعايير.

بشكل عام، أصبح تعديل تصنيف MSCI عاملاً محتملاً مهمًا يؤثر على السوق المشفرة. إذا تم تنفيذ السياسة، فقد تواجه الأسهم ذات الصلة والعملات المشفرة ضغط بيع مؤقت، ويجب على السوق أن يراقب مسبقًا ردود فعل قرارات المؤشر وتأثيراتها المتسلسلة.