مؤشر الدولار الأمريكي يتعرض لضغوط مرة أخرى، هل يمكن لزوج اليورو أن يتجاوز أعلى مستوى له خلال أربع سنوات؟

شهدت العملة الأوروبية مقابل الدولار (EUR/USD) أداءً قويًا مؤخرًا، حيث بلغ سعر الصرف حتى 3 ديسمبر 1.1637، مسجلًا ارتفاعًا متواصلًا لثمانية أيام تداول على التوالي. وفي الوقت نفسه، لم يتمكن مؤشر الدولار الأمريكي من عكس اتجاهه الهابط، حيث سجل 99.24، بانخفاض قدره 0.08%، محققًا تراجعًا لليوم التاسع على التوالي. ما الذي يعكسه كل ذلك من منطق السوق؟

ديسمبر هو “الشهر الضعيف التقليدي” للدولار الأمريكي

قد توفر القوانين التاريخية إجابة. وفقًا لبيانات العشرة أعوام الماضية، فإن سنوات انخفاض مؤشر الدولار في ديسمبر تصل إلى 8 سنوات، مع احتمالية هبوط تبلغ 80%، ومتوسط هبوط قدره 0.91%. مما يجعل ديسمبر هو أسوأ شهور أداء الدولار على مدار العام. من هذا المنظور، فإن أداء الدولار الحالي ليس صدفة، بل هو استمرار لخصائص موسمية.

وبحسب التقديرات بناءً على المتوسط التاريخي، لا يزال هناك مجال لمزيد من الانخفاض في مؤشر الدولار هذا الشهر. من الجدير بالاهتمام وجهة نظر تيم بيكر، استراتيجي الاقتصاد الكلي في دويتشه بنك، الذي يرى أن الدولار قد يتراجع ليقترب من أدنى مستوياته في الربع الثالث، مما يعني أن هناك حوالي 2% من الهبوط المحتمل لمؤشر الدولار.

توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي واتجاه بنك اليابان تصبح عوامل رئيسية

الضغط على الدولار يأتي بشكل رئيسي من توقعات السوق لتحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بشيكروم، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر تصل إلى 89.2%، ومن المتوقع أن يجري البنك المركزي الأمريكي خفضين آخرين للفائدة في عام 2026. هذه التوقعات تضعف جاذبية الدولار بشكل مباشر.

الأهم من ذلك، أن توقعات رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان تتزايد أيضًا. تظهر أحدث البيانات السوقية أن المستثمرين يتوقعون أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة في ديسمبر بنسبة تصل إلى 80%. هذا يخلق تناقضًا واضحًا: فبينما يواجه الدولار دورة خفض الفائدة، فإن الين الياباني في دورة رفع، وتضييق الفارق في الفائدة بينهما سيزيد من الضغط على الدولار، ويدعم ارتفاع سعر صرف اليورو مقابل الدولار.

عدم اليقين في سياسة ترامب يضيف متغيرات

التغيرات السياسية تؤثر أيضًا على مستقبل الدولار. أشار الرئيس الأمريكي ترامب مؤخرًا إلى احتمال تعيين كبير مستشاريه الاقتصادي، هاسيت، ليكون رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم. هذا التغيير في المناصب قد يغير من مسار السياسات.

قال فان لوي، مدير قسم العملات الأجنبية في راسل للاستثمار العالمي، إن تحت قيادة هاسيت، قد يتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر اعتدالًا، مما سيدعم ضعف الدولار بشكل أكبر. وتوقع أن يتجاوز سعر صرف اليورو مقابل الدولار مستوى 1.19 الذي سجله هذا العام، ويحقق أعلى مستوى له منذ أربع سنوات.

ثلاث ضربات تهدد الدولار

قال ستيفن بارو، مدير استراتيجية مجموعة G10 في ستاندرد بنك، من منظور أوسع، إن الدولار يواجه “ثلاث ضربات” رئيسية: رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، وعدم اليقين في اختيار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والعوامل المحتملة غير المواتية في سياسة الرسوم الجمركية. يرى أن هذه الضغوط، رغم أنها قد لا تتجمع في دورة السوق المتبقية من هذا العام، إلا أنها ستبدأ في إظهار قوتها مع بداية عام 2026.

في ظل هذه الخلفية، فإن منطق ارتفاع سعر صرف اليورو مقابل الدولار واضح نسبيًا. من الصعب على الدولار أن يبتعد عن الضغوط الهبوطية على المدى القصير، واحتمالية استمرار قوة اليورو مقابل الدولار مرتفعة.