صرّح باحث لدى Hana Securities، لي يونغ-جو، في 24 من الشهر بأن المعايير الأساسية لتقييم دورات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي العالمية (AI) تتغير من الإنفاق الرأسمالي (Capex) إلى الكفاءة والربحية. ويحدث هذا التحول لأن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي توسّعت بالفعل إلى مئات المليارات من الدولارات، ما يجعل تحويل الاستثمارات الضخمة إلى إيرادات وتدفقات نقدية فعلية هو الشاغل الرئيسي للسوق. وأوضح لي أن الأسواق كانت تركز سابقاً على مقدار ما سيزيده عمالقة السحابة (hyperscalers) من استثمارات منشآت الذكاء الاصطناعي، لكن الاهتمام بات الآن ينصب على مدى استخدام الاستثمارات الإضافية بكفاءة، وما إذا كانت قد وفّرت جدوى اقتصادية كافية لدعم استثمارات أخرى.
تحولات السوق تركّز من حجم الاستثمار إلى الكفاءة
حلّل لي يونغ-جو في تقرير «نافذة تخصيص الأصول» أن التقلبات الأخيرة في أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تنبع من شكوك السوق حول ما إذا كانت استثمارات عمالقة السحابة الكبيرة على نطاق واسع قابلة للاستمرار. وقال الباحث إن السيناريو الأساسي للسوق لا يزال يتوقع استمرار الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من جانب شركات التكنولوجيا الكبرى، بالتوازي مع نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي. وتتوقع مؤسسات تنبؤ كبرى أن استثمارات منشآت عمالقة السحابة ستواصل الارتفاع استناداً إلى الطلب على الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي وتقدم خدمات السحابة.
وشدد لي على أن الإنتاجية هي جوهر دورة الاستثمار الرابحة في مجال الذكاء الاصطناعي. إن نظرة النمو لشركات أشباه الموصلات ومراكز البيانات والطاقة والشبكات تفترض استمرار عمالقة السحابة في الاستثمار في المنشآت. وهذا يعني أن خدمات الذكاء الاصطناعي يجب أن تحقق إيرادات كافية لتمكين المزيد من الاستثمار.
إيرادات الذكاء الاصطناعي تتجاوز تكاليف الإهلاك لمدة ربعين متتاليين
قدّر لي يونغ-جو أن تحقيق إيرادات الذكاء الاصطناعي بات يظهر تدريجياً. ووفقاً لشركة أبحاث التكنولوجيا Exponential View، تجاوزت إيرادات الذكاء الاصطناعي المرتبطة باستثناء الصين تكاليف الإهلاك لمراكز البيانات العاملة حالياً ولمعالجات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي لمدة ربعين متتاليين. ورغم أن مرحلة استرداد جميع التكاليف لمراكز البيانات الجديدة والاستثمارات الإضافية في وحدات معالجة الرسوم (GPU) لم تُستكمل بعد، تشير التحليلات إلى أهمية بدء خدمات الذكاء الاصطناعي في استيعاب تكاليف البنية التحتية القائمة.
عمالقة السحابة يطبقون استراتيجيات لتحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات
قالت مايكروسوفت إن طلب Azure وCopilot يسهم في نمو أعمال السحابة. وشرحت Alphabet أن طلب منتجات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هو المحرك الأساسي لنمو Google Cloud. وتسعى ميتا إلى زيادة استغلال البنية التحتية الحالية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك بناء مراكز بيانات جديدة ومراجعة توفير بعض الموارد الحوسبية عبر السحابة الخارجية.
شخّص لي أن اهتمام السوق سينتقل في نهاية المطاف من حجم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ذاته إلى إنتاجية الاستثمار. وذكر الباحث أن عدد خدمات الذكاء الاصطناعي التي يمكن تقديمها باستخدام الحجم نفسه من استثمارات المنشآت، ومدى سرعة تحويلها إلى إيرادات وتدفقات نقدية، ستكون المتغيرات الحاسمة لتحديد دورة الاستثمار المقبلة.
![]()
الرسم البياني من تقرير Hana Securities
الأسئلة الشائعة
ماذا قال لي يونغ-جو عن معايير تقييم استثمارات الذكاء الاصطناعي في 24؟
ذكر لي يونغ-جو أن المعايير الأساسية لتقييم دورات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي العالمي تتجه من الإنفاق الرأسمالي (Capex) إلى الكفاءة والربحية، نظراً لأن السوق يركز الآن على ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة يمكن أن تتحول إلى إيرادات وتدفقات نقدية فعلية.
لماذا تشهد الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقلبات أكبر؟
حلّل لي يونغ-جو أن التقلبات الأخيرة في أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ناتجة عن شكوك السوق بشأن ما إذا كانت استثمارات عمالقة السحابة الكبيرة في الذكاء الاصطناعي يمكن أن تستمر بشكل مستدام.
ما الدليل الذي يُظهر أن تحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات أصبح واضحاً؟
وفقاً لـ Exponential View، تجاوزت إيرادات الذكاء الاصطناعي المرتبطة باستثناء الصين تكاليف الإهلاك لمراكز البيانات العاملة حالياً ولمعالجات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي لمدة ربعين متتاليين، ما يشير إلى أن خدمات الذكاء الاصطناعي بدأت في استيعاب تكاليف البنية التحتية القائمة.
