أسواق الدين العالمية تظهر تحركات هيمنة الدولار في دورات، وفقًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

وجدت ورقة نقاش جديدة من الاحتياطي الفيدرالي أن دور الدولار الأمريكي في أسواق السندات العالمية قد ارتفع وانخفض على مدى العقود الستة الماضية، مع عدم وجود اتجاه واضح على المدى الطويل نحو هيمنة الدولار أو تقليل الاعتماد عليه.

باستخدام قاعدة بيانات الأوراق المالية الدولية للديون من بنك التسويات الدولية (BIS)، حدد المؤلفون ثلاث موجات مميزة من “التعويم بالدولار” منذ الستينيات، موضحين أن التحولات في استخدام العملات تتبع أنماط دورية بدلاً من تغيير هيكلي مستمر في التمويل العالمي.

وتقول الورقة: “لا نجد اتجاهًا تصاعديًا أو تنازليًا في تعويم الدولار؛ بدلاً من ذلك، يظهر حصة الدولار نمطًا موجيًا”.

ظهرت الموجة الأخيرة بعد الأزمة المالية العالمية في 2008، عندما استعاد الدولار حصته في إصدار السندات الدولية، عائدًا إلى المستويات التي كانت قبل الارتفاع في إصدار السندات المقومة باليورو في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وفقًا للتقرير.

![دائرة، الولايات المتحدة، الدين الوطني، تيثر، عملة مستقرة]()

_حصة الدين الدولي المصدر بالعملة، 2000–2024. المصدر: الاحتياطي الفيدرالي

وجدت الدراسة أيضًا أنه حتى عام 2024، لا تزال الجهات المصدرة في الأسواق الناشئة تعتمد بشكل رئيسي على ديون مقومة بالدولار، والتي تمثل حوالي 80% من سنداتها الدولية القائمة، في حين أن جهود الصين التي بدأت في 2010 لتدويل عملتها، اليوان، لم تحقق سوى مكاسب متواضعة.

وقال التقرير: “بينما تستند مكانة الدولار إلى أسس هشة، فإن غياب بدائل قابلة للحياة ترك هيمنة الدولار دون تحدٍ”.

**ذات صلة: **__شركة إنتويت ستستخدم عملة Circle المستقرة للمنصات المالية

العملات المستقرة تدعم سندات الخزانة الأمريكية

وسع سوق العملات المستقرة عالميًا بشكل حاد خلال العام الماضي، ليصل إلى حوالي 309.6 مليار دولار من 205.5 مليار دولار في ديسمبر 2024، وفقًا لبيانات DefiLlama.

تركز معظم هذا النمو في الرموز المرتبطة بالدولار الأمريكي، مع عملة Tether (USDT) وCircle’s USDC (USDC) معًا تمثل حوالي 85% من إجمالي عرض العملات المستقرة، أو حوالي $264 مليار من السوق عند كتابة هذا النص.

![دائرة، الولايات المتحدة، الدين الوطني، تيثر، عملة مستقرة]()

_قيمة السوق للعملات المستقرة. المصدر: _DefiLlama

مع توسع العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، أصبح المصدّرون من كبار حاملي ديون الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل.

وفي تقرير احتياطيات الربع الثاني من 2025، قال تيثر إن تعرضه لسندات الخزانة الأمريكية تجاوز $127 مليار، بما في ذلك 105.5 مليار دولار محتفظ بها مباشرة و21.3 مليار دولار محتفظ بها بشكل غير مباشر. ووفقًا للشركة، فإن مستوى حيازات الخزانة هذا يضع تيثر بين أكبر حاملي ديون الحكومة الأمريكية.

ويظهر أحدث تقرير شفافية لشركة Circle، المؤرخ في 15 ديسمبر، أن USDC مدعوم أيضًا إلى حد كبير بأدوات دين حكومية أمريكية، بما في ذلك 49.7 مليار دولار في عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الليلية و18.5 مليار دولار في سندات الخزانة قصيرة الأجل.

_تكوين احتياطيات Circle. 15 ديسمبر 2025. المصدر: _Circle

قالت شركة Sygnum، وهي بنك للأصول الرقمية، في تقرير يوليو إن الحكومة الأمريكية ترى أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار وسيلة لتعزيز دور الدولار كعملة احتياطية عالمية، وتدعم نموها من خلال التشريعات.

وقد لاحظت دول أخرى ذلك. في أبريل، حذر وزير الاقتصاد والمالية الإيطالي جيانكارلو جورجيتي من أن السياسات الأمريكية الداعمة للعملات المستقرة المدعومة بالدولار تشكل خطرًا أكبر على المدى الطويل على النظام المالي الأوروبي من الرسوم الجمركية، مشيرًا إلى قدرتها على تقويض دور اليورو في المدفوعات عبر الحدود.

وفي ديسمبر، أعلنت مجموعة من 10 بنوك أوروبية أنها تخطط لإطلاق عملة مستقرة مرتبطة باليورو في النصف الثاني من 2026.

**مجلة: **__تعرف على محققي العملات الرقمية على السلسلة الذين يقاتلون الجريمة بشكل أفضل من الشرطة