الاقتصادي بيتر شيف، في منشور حديث على منصة X، كشف عن ما يعتقد أنه الضعف الرئيسي في استراتيجية مايكل سايلور للبيتكوين، والتي وصفها بصراحة بأنها “هرم بيتكوين”. محور النقاش هو أداة STRC — الأسهم الممتازة الممتدة — والتي، وفقًا لشيف، قد تصبح سبب البيع الإجباري الأول للبيتكوين في تاريخ الاستراتيجية (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy).

ما هو STRC؟ هي أسهم ممتازة تعمل بمبدأ مختلف عن سهم MSTR العادي. أولاً، على عكس سعر البيتكوين المتقلب، تهدف أسهم STRC إلى التداول دائمًا عند سعر 100 دولار بالضبط، وهو ما يجعل الأداة، وفقًا للاستراتيجية واقتصادييها، جذابة للصناديق المحافظة التي يُحظر عليها شراء العملات الرقمية مباشرة.

للحفاظ على سعر السهم عند مستوى 100 دولار خلال انخفاضات السوق، يتعين على الاستراتيجية رفع العائد، وفي مارس من هذا العام، وصل المعدل إلى 11.5% سنويًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن حاملي STRC لهم الأولوية في استلام المدفوعات. الشركة ملزمة بدفع أرباح شهرية لهم بالدولار قبل أن يذهب أي أرباح إلى حاملي الأسهم العادية.

لماذا يصف شيف هذا بأنه “هرم بيتكوين”؟

الجوهر، في رأيه، يكمن في الدين التكراري. تصدر الاستراتيجية STRC للحصول على دولارات، ولكن تُستخدم تلك الدولارات لشراء البيتكوين، في حين أن البيتكوين نفسه لا يولد تدفقات نقدية، لأنه لا يوزع أرباحًا. لذلك، لدفع 11.5% لحاملي STRC، يجب على سايلور إما جذب مستثمرين جدد، وهو ما يعتبره شيف علامة كلاسيكية على وجود هيكل هرمي، أو إنفاق الاحتياطيات النقدية، مما يعني بيع البيتكوين.

إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى إخلاء المسؤولية.