أكبر عملية انتهاء صلاحية لخيارات البيتكوين في التاريخ على وشك الحدوث، وأشار تحليل البيانات على السلسلة من قبل مؤسسة Glassnode إلى أن السوق لا يزال يحافظ على هيكل منخفض التقلبات ويميل إلى الحماية، مما قد يحد من حركة الأسعار على المدى القصير.
(ملخص سابق: هل انتهى عصر السوبر سايكل للبيتكوين؟ تحذير من فيديليتي: قد تقع في موسم ركود في 2026، مع دعم بين 65,000 و75,000 دولار)
(معلومات إضافية: مراجعة تفصيلية لانهيار أكتوبر: الأسباب الجوهرية لانخفاض سعر البيتكوين بشكل حاد)

فهرس المقال

• السوق لا يزال يقيّم مخاطر الهبوط بشكل مستمر
• تداول الخيارات لا يزال يميل إلى العمليات الدفاعية
• من المتوقع أن يعاود تقلب السوق الارتفاع مع بداية العام الجديد

أشارت منشورات مؤسسة Glassnode على منصة X يوم (19) إلى أن حدث انتهاء صلاحية أكبر خيارات البيتكوين (BTC) في التاريخ على وشك الحدوث، لكن سعر البيتكوين الفوري لا يزال محصورًا ضمن نطاق تقلباته الأخيرة، ولم يظهر اتجاه واضح بعد. ترى Glassnode أن هذا الانتهاء من صلاحية الخيارات لن يعيد فقط ضبط مراكز السوق، بل قد يكون نقطة تحول مهمة تؤثر على سلوك الأسعار لاحقًا.

أكبر $BTC انتهاء صلاحية خيارات على الأرجح، والسعر الفوري لا يزال عالقًا في نطاقه الأخير. يتناول هذا الموضوع المراكز وإشارات التقلب قبل الحدث، ولماذا قد يكون لهذا الانتهاء أهمية لسلوك السعر بعد ذلك. pic.twitter.com/lRtj6c3SxX

— glassnode (@glassnode) 19 ديسمبر 2025

السوق لا يزال يقيّم مخاطر الهبوط بشكل مستمر

أوضح تحليل Glassnode أن مشاركة سوق خيارات البيتكوين قد انخفضت بشكل ملحوظ خلال الشهر الماضي. تدفقات الأموال الإجمالية أصبحت أقل نشاطًا، مما يشير إلى تراجع الثقة في السيناريو الصاعد على المدى القصير. ومع ذلك، لا تزال حاجة المستثمرين للحماية من مخاطر الهبوط قائمة، حيث لم تتلاشَ طلبات البيع (Put).

من ناحية تقلبات السوق، انخفضت التقلبات الضمنية (IV) بشكل متزامن عبر جميع تواريخ الاستحقاق. هذا يدل على أن السوق يقلل من طلبات التحوط قصيرة الأجل والرافعة الصاعدة، ويتوقع أن يظل سعر البيتكوين ضمن نطاق مسيطر عليه نسبيًا. حاليًا، يبلغ متوسط التقلب الضمني عند مستوى 44%، وهو أقل بأكثر من 10 نقاط مئوية من أعلى مستوياته الأخيرة، مما يعكس أن المزاج السوقي يميل إلى الحذر.

من ناحية المؤشرات الهيكلية، أشار Glassnode إلى أن معامل الانحراف (Skew) لمدة 25 يومًا لا يزال في المنطقة الإيجابية التي تهيمن عليها خيارات البيع، مما يعني أن تسعير خيارات البيع لا يزال أعلى من خيارات الشراء، وأن السوق لا يزال يقيّم مخاطر الهبوط. عادةً، لا تظهر مثل هذه البنية من الانحراف قبل أن يقترب السعر من “اختراق نظيف”.

تداول الخيارات لا يزال يميل إلى العمليات الدفاعية

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال استراتيجيات التحوط وبيع التقلبات هي السائدة في السوق. ذكر Glassnode أنه منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأخير، لا تزال علاوة مخاطر التقلب لمدة أسبوع واحد إيجابية، مما يدل على أن استراتيجيات بيع التقلبات لتحقيق أرباح من الفارق (Carry) لا تزال جذابة، وتساعد أيضًا في كبح تقلبات السعر الفعلية.

من خلال مراقبة تدفقات الأموال، فإن تداول الخيارات هذا الأسبوع لا يزال يميل إلى العمليات الدفاعية، حيث كانت نسبة تدفقات خيارات البيع أعلى من خيارات الشراء، على الرغم من أن حجم التداول الإجمالي ليس مرتفعًا جدًا. أشار Glassnode إلى أن مراكز صانعي السوق تميل حاليًا إلى “مزيد من غاما”، حيث يقومون بضبط مراكزهم عبر التحوط الديناميكي عند تغير السعر، وهذه الآلية قد تواصل تقليل تقلبات السوق الفوري على المدى القصير قبل نهاية العام.

من المتوقع أن يعاود تقلب السوق الارتفاع مع بداية العام الجديد

ختامًا، لخصت Glassnode أن النمو السريع في حجم سوق خيارات البيتكوين خلال العام الماضي جعل تأثير انتهاء الصلاحية وآليات الحماية على السعر أكثر أهمية. ستقوم هذه العملية التاريخية من الانتهاء من صلاحية الخيارات بإعادة ضبط مراكز السوق وهيكل تعرض صانعي السوق، وبعد إتمام عمليات التعديل، من المتوقع أن يعاود تقلب السوق الارتفاع مع بداية العام الجديد.