يُقلّل بنك مورغان ستانلي من شأن تسلا قبل تقرير الأرباح: سعر مستهدف 145 دولارًا! ويتوقع أن ينخفض السهم بنسبة 60%، كما جاءت تسليمات الربع الأول دون التوقعات وزادت المخزونات إلى مستوى قياسي.

محلل بنك جيه بي مورجان، رايان بْرِينكمان، أعاد تأكيد تصنيف “تخفيض” قبل تقرير أرباح تسلا للربع الأول. السعر المستهدف 145 دولارًا، ما يعني انخفاضًا ضمنيًا يقارب 60% مقارنة بسعر السهم الحالي. بلغ حجم التسليمات في الربع الأول 358,000 سيارة، وهو أقل من توقعات السوق. كما قفزت المخزونات غير المباعة إلى 164,000 سيارة، وهو رقم قياسي. وتراجعت مبيعات تسلا في أوروبا بنسبة 50% في مستهل العام.
（ملخص سابق: حذّر بنك وِيلز فارجو من أن “تسلا ستنخفض 50%”: السعر المستهدف 130 دولارًا، هل سيؤدي ذلك إلى انهيار البيتكوين؟）
（إضافة إلى الخلفية: أثار فصل إيلون ماسك أكثر من عشرة موظفين من “المكتب الرقمي الأمريكي” جدلًا. تسري تسجيلات داخلية من قيادة تسلا: الرغبة في أن يغادر Tesla）。

فهرس هذه المقالة

Toggle

• تسليمات الربع الأول تخيب بالكامل، وتراجع EPS بنسبة 30%
• أزمة العلامة التجارية في أوروبا، والارتداد السياسي يمتد إلى المبيعات
• سعر السهم أعلى بنسبة 50% من ذروة التسليم، وتناقض التقييم لا يمكن تفسيره بسهولة

لم يصدر تقرير أرباح تسلا للربع الأول بعد، ووفقًا لما نشرته CNBC، فقد أصدر محلل بنك جيه بي مورجان (JPMorgan) رايان بْرِينكمان تحذيرًا مسبقًا: الحفاظ على تصنيف “تخفيض” (Underweight)، مع تحديد السعر المستهدف عند 145 دولارًا في ديسمبر 2026.

وبالمقارنة مع سعر الإغلاق يوم الاثنين البالغ 352.82 دولارًا، فإن هذا السعر المستهدف يعني وجود مساحة هبوط تقارب 60%. لقد انخفضت تسلا منذ بداية العام بنسبة 22% بالفعل، ويعتقد رايان بْرِينكمان أن هذا “فقط البداية”.

تسليمات الربع الأول تخيب بالكامل، وتراجع EPS بنسبة 30%

بلغت تسليمات الربع الأول 358,000 سيارة، أقل من إجماع بلومبرغ البالغ 372,000 سيارة، وأبعد بكثير من توقع جيه بي مورجان نفسه البالغ 385,000 سيارة. بعد صدور الأرقام، قام رايان بْرِينكمان مباشرةً بخفض تقدير EPS للربع الأول من 0.43 دولار إلى 0.30 دولار، بينما يبلغ إجماع السوق 0.38 دولار.

كما تم خفض تقدير EPS للعام 2026، من 2.00 دولار إلى 1.80 دولار. والأكثر لفتًا للانتباه هو أن عدد عمليات تركيب أجهزة التخزين (Megapack) انخفض بنسبة 15% سنويًا، وهي المرة الأولى التي تظهر فيها علامات على ركود.

وبالنسبة للمخزون، قفزت المركبات غير المباعة إلى حوالي 164,000 سيارة، مسجلةً رقمًا قياسيًا تاريخيًا. عندما لا تُباع السيارات بينما تمتلئ المستودعات أكثر فأكثر، فهذا مزيج ينبه لأي شركة سيارات.

أزمة العلامة التجارية في أوروبا، والارتداد السياسي يمتد إلى المبيعات

الوضع في السوق الأوروبية أكثر مباشرة. في بداية 2026، بلغ تراجع تسجيل السيارات الجديدة في تسلا داخل الأسواق الرئيسية في أوروبا 50% سنويًا. وقد أشار جيه بي مورجان إلى أن جزءًا من السبب يعود إلى رد فعل المستهلكين تجاه مشاركة Elon Musk السياسية.

إن تدخل إيلون ماسك علنًا في السياسة الأمريكية، ومشاركته العميقة في إجراءات قسم كفاءة الحكومة التابعة لـ DOGE، هو ما يدفع ثمنه في السوق الأوروبية.

سعر السهم أعلى بنسبة 50% من ذروة التسليم، وتناقض التقييم لا يمكن تفسيره بسهولة

استخدم رايان بْرِينكمان في تقريره صياغة من نوع “من المذهل” رغم استمرار ضعف نمو حجم التسليمات، إذ ما زال سعر سهم تسلا أعلى بأكثر من 50% من ذروة حجم التسليمات في يونيو 2022.

على الأقل حتى عام 2030، تم تخفيض توقعات إجماع السوق لمعظم مؤشرات الأداء بشكل كبير، لكن التقييم لم يتغير تبعًا لذلك. ذكّر رايان بْرِينكمان المستثمرين بأنه في هذه المرحلة يجب أخذ “مخاطر التنفيذ” و“القيمة الزمنية للنقود” بجدية.

في 22 أبريل، ستعلن تسلا عن التقرير المالي الرسمي للربع الأول؛ وعندها ستخضع هذه الحسابات الرقمية ومعنويات السوق لاختبار مباشر.

ما سبق ليس نصيحة استثمارية.