معنى إعادة النظر في جوهر البيتكوين: السيد سايلر يتحدث عن التقدم المؤسسي في 2025 ومستقبل التمويل الرقمي

2025م كان نقطة تحول ذات معنى عميق في تاريخ البيتكوين. قال مايكل سيلر، مؤسس ورئيس مجلس إدارة MicroStrategy، في مقابلة على بودكاست “What Bitcoin Did”، إن النصر الحقيقي يكمن في التوسع المؤسسي والأساسي لاعتماد البيتكوين، وليس في تقلبات الأسعار القصيرة الأجل. في بداية عام 2026، يتداول سعر BTC عند 89.63 ألف دولار، والمسافة إلى أعلى مستوى تاريخي عند 126.08 ألف دولار ليست مجرد ارتفاع رقمي، بل تشير إلى تحول عميق في البنية التحتية للنظام المالي.

التقدم المؤسسي في 2025: معنى زيادة الشركات التي تعتمد البيتكوين

أكثر الأرقام رمزية لعام 2025 هو الزيادة السريعة في عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين على ميزانياتها. من 30-60 شركة في عام 2024، إلى حوالي 200 شركة بنهاية عام 2025، ولا تزال الزيادة مستمرة. يؤكد سيلر على المعنى العميق لهذا الظاهرة.

عودة التأمين تمثل رمزًا للتقدم المؤسسي. عندما اشترى سيلر البيتكوين في عام 2020، قامت شركات التأمين بإنهاء عقودها بشكل أحادي. بعد أربع سنوات من عدم وجود تأمين، كان لا يزال من غير المنطقي أن تتجاوز أصول الشركة 20 مليار دولار إلى 40 مليار دولار، وتظل غير مشمولة بالتأمين. بحلول عام 2025، تغير الوضع تمامًا. بفضل تطبيق محاسبة القيمة العادلة، أصبح بإمكان الشركات تسجيل الأرباح غير المحققة، ومع توجيهات واضحة من الحكومة، تم حل مشكلة الضرائب على الأرباح غير المحققة.

كما تتسارع عملية دمج النظام المصرفي. في بداية العام، كانت الشركات التي تضمن البيتكوين بقيمة مليار دولار فقط تحصل على قروض بقيمة بضعة سنتات، لكن بحلول نهاية العام، بدأ معظم البنوك الكبرى في الولايات المتحدة في تقديم قروض بضمان ETF للبيتكوين (IBIT)، ويخطط ربعها تقريبًا لتقديم قروض بضمان البيتكوين مباشرة. بدأت JPMorgan Chase و Morgan Stanley في مناقشة عمليات تداول البيتكوين في أوائل 2026. وأيضًا، أظهرت وزارة الخزانة توجهات إيجابية بشأن إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك، وأعرب رئيسا CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية) وSEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات) عن دعمهم للبيتكوين.

كما تطورت بنية السوق بشكل ملحوظ. في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، تم تطوير سوق المشتقات على البيتكوين، وتم إدخال آلية تبادل غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT بقيمة مليون دولار، مما عزز السيولة والراحة بشكل مبتكر.

تجاوز عدم جدوى التوقعات القصيرة الأجل: تحول تقييم البيتكوين من منظور طويل الأمد

يؤكد سيلر باستمرار على أن التوقعات السعرية القصيرة الأجل لا معنى لها أساسًا. إذا نظرنا إلى تاريخ كل الحركات الأيديولوجية خلال العشرة آلاف سنة الماضية، فإن الأشخاص المكرسين لقضية معينة يستغرقون عادةً حوالي 10 سنوات لتحقيق النجاح، وغالبًا ما يستغرق الأمر 10 أو 20 سنة أخرى ليكون النجاح حقيقيًا. إذا كانت هدفك هو تجارية البيتكوين، فإن تقييم النجاح على أساس أسابيع أو شهور هو فرضية خاطئة.

عند تقييم أداء البيتكوين باستخدام المتوسط المتحرك لأربع سنوات، يظهر اتجاه قوي جدًا. الانخفاض في السعر خلال 90 يومًا الماضية كان فرصة جيدة للمستثمرين ذوي الرؤية المستقبلية لزيادة حصتهم من البيتكوين. فهم معنى إعادة النظر في الاتجاه الأساسي للشبكة والنظام، دون أن تسيطر عليهم نفسية السوق القصيرة الأجل، هو ما يُطلب من المستثمرين في هذا العصر.

ضرورة إعادة النظر في البيتكوين: الرأسمال الرقمي كالبنية التحتية للطاقة

هناك انتقادات لخطط الشركات لشراء البيتكوين، لكن سيلر يشير إلى أن هذه الانتقادات ذات قيمة في حد ذاتها. إذا خسرت شركة مليون دولار سنويًا وحققت مكاسب رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار من خلال امتلاكها لبيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، فإن التركيز يجب أن يكون على العجز المستمر وليس على شراء البيتكوين.

يجب أن يُنظر إلى البيتكوين على أنه “رأسمال رقمي عالمي” في العصر الرقمي. تمامًا كما أن البنية التحتية للطاقة تشغل جميع الآلات، فإن البيتكوين أصبح وسيلة أساسية للحفاظ على القيمة ونقلها في الاقتصاد الرقمي. بالنسبة للشركات الخاسرة، فإنه يساهم في تحسين ميزانيتها، وللشركات المربحة، فإنه يزيد من أرباحها. من هذا المنظور، فإن اعتماد البيتكوين ليس مجرد مضاربة، بل هو خيار منطقي كأداة لتحسين الكفاءة الإدارية.

أما بالنسبة لمخاوف حجم السوق، فيُرد عليها بسرعة. مع وجود حوالي 400 مليون شركة على مستوى العالم، لماذا يُفترض أن السوق ستشبع بعد بضع مئات من الشركات التي تمتلك البيتكوين؟ بل إن المشكلة ذاتها غير منطقية.

آفاق سوق الائتمان الرقمي: نموذج أعمال Strategy وإمكانيات التوسع اللامحدود

رؤية Strategy التي يقودها سيلر تركز على بناء “الائتمان الرقمي” وليس على الأعمال المصرفية التقليدية. باستخدام احتياطيات الدولار، يهدف إلى تعزيز قدرة الشركات الائتمانية، والدخول إلى سوق مالية يمكن أن تتوسع بشكل شبه لانهائي من الناحية النظرية.

معظم القطاعات المالية التي تستخدم البيتكوين كضمان أو رأس مال، مثل سوق الائتمان الثانوي، سوق الائتمان للشركات، المشتقات، إدارة البورصات، والأعمال التأمينية، لا تزال غير مستكشفة. يمكن أن ينمو سوق المشتقات المبنية على البيتكوين بشكل أكبر بكثير من المشتقات التقليدية، ويمكن أن يضيف سوق البورصات التي تعتمد على البيتكوين قيمة مضافة تتجاوز الوظائف التقليدية. حاليًا، لا توجد شركات تأمين تستخدم البيتكوين كضمان أو رأس مال على مستوى العالم، وهذا القطاع ضخم بطبيعته.

عدم دخول Strategy إلى القطاع المصرفي هو لتجنب تشتت التركيز. يركز على تطوير أعلى مستوى من منتجات الائتمان الرقمية، ويهدف إلى إصلاح النظام النقدي والنظام المصرفي وسوق الائتمان بشكل حقيقي. ويعتقد أن التركيز هو المفتاح. يتجنب المنافسة مع العملاء، ويجد في نفسه مصلحًا للتحول في الأنظمة القائمة.

امتلاك احتياطيات الدولار يعني بناء الثقة من قبل المستثمرين الائتمانيين. بالنسبة للمشاركين في سوق الائتمان الذين يكرهون تقلبات البيتكوين والأسهم، فإن امتلاك أصول ذات موثوقية عالية يعزز بشكل كبير صورة الشركة. بينما يسعى المستثمرون في الأسهم إلى زيادة حيازاتهم من البيتكوين، فإن استقرار احتياطيات الدولار هو الإشارة الأهم في سوق الائتمان، وهو ما يعكس تميز نموذج أعمال Strategy.

الأساس الفلسفي لهذا النموذج هو أن قيمة الشركة تتأثر ليس فقط بموقف الإدارة، بل أيضًا بإمكاناتها المستقبلية. وجود مجالات غير مستغلة الآن يعني أن هناك إمكانيات مستقبلية. يمكن القول إن تسريع اعتماد البيتكوين في 2025 هو مجرد مدخل لثورة مالية تركز على الائتمان الرقمي.