هبطت أسهم شركات SM Entertainment وHYBE وYG Entertainment وJYP Entertainment بنحو 40% منذ بداية هذا العام؛ إذ سجلت SM انخفاضاً بنسبة 49.33%، وتراجعت YG بنسبة 44.74%، وهبطت HYBE بنسبة 38.94%، وتراجعت JYP بنسبة 38.81%، وفقاً لبيانات بورصة كوريا. وجاءت هذه الانخفاضات رغم ارتفاع توقعات الإيرادات لدى جميع الشركات الأربع، وأدائها التشغيلي القوي من خلال عودات كبرى للفنانين، بما في ذلك BigBang وBTS. ويعزو المحللون ضعف الأسهم إلى تركّز المستثمرين في أسهم أشباه موصلات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، والقلق بشأن وجود فجوات في خلافة الفنانين بعد الفنانين ذوي الخبرة الأعلى، وتراجع التوقعات بشأن رفع قيود “هلّيو” في الصين، حتى مع وصول مستويات حضور الحفلات ومبيعات الألبومات إلى مستويات قوية خلال الفترة.
هبوط حاد قياسي في أسهم قطاع الترفيه هذا العام
أظهرت بيانات بورصة كوريا تراجع SM Entertainment بنسبة 49.33% منذ بداية هذا العام، وهو أكبر انخفاض بين الشركات الأربع الكبرى في قطاع الترفيه. وهبطت YG Entertainment بنسبة 44.74%، وانخفضت HYBE بنسبة 38.94%، وتراجعت JYP Entertainment بنسبة 38.81% خلال الفترة نفسها. جاء هذا الأداء متبايناً بشكل حاد مع مؤشر KOSPI الذي ارتفع بنسبة 67.75%، بينما انخفض مؤشر KOSDAQ بنسبة 17.03%.
قامت شركات الوساطة بتخفيض أسعارها المستهدفة هذا الشهر، رغم الحفاظ على توقعات أرباح أعلى. ووفقاً لـFnGuide، خفّضت 9 شركات وساطة أسعارها المستهدفة لـSM وHYBE، و8 لـYG، و11 لـJYP. ظلت توقعات الإيرادات لهذا العام أعلى من مستويات العام السابق: ارتفاع JYP بنسبة 6.46%، وارتفاع SM بنسبة 7.30%، وارتفاع YG بنسبة 12.62%، وارتفاع HYBE بنسبة 68.38% مقارنة بالعام السابق.
الشركات تسجل مبيعات حفلات وألبومات قوية
بلغ إجمالي حضور حفلات HYBE في الربع الثاني 2.38 مليون، ساهم فيها BTS بنحو 1.43 مليون من الحضور، وفقاً لبيانات الشركة، كما قامت بدور المحرك الرئيسي للإيرادات. ومن المتوقع أن تتجاوز الجولات الآسيوية التي نظمتها SM Entertainment لكل من NCT Wish وaespa وIrene، إلى جانب العروض التي قدمتها TVXQ وEXO وSuper Junior، 700,000 إجمالي من الحضور.
وصلت مبيعات ألبومات الشركات الأربع في الربع الأول إلى 13.78 مليون نسخة، ما يمثل نمواً بنسبة 113% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. قال بارك جون-هيونغ، الباحث في SK Securities، إن صناعة الترفيه حافظت على أساسيات قوية خلال النصف الأول من هذا العام استناداً إلى هذه المؤشرات.
ضغوط تركز قطاع الذكاء الاصطناعي على تقييمات الترفيه
أشار بارك جون-هيونغ إلى أن “قطاع الترفيه تم تهميشه في السوق خلال النصف الأول من هذا العام بسبب المخاطر الجيوسياسية وتركّز الإمدادات تجاه قطاعات محددة، ما أدى إلى استمرار تعديلات أسعار الأسهم”. وقال جي إن-هايه، الباحث في Shinhan Investment & Securities: “انخفض معدل السعر إلى الأرباح لقطاع الترفيه من النطاق السابق البالغ 20-35 مرة إلى المستوى الحالي 12-22 مرة نتيجة تركز استثمارات الذكاء الاصطناعي والمخاوف المفرطة عقب البيع المكثف بعد زخم عودة BTS”.
ارتفاع تكاليف الفنانين ذوي الخبرة يحد من هوامش الربح
أدى تزايد نشاط الحفلات إلى رفع الإيرادات، لكنه في الوقت نفسه زاد تكاليف إنتاج المحتوى؛ إذ أدى تركز الجمهور حول الفنانين ذوي الخبرة الأعلى إلى تقييد توسع الهامش. حلل لي هوان-وووك، الباحث في Yuanta Securities، شركة SM Entertainment: “بسبب ارتفاع نسبة الملكية الفكرية التابعة للفنانين ذوي الخبرة الأعلى، من المتوقع أن تكون الرافعة التشغيلية في قطاع العروض محدودة إلى حد ما”. يحتفظ الفنانون ذوو الخبرة الأعلى بحصة أكبر نسبياً من إيرادات الحفلات مقارنة بالفنانين الأصغر، حيث تستحوذ الشركات على جزء أكبر من الإيرادات في الحالة الثانية.
تلاشي توقعات رفع حظر “هلّيو” يثقل المعنويات
ساهم اختفاء التوقعات بشأن رفع قيود “هلّيو” في الصين، والتي كانت تدعم سابقاً أسعار أسهم الترفيه، في هذا الانخفاض. وقال ليم سو-جين، الباحث في Kiwoom Securities: “رغم استمرار النمو القوي في الألبومات والحفلات والبضائع خلال النصف الأول، ما زالت مخرجات الأسهم الضعيفة عبر قطاع الترفيه قائمة بسبب اختفاء التوقعات برفع حظر الهلّيو”.
محللون يربطون الأداء المستقبلي بنمو الفنانين الأصغر
أشار محللون في القطاع إلى أن تعافي أسعار الأسهم يعتمد على تأكيد نمو الملكية الفكرية للفنانين الأصغر في ظل التقويم المنخفض الحالي. وتحتاج YG إلى خلفاء واضحين لـBigBang وBLACKPINK، وتحتاج HYBE إلى فنانين يتبعون مسار BTS، ويجب على JYP تطوير مواهب بعد TWICE وStray Kids. وتمثل Katseye لدى HYBE وNCT Wish وHearts to Hearts لدى SM وNMIXX وKickflip لدى JYP وBabymonster وTREASURE لدى YG “ملكية فكرية” لفنانين أصغر محط توقعات رئيسية.
وقال ليم دو-يونغ، الباحث في Daol Investment & Securities: “ما يزال اتجاه توسيع حجم الملكية الفكرية صحيحاً، مع تركّز جولات بحجم 800,000-1 مليون من قبل كبار الفنانين الأصغر خلال الربع الثاني من 2027 و2028. وإذا استمر النمو في تجاوز التوقعات، فقد تنعكس مضاعفات التقييم مقدماً”.
الأسئلة الشائعة
س: ما الذي تسبب في انخفاض أسهم الترفيه الكوري هذا العام رغم العودات القوية للفنانين؟
ج: وفقاً لبيانات بورصة كوريا وتقارير المحللين، تراجعت الأسهم بسبب تركّز المستثمرين في قطاعات أشباه موصلات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، والقلق بشأن فجوات الخلافة بعد الفنانين ذوي الخبرة الأعلى، وتراجع التوقعات بشأن رفع قيود “هلّيو” في الصين، حتى مع إظهار حضور الحفلات ومبيعات الألبومات نمواً قوياً.
س: كيف ساهم أداء حفلات HYBE في الإيرادات خلال الربع الثاني؟
ج: بلغ إجمالي حضور حفلات HYBE في الربع الثاني 2.38 مليون، ساهم فيها BTS بنحو 1.43 مليون من الحضور، وكانت بمثابة المحرك الرئيسي للإيرادات، وفقاً لبيانات الشركة التي تم الاستشهاد بها في المقال الأصلي.
