تداولت بيتكوين قرب 64,792 دولارًا، بارتفاع 1.59% على مدار الأسبوع السابق، إذ حاول المشترون إطالة أحدث موجة تعافٍ. كشف نموذج الإشارات السبعة لدى محلل CryptoQuant CryptoOnchain عن نظرة سوقية منقسمة: أربع مؤشرات للزخم تتجه إلى الصعود، لكن إشارة هيكلية واحدة—مؤشر السعر المحقق—حوّلت مجمل النموذج إلى الاتجاه الهبوطي وخفّضت التوصية بالتعرض للسوق من 100% إلى 30%. ينبع هذا التباين من فجوة مستمرة في أساس تكلفة حاملي العملات (holder cost basis gap) تبلغ -26.3% منذ يناير، حيث يحتفظ المشترون الجدد (لمدة من شهر إلى ثلاثة أشهر) ببيتكوين عند متوسط أسعار شراء أقل بكثير من حاملي الأجل الأطول (من 6 إلى 12 شهرًا). يعكس هذا الخلل البنيوي صراعًا أوسع بين تحسن حركة السعر قصيرة الأجل وتقييم طويل الأجل هشّ، إذ تشير علاقة أساس التكلفة إلى احتمال مخاطر التوزيع مع قيام حاملي الأجل الطويل بالبيع في الوقت الذي تأتي فيه طلبات من مشترين أحدث، دون انتقال كامل في السيطرة على السوق.
فجوة أساس تكلفة الحامل تكشف مخاطر التوزيع
يظهر اختلال بين المستثمرين الذين اشتروا بيتكوين قبل شهر إلى ثلاثة أشهر، وبين من احتفظوا بها لمدة 6 إلى 12 شهرًا. ووفقًا لـ CryptoOnchain، بقي الفرق بين متوسط أسعار شراء هاتين الفئتين قريبًا من -26.3% منذ يناير. يواصل المشترون الجدد الاحتفاظ ببيتكوين عند أساس تكلفة أقل بكثير من حاملي المدى الأطول. وصف CryptoOnchain ذلك بأنه إشارة مقلقة، مشيرًا إلى أنه حتى مع تعافي بيتكوين، لم يتحرك أساس التكلفة لدى المشاركين الأحدث أعلى من أساس تكلفة الحائزين الأكثر رسوخًا. قد تظهر ظروف مشابهة خلال مراحل التوزيع، عندما يبيع حاملو الأجل الطويل استجابةً للطلب من مشترين أحدث، دون حدوث تحول بنيوي كامل في السيطرة على السوق.
النموذج البنيوي يحدّ من الانسحاب مقارنة باستراتيجية الشراء والاحتفاظ
تسلّط الاختبارات التاريخية الضوء على الفارق بين المقاربات القائمة على الزخم وتلك البنيوية. حقق النموذج المعتمد على الزخم عوائد أقوى خلال الفترات الصعودية، بينما ركّز النموذج البنيوي بشكل أكبر على حفظ رأس المال. ووفقًا لـ CryptoOnchain، حدّ النموذج البنيوي من أقصى انسحاب إلى نحو 40%، مقارنةً بحوالي 76% لاستراتيجية بسيطة من نوع الشراء والاحتفاظ. كما أدى النموذج أداءً جيدًا نسبيًا في 2025، محققًا عوائد بين 23% و29%. وبحسب ما ورد، أدى الاحتفاظ ببيتكوين خلال الفترة نفسها إلى تسجيل خسارة تقارب 34.6%. تشير هذه النتائج إلى أن الإشارة البنيوية تستجيب ببطء أكثر خلال موجات التعافي، لكنها توفر حماية أقوى عندما تتدهور ظروف السوق.
تعافٍ بيتكوين يتطلب عكسًا في علاقة أساس تكلفة الحامل
وصف CryptoOnchain الإعداد الحالي بأنه انتقالي وليس صعوديًا أو هبوطيًا بشكل حاسم. يعتبر الارتداد الحالي لبيتكوين نحو 64,800 دولار مشجعًا، لكن المحلل حذّر من أن الإشارة طويلة الأجل ما تزال ضعيفة. الاختبار الرئيسي يتمثل في ما إذا بدأت العلاقة بين أساس تكلفة الحاملين بالانعكاس. طالما يواصل المشترون الجدد الاحتفاظ ببيتكوين عند متوسط أسعار أقل من متوسط أسعار حاملي الأجل الأطول، فقد يظل النموذج البنيوي هبوطيًا في النهاية ويتغلب على إشارات الزخم قصيرة الأجل. يتطلب التأكيد الأقوى أن تحافظ بيتكوين على التعافي، وأن تسجل قممًا أعلى، وأن تُظهر تحوّلًا أكثر ملاءمة في الأسعار المحققة عبر المجموعات الرئيسية من الحاملين.
FAQ
ما الذي أدى إلى ارتفاع سعر بيتكوين بنسبة 1.59% خلال الأسبوع السابق؟
تداولت بيتكوين قرب 64,792 دولارًا، بارتفاع 1.59% على مدار الأسبوع السابق، إذ حاول المشترون إطالة أحدث موجة تعافٍ. أظهر نموذج CryptoQuant لدى CryptoOnchain أربع مؤشرات للزخم تشير إلى الاتجاه الصعودي، ما يدعم نظرة إيجابية معتدلة على المدى القصير.
لماذا خفّض CryptoOnchain التعرض المقترح لبيتكوين من 100% إلى 30%؟
خفّض CryptoOnchain التعرض المقترح للسوق من 100% إلى 30% لأن إشارة السعر المحقق حوّلت نموذج المؤشرات السبعة إلى منطقة هبوطية. تشير فجوة أساس تكلفة الحامل البالغة -26.3% منذ يناير—حيث يحتفظ المشترون الجدد ببيتكوين عند متوسط أسعار شراء أقل بكثير من حاملي الأجل الأطول—إلى ضعف بنيوي رغم تحسن الزخم قصير الأجل.
كيف كان أداء النموذج البنيوي لدى CryptoOnchain مقارنة باستراتيجية الشراء والاحتفاظ؟
وفقًا لـ CryptoOnchain، حدّ النموذج البنيوي من أقصى انسحاب إلى نحو 40%، مقارنةً بحوالي 76% لاستراتيجية الشراء والاحتفاظ. في 2025، حقق النموذج عوائد بين 23% و29%، بينما أدى الاحتفاظ ببيتكوين خلال الفترة نفسها—بحسب ما ورد—إلى تسجيل خسارة تقارب 34.6%.
