أعلنت شركة Strategy عن إطار رأس مال الائتمان الرقمي في 29 يونيو، مما رفع العائد السنوي للسهم STRC إلى 12%، ونقل الدفعات إلى جدول نصف شهري، وزاد احتياطي الدولار الأمريكي للشركة إلى حوالي 2.55 مليار دولار. يغطي هذا المبلغ تقريبًا 17.4 شهرًا من التزامات الأرباح المفضلة والفوائد المجمعة، وفقًا للتقرير.
كما منحت الشركة موافقة على برنامج إعادة شراء بقيمة مليار دولار يغطي أوراقها المالية المفضلة الأربعة: STRC، STRF، STRD وSTRK، مع تحديد STRC كهدف أولي إذا كانت عمليات الشراء تعود بالنفع. وكشفت Strategy أن عمليات الشراء لن تستنزف الاحتياطي بالدولار الأمريكي، بل قد يتم تمويلها من خلال برنامج تحقيق أرباح من البيتكوين بقيمة 1.25 مليار دولار تم الموافقة عليه جنبًا إلى جنب مع خطة الشراء.
قال الرئيس التنفيذي فونج لي إن الشركة الآن لديها مرونة لإصدار الأسهم عندما تكون الظروف مواتية ولإعادة شرائها عندما يكون الحساب في صالحها. ووصف المدير المالي أندرو كانج البيتكوين بأنه رأس مال يمكن الآن تحريكه لدعم الحزمة المفضلة.
حددت Strategy هدفًا لتداول STRC بين 99 و100 دولار مع مرور الوقت، لكنها كانت واضحة بشأن حدود هذا الهدف. وأوضحت أنها لا تضمن النطاق، وأن انخفاض السعر وحده لا يؤدي تلقائيًا إلى زيادة في العائد.
تداولت STRC، السهم المفضل الدائم من فئة متغيرة العائد، بين 71 و100 دولار خلال 52 أسبوعًا، مع بعض الجلسات التي انخفضت تحت 85 دولارًا. أُطلق السهم في يوليو 2025 بسعر يتراوح بين 90 و100 دولار مع عائد 9%، واعتُبر أداة ذاتية التصحيح. أدت ضعف البيتكوين في 2026، مع إعادة شراء ديون قابلة للتحويل كبيرة استنزفت السيولة، إلى انخفاض STRC إلى أدنى مستوى له عند حوالي 71 دولارًا في نهاية يونيو.
يعالج الإطار الجديد العديد من تلك المخاوف مباشرة، ومع ذلك لم يتعافَ السهم بعد. يشير المتداولون إلى ارتباط البيتكوين بالسهم المفضل، والشكوك المستمرة حول استدامة الاحتياطي، والمنافسة من أشقاء بأقل خصم مثل STRK وSTRD، الذين يعتقد البعض أنهم يقدمون قيمة أكبر مقابل كل دولار يُنفق على إعادة الشراء.
بالأسعار الحالية، يبلغ العائد الفعلي على STRC حوالي 13-14%، متجاوزًا معدل العائد المعلن البالغ 12%.
يدور النقاش على X حول ما إذا كان ينبغي على Strategy استخدام سلطتها الجديدة في إعادة الشراء بشكل مكثف لدفع STRC نحو القيمة الاسمية، أم أن التدخل قد يضر أكثر مما ينفع. تصاعدت المناقشات منذ أن باعت Strategy أكثر من 3,000 بيتكوين.
جادل متداول الخيارات BTC Optioneer بأن الرهان الأصلي للشركة على الطلب الطبيعي لم يؤتِ ثماره. وكتب أن عمليات إعادة شراء STRC يمكن أن تعيد السعر إلى 100 دولار وتعيد الثقة للمستثمرين، مما قد يجذب متداولي التحكيم المستعدين لشراء الانخفاضات.
عارض حساب Bitpaine على X هذا المنطق في سلسلة منشورات واسعة الانتشار، مؤكدًا أنه لا يوجد شرط حقيقي لثبات STRC عند 100 دولار، وأن إجبار السعر على ذلك عبر عمليات الشراء يُزيل عملية اكتشاف السعر التي جعلت التصميم موثوقًا في المقام الأول. واقترح أن نطاقًا أوسع، من 90 إلى 110 دولارات، سيسمح للسوق بتحديد عائد فعال بشكل أسرع من تغييرات الأرباح، مع زيادة المخاطر على البيع على المكشوف لأن الحد الأدنى للخسارة لن يكون محدودًا.
قال بيتر شيف إن تسعير وول ستريت يوضح القصة الحقيقية. إذا كانت البنوك الكبرى تعتقد أن البيتكوين سيرتفع بمعدل تحتاجه Strategy، لكان STRC قريبًا من القيمة الاسمية بدلًا من التداول تحت 87 دولارًا. وكتب: "ترفض وول ستريت وضع أموالها حيث فمها. على الرغم من أهداف السعر الطموحة للبيتكوين، فإن البنوك الكبرى لا تؤمن حتى بأن البيتكوين سيرتفع 12% سنويًا. لو كانوا يعتقدون ذلك، لكان STRC يتداول بالقرب من 100 دولار. بدلاً من ذلك، هو أقل من 87 دولارًا، مع تسعير مخاطر خفض الأرباح بشكل كبير."
ذكر المحلل ديرين أولينيك أن استراتيجية الشركة شملت زيادة التغطية، ورفع العائد، وجدول الدفعات مرتين شهريًا، وخطة الشراء، ولا تزال الأسهم منخفضة حوالي 13% عن قيمتها المعلنة رغم كل ذلك.
أما عن الآليات المالية لبرنامج إعادة شراء STRC، فإن شراء مليار دولار من الأسهم بسعر حوالي 86 دولارًا سيُسقط حوالي 1.16 مليار دولار من القيمة المفضلة المعلنة، مما يقلل عبء الأرباح المستقبلي للشركة بغض النظر عن رد فعل السوق على المدى القصير.
المقايضة التي يوازنها المستثمرون هي ما إذا كانت تلك الحسابات ستترجم إلى تحرك مستدام نحو القيمة الاسمية، أم أن الشركة ستحصل على قيمة أكبر من خلال استبدال STRK أو STRD، التي تتداول بخصومات أكبر. يمنح الإطار Strategy أدوات أكثر مما كان لديها في يونيو.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت Strategy في 29 يونيو بخصوص STRC؟
أعلنت Strategy عن إطار رأس مال الائتمان الرقمي الذي رفع العائد السنوي لـ STRC إلى 12%، ونقل الدفعات إلى جدول نصف شهري، وسمح ببرنامج إعادة شراء بقيمة مليار دولار مع STRC كهدف أولي.
لماذا يتداول STRC دون قيمته الاسمية رغم الإطار الجديد؟
تداولت STRC بين 71 و100 دولار هذا الأسبوع رغم الإطار الجديد. يشير المتداولون إلى ارتباط البيتكوين بالسهم المفضل، والشكوك المستمرة حول استدامة الاحتياطي، والمنافسة من أشقاء بأقل خصم مثل STRK وSTRD كأسباب لعدم عودة السهم إلى القيمة الاسمية.
كيف تخطط Strategy لتمويل برنامج إعادة شراء STRC؟
أوضحت Strategy أن عمليات الشراء لن تستنزف الاحتياطي بالدولار الأمريكي، بل قد يتم تمويلها من خلال برنامج تحقيق أرباح من البيتكوين بقيمة 1.25 مليار دولار تم الموافقة عليه جنبًا إلى جنب مع خطة الشراء.
