لاريفينك يتحدث عن البيتكوين كـ "تحوط ضد عدم اليقين"، فلسفة استثمار عملاق بقيمة 12.5 تريليون دولار

رالي فينك، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، تحدث في حوار مع سيتي جروب عن فلسفة الإدارة التي تعلمها طوال مسيرته المهنية، وقوة الابتكار التكنولوجي، وتحول نظرة السوق تجاه الأصول الرقمية. كيف بنى عملاق الاستثمار الذي يدير أصولًا بقيمة 12.5 تريليون دولار مكانته، وما هي رؤيته للسوق في المستقبل؟ إليكم ملخص النقاط الرئيسية في الحوار الذي يكشف جوهر استراتيجية فينك الاستثمارية وفلسفته.

جوهر القيادة المستفادة من مسيرته المبكرة

تأثرت فلسفة فينك القيادية بشكل كبير ببيئته الأسرية في الطفولة. كان والديه، اللذان كانا اشتراكيين وذوي قلب واسع، يركزان على الأداء الأكاديمي والمسؤولية الشخصية، وعلماه أن «السعادة في الكبر ليست من مسؤولية الوالدين، بل من مسؤولية الشخص نفسه». ساعده هذا التعليم على تنمية استقلاليته، وبدأ العمل في متجر أحذية وهو في العاشرة من عمره، مما أسس مهاراته في التعامل مع العملاء وبناء العلاقات الإنسانية.

في يناير 1976، رأى فينك الثلج لأول مرة خلال مقابلة عمل في نيويورك، وهو نموذج للشاب من الساحل الغربي. عند تعيينه في بنك بوسطن الأول، بدأ مسيرته المهنية المثيرة في قسم الرهون العقارية المكون من ثلاثة أشخاص فقط. كانت رؤوس أموال البنوك الاستثمارية على وول ستريت آنذاك حوالي 200 مليون دولار. بحلول سن 27، أصبح أصغر مدير تنفيذي، وشارك في مجلس الإدارة التنفيذية وهو في سن 31، محققًا ترقيات سريعة.

لكن، أدت الغطرسة الناتجة عن النجاح إلى دروس قاسية لاحقًا. في الربع الثاني من عام 1986، سجل قسمه أرباحًا قياسية، لكنه تكبد فجأة خسارة بقيمة 100 مليون دولار. كان يُنظر إليه كبطل خلال فترات الأرباح، لكن عندما خسر، تراجع دعم 80% من الموظفين. هنا، واجه فينك واقعين قاسيين: الأول هو أن تفكيره لم يتواكب مع تغيرات السوق، والثاني هو أن طموحه في اكتساب حصة من السوق أعمى عينيه.

من خلال هذه التجربة، أدرك فينك ضعف المنظمة، خاصة نقص أدوات إدارة المخاطر، مما أدى إلى تأسيس ثقافة إدارة المخاطر التي أصبحت أساس نمو بلاك روك لاحقًا.

تطوير أدوات إدارة المخاطر التي صنعت بلاك روك

بعد فشله في بنك بوسطن الأول، استغرق فينك سنة ونصف لإعادة بناء مسيرته. تلقى عروض شراكة من عدة شركات وول ستريت، لكنه قرر عدم تكرار المسار التقليدي، وقرر التحول إلى السوق الباي سايد، وتواصل مع ستيف شوارتزمان.

شارك في تأسيس بلاك روك كمؤسس مشارك، رغم أن فريقه كان يتألف من 8 موظفين فقط، منهم اثنان فقط من المهندسين، استثمر في SunSpark Workstation التي ظهرت حديثًا عام 1988، والتي كانت تكلفتها 25,000 دولار. هذا الاستثمار المبكر في التكنولوجيا مكن من تطوير أدوات إدارة مخاطر فريدة، وأصبح جزءًا من الحمض النووي لبلاك روك عند تأسيسها.

كان الحاسوب الشخصي هو الذي غيّر وول ستريت حقًا. يذكر فينك أن إدخال الحاسوب في قسم الرهون العقارية عام 1983 أدى إلى إعادة هيكلة التدفقات النقدية، وإنتاج المشتقات مثل مقايضات الفائدة. أدرك أن تكنولوجيا شركات الأوراق المالية (السيلسايد) كانت دائمًا تتقدم على تكنولوجيا مديري الأصول (الباي سايد)، وأن بلاك روك تأسست على أساس تطوير أدوات إدارة المخاطر.

منصة ألارجين والأزمة المالية 2008 ودعم الحكومة

في عام 1994، أثبت فينك قوة نظام ألارجين خلال إفلاس شركة كيذر بيفودي التابعة لـGE. رغم توقع أن يتم تعيين جولدمان ساكس، إلا أن بلاك روك استخدمت منصتها لتحليل المخاطر بشكل مستقل، وتولى إدارة تسوية الأصول غير الجيدة. اقترح فينك أن تُدفع أتعاب الاستشارات بعد النجاح، وبعد 9 أشهر، بدأ محفظته يحقق أرباحًا، وحصل في النهاية على أعلى أتعاب استشارية في تاريخ GE.

كجزء من قرارات القيادة، قرر فينك فتح نظام ألارجين لجميع العملاء والمنافسين، مما عزز الشفافية، وكون أساسًا لثقة الحكومة خلال أزمة 2008 المالية.

خلال أزمة بنك بير ستيرنز، دعم بسرعة تحليل المحافظ بناءً على طلب جي بي مورغان تشيس، وتواصل مع وزارة الخزانة وFRB في آن واحد. وفي اتصال هاتفي في الساعة 6 صباحًا يوم الأحد، قرر الحكومة توظيف بلاك روك مباشرة، مما مكنها من دعم استجابة الحكومة للأزمة المالية. تلاه دعم إعادة بناء AIG، والتعامل مع أزمات حكومات بريطانيا وهولندا وألمانيا وسويسرا وكندا.

تحول استراتيجيات الاستثمار في عصر الذكاء الاصطناعي وت democratization الأصول

يحدد فينك أن أكبر اتجاه مستقبلي يغير الاستثمار وإدارة الأصول هو الذكاء الاصطناعي وتوكنية الأصول الرقمية. أطلق بلاك روك في 2017 مختبر ذكاء اصطناعي بجامعة ستانفورد، وبدأ في تطوير خوارزميات لتحليل بيانات معاملات بقيمة 12.5 تريليون دولار.

في عصر الذكاء الاصطناعي، يُطلب من المستثمرين القدرة على «اكتشاف المعلومات التي لا يفهمها السوق بشكل كامل». المعلومات التقليدية (الأخبار القديمة) لا تتيح تحقيق عوائد زائدة. فريق إدارة الأسهم الآلي لدى فينك يحقق أداءً يتفوق على السوق لمدة 12 سنة متتالية. وتُظهر خوارزميات الذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات الضخمة عوائد تتجاوز 95% من شركات إدارة الأصول التي تركز على الأساسيات خلال العقد الماضي.

لكن، كما هو الحال مع الحفاظ على معدل ضربات في لعبة البيسبول عند 30%، فإن الحفاظ على ميزة استثمارية مستمرة نادرًا ما يحدث. العديد من استثمارات الأساسيات بعد خصم الرسوم تعاني من عوائد مخيبة، وهو السبب الجذري لتراجع الاستثمار النشط. لو كانت الاستثمارات النشطة فعالة حقًا، لما كانت هناك نماذج ETF تنمو بسرعة.

أيضًا، استراتيجيات الاستحواذ في القطاع الخاص تأتي ضمن اتجاه democratization هذا. من خلال استحواذ BGI في 2009، توسعت أصول iShares من 340 مليار دولار إلى ما يقرب من 5 تريليون دولار. وبتوسيع عمليات الاستحواذ على Prequin وE-Front، تم تسريع دمج إدارة الأصول العامة والخاصة، مما جعل من الممكن تحسين محافظ جميع المستثمرين، من الأفراد إلى المؤسسات.

لماذا تغيرت نظرة فينك تجاه البيتكوين، والقيمة الجوهرية للأصول الرقمية

تحول فينك في رؤيته للبيتكوين جاء نتيجة تفكير عميق خلال جائحة كوفيد-19. ففي 2017، خلال حوار مع جيمي دايمون، وصف البيتكوين بـ «عملة لغسل الأموال والسرقة»، وانتقدها بشدة.

لكن، خلال التحقيقات في الجائحة، تغيرت وجهة نظره. مثال على ذلك، أن امرأة في أفغانستان دفعت رواتب الموظفين بالبيتكوين لتجنب حظر العمل من قبل طالبان. في بيئة تسيطر عليها البنوك، أصبحت الأصول المشفرة الحل الوحيد للوصول.

البيتكوين لم يعد «عملة» فقط، بل أصبح «أصل تحوط» ضد المستقبل غير المؤكد. الناس يحتفظون به خوفًا من أمن الدول، وانخفاض قيمة العملة. بدأ فينك يدرك قيمة تقنية البلوك تشين التي لا يمكن استبدالها.

السعر الحالي للبيتكوين هو 89.44 ألف دولار (حتى يناير 2026). يسأل فينك: إذا لم تكن تتوقع أن تتزايد قيمة الأصول خلال 20-30 سنة، فلماذا تستثمر؟ في بيئة تتغير بسرعة وتتميز بالمخاطر، التعلم المستمر ضروري، ويجب عدم التمسك بالمفاهيم القديمة، وهو ما يعكس تحول رؤيته تجاه البيتكوين.

رؤية فينك لمستقبل إدارة الأصول وأهمية التعلم المستمر

مبدأ القيادة لدى فينك يركز على «التعلم اليومي». الركود يعني التراجع، وليس هناك زر إيقاف في إدارة الشركات الكبرى. حتى مع خبرة تمتد لخمسين عامًا، يفرض على نفسه أن يبذل قصارى جهده كل يوم.

جوهر صناعة إدارة الأصول هو النتائج. لا يهم معدل دوران رأس المال أو حجم التداول، بل الأداء الفعلي. ويؤكد فينك أن السلطة والكلمة تُكتسب يوميًا، ولا يُفترض أن تكون من المسلمات.

إذا لم يحقق النمو الاقتصادي الأمريكي معدل 3%، فإن مشكلة العجز المالي ستسيطر على البلاد. من توسع العجز من 8 تريليون دولار في 2000 إلى 36 تريليون في 2025، والفوائد على 20% من ديون الولايات المتحدة التي يملكها أجانب، وانخفاض دور الدولار مع رقمنة العملات والـStablecoins — كلها مخاطر مركبة تتطلب تحرير رأس المال الخاص وتبسيط التنظيمات.

يواصل فينك الحوار مع خبراء من مجالات متعددة، مثل رؤساء تنفيذيين من سيسكو وإستي لودر السابقين، من خلال هذا الحوار المستمر، يحرص على تحديث رؤيته وتوسيع مداركه. إن استثمار كامل طاقته في عملية التعلم المستمر هو السبيل الوحيد للحفاظ على تأثيره ونفوذه في الصناعة. من خلال تحوله في رؤيته للبيتكوين، واستراتيجيته لدمج الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية، تظل أفكار فينك تتطور باستمرار في طليعة السوق.