محطة بلومبرج تعتمد على تبادل البيانات وتحقق أرباحًا سنوية بمليارات، والآن قامت 6 مؤسسات مباشرة بوضع البيانات على السلسلة.

المؤلف: ثيجوشوياني إم إيه

الترجمة: ديب تشاو TechFlow

مقدمة ديب تشاو: بدأت ست مؤسسات رئيسية في وول ستريت مثل فيديليتي، يورونكست، تريدويب وغيرها بنشر بيانات السوق مباشرة على البلوكتشين عبر Pyth، بحيث يمكن لأي مطور الوصول إليها مجانًا. هذا كسر احتكار وسطاء البيانات مثل بلومبرج الذي استمر 44 عامًا — لم يعد هناك حاجة لعقد لمدة عامين، أو دفع 27 ألف دولار سنويًا، أو استخدام لوحة مفاتيح مخصصة. والأهم من ذلك، أن هذا هو الشرط المسبق لتمكين الأصول الواقعية (RWA) من التوسع الحقيقي في التمويل اللامركزي: البيانات يجب أن تكون على السلسلة قبل الأصول.

في عام 1981، تم طرد مايكل بلومبرج من شركة سالومون براذرز. كان عمره 39 عامًا، وعمل هناك لمدة 15 عامًا، وغادر بمبلغ تعويض قدره 10 ملايين دولار، وكان غير راضٍ جدًا عن طريقة وول ستريت في معالجة المعلومات. رد فعله على فصله كان جنونيًا بمعايير معقولة: بدأ يوميًا في الصباح بحضور مكتب ميريل لينش وهو يحمل القهوة، يتجول في الممرات، يسلم القهوة للغرباء، ويشرح أنه يريد بناء حاسوب يعرف كل شيء. قبل المتداولون القهوة، لكنهم لم يكونوا متأكدين من ذلك الحاسوب.

بعد 44 عامًا، تكلف كل حاسوب من هذه الحواسيب 27 ألف دولار سنويًا. هناك حوالي 350 ألف جهاز حول العالم، وتحقق بلومبرج حوالي مليار دولار سنويًا من هذا العمل. تكمن عبقريتها في أنها وضعت نفسها بين المؤسسات التي تمتلك البيانات والأشخاص الذين يحتاجونها، وتأخذ عمولة على كل شيء تمر به البيانات. البيانات ليست ملكًا لبلومبرج أبدًا — فميريل لينش لديه بيانات، وجولدمان ساكس لديه بيانات، وكل شركة تداول في وول ستريت لديها بيانات. بلومبرج فقط أنشأ محطة رسوم، وأقنع الجميع أن هذه المحطة هي الهدف، ثم يرفع الأسعار سنويًا، لأنه لا يمكنك فعل شيء آخر، هل تتصل بوكيلك مرة أخرى؟

هذا النموذج صمد خلال أربعين عامًا أمام كل ثورة تكنولوجية، لأنه لم يكن هناك من يستطيع ابتكار آلية توزيع أفضل. حتى الأسبوع الماضي.

في 9 أبريل، بدأت ست مؤسسات تملأ محطات الرسوم الخاصة بها بالبيانات، وتبدأ بنشر البيانات مباشرة على السلسلة عبر سوق بيانات جديد من Pyth، بحيث يمكن لأي مطور على البلوكتشين الوصول إلى 100 نوع من البيانات. لا تحتاج إلى عقد، ولا التزام لمدة عامين، ولا لوحة مفاتيح خاصة ذات زر أخضر أصفر.

تذكر هذه الجملة: أن الاعتماد على بيانات الآخرين لاحتكار السوق هو أمر مثير للاهتمام لأنه في النهاية سيلاحظ الآخرون.

صناعة البيانات المالية تقدر قيمتها بحوالي 30 مليار دولار سنويًا، وهي واحدة من أقل الاحتكارات مناقشة، ربما لأن الأشخاص الوحيدين الذين يركزون عليها هم من يدفعون بالفعل.

بلومبرج يسيطر على حوالي 33% من سوق البيانات المالية العالمية، ويحقق أكثر من 10 مليارات دولار سنويًا من خدمة المحطات فقط. بعد استحواذ لندن للأوراق المالية على Refinitiv مقابل 270 مليار دولار، أصبحت تمتلك حوالي 20% من السوق. إيرادات خدمات البيانات من ICE تبلغ 2.8 مليار دولار. يليها FactSet، وS&P Global، وMorningstar، وبعض اللاعبين الإقليميين في قطاعات الخدمات. الأربعة الكبار يسيطرون على معظم تدفقات البيانات من المصدر إلى المستخدم النهائي.

جميع هذه الشركات تتبع نفس النموذج. المؤسسات مثل البورصات، وشركات التداول، والبنوك، وشركات إدارة الأصول تنتج بيانات تسعير كمنتج ثانوي. يبيعون البيانات أو يمنحون ترخيصًا لها للموردين. يقوم هؤلاء بتجميع، وتوحيد، وتحليل البيانات، ثم يبيعونها بزيادة كبيرة، بعقود طويلة الأمد، باستخدام طرق وصول حصرية تجعل التبديل مؤلمًا. اشتراك بلومبرج يربطك بعقد لمدة عامين. الإلغاء المبكر يتطلب دفع 50% من قيمة العقد المتبقي. وكل شيء في تجربة بلومبرج مصمم ليجعل المغادرة أصعب من البقاء. لوحة المفاتيح مختلفة. تنسيق البيانات مختلف. حتى نظام الرسائل الذي يستخدمه نصف وول ستريت للتواصل مع بعضهم البعض يعمل على بلومبرج، مما يعني أن تغيير الجهاز يعني التخلي عن قائمة جهات الاتصال الخاصة بك.

هذه الطريقة استمرت أربعين عامًا لأنها حلت مشكلة حقيقية: الحصول على البيانات من مئات المصادر، وتنظيفها وتوحيدها، وتوصيلها بسرعة منخفضة عبر البنية التحتية العالمية. بلومبرج فاز بمكانته.

لكن البلوكتشين هو آلية توزيع أفضل. ربما لا ينطبق على كل شيء، ولم يصل بعد إلى الحجم الكامل. لكن بالنسبة لمشكلة ربط المؤسسات التي تمتلك البيانات بالمطورين الذين يرغبون في بناء عليها، فإن بنية تحتية عامة قابلة للبرمجة على سلسلة عامة تتفوق على الأجهزة الحصرية بعقد لمدة عامين. من خلال تحويل البيانات إلى واجهات برمجة تطبيقات بدون تكاليف تبديل، توفر لأي مطور على السلسلة وصولًا بدون إذن وخدمة ذاتية. هذا هو ما يفعله Pyth.

بدأت Euronext، وExchange Data International، وفيديليتي إنفستمنتس، وOTC Markets Group، ووزارة خارجية العملات في بورصة سنغافورة، وTradeweb بنشر بيانات سوقهم الخاصة مباشرة على السلسلة عبر سوق بيانات Pyth الجديد.

Euronext Forex: العملات الفورية والمعادن الثمينة. أسعار الصرف الفورية المستخدمة في الأسواق العالمية.

Fidelity: تقييمات الصناديق المتداولة في البورصة وبيانات الدخل الثابت. البيانات التي تستخدمها المؤسسات يوميًا لتحديد أسعار المحافظ.

Tradeweb: تسعير الصناديق المتداولة في نفس اليوم. تقييمات مباشرة من واحدة من أكبر منصات التداول الإلكتروني.

OTC Markets Group: الأوراق المالية خارج البورصة. سوق يكاد يكون غير موجود في بيانات DeFi اليوم.

بورصة سنغافورة للعملات الأجنبية: أزواج العملات الآسيوية. أكبر حجم تداول ولكن أقل تغطية على السلسلة.

هذه المؤسسات الستة تغطي معًا جزءًا كبيرًا من الأصول التي لم تستطع DeFi الاعتماد عليها بشكل موثوق، لأن البيانات التي تغذيها ليست من مستوى المؤسسات.

لماذا يجب أن تسبق البيانات الأصول

الجميع في عالم التشفير يتحدث عن موجة التوكنية منذ عامين: توكنية السندات الحكومية، توكنية السندات، توكنية الأسهم. النقاش كله يفترض أن الجزء الصعب هو وضع الأصول على السلسلة.

لكن الجزء الصعب هو البيانات. قبل أن تتمكن من تداول سندات حكومية توكنية على بروتوكولات DeFi، تحتاج إلى معرفة قيمتها الآن، بدقة تامة، إلى الثانية، بنفس دقة أدوات تسعير التداول في جولدمان ساكس. قبل أن تبني بروتوكول اقتراض قائم على الأصول الواقعية، تحتاج إلى مصدر سعر مستمر، من مؤسسات السوق الحقيقي، وليس من خلال الزحف على المواقع الإلكترونية أو التحديث كل بضع دقائق.

تحتاج بروتوكولات DeFi إلى بيانات مالية تقليدية دقيقة وواقعية في الوقت الحقيقي لإنتاج مشتقات، وقروض، ومنتجات مهيكلة، لكن تاريخيًا كانت تعتمد على مصادر بيانات محدودة أو بطيئة. لهذا السبب، كانت DeFi منذ نشأتها حتى الآن تعتمد بشكل رئيسي على العملات المشفرة مقابل العملات المشفرة. البيانات التي تغذي هذه المنتجات غير موثوقة بما يكفي، أو سريعة، أو من مصادر ذات مصداقية في الحوار التنظيمي.

Pyth Pro هو مستوى اشتراك للمؤسسات أطلقته Pyth في سبتمبر 2025، ويقدم مصادر أسعار بوقت استجابة 1 مللي ثانية على أكثر من 2200 أداة. في أبريل 2026، دمجت Polymarket Pyth Pro لاستخدامه في تسوية أسواق جديدة تشمل مؤشرات الأسهم الرئيسية، والسلع، والأسهم الأمريكية، باستخدام مصادر بيانات موحدة من أكثر من 125 شركة تداول، بدلاً من البيانات اليدوية أو الخاصة بالبورصات. الآن، تستخدم Hyperliquid أسعار Pyth لعقود النفط والذهب الدائمة. جودة البيانات تصل إلى مستوى يمكن بناء منتجات مالية جادة عليها دون الحاجة للاعتذار.

موجة التوكنية تتطلب هذه الطبقة لكي تعمل على نطاق واسع. بدون مصدر سعر ثابت وموثوق للدخل الثابت، لا يمكنك بناء منتجات دخل ثابت موثوقة على السلسلة.

حرب أوامر التنبؤ

أول مشكلة في أوامر التنبؤ في العملات المشفرة كانت بسيطة: العقود الذكية تعيش على السلسلة، والأسعار خارج السلسلة. هناك حاجة لشيء يربط بين الاثنين. Chainlink كانت المهيمنة على مدار معظم تاريخ DeFi، من خلال تشغيل شبكة كبيرة من العقد المستقلة التي تحصل على الأسعار من مصادر خارجية (بورصات، مجمعات، واجهات برمجة التطبيقات) وتقدمها على السلسلة. العديد من المصادر المستقلة، والعقد المستقلة، ودرجة معقولة من اللامركزية، وتأخير مقبول.

Pyth منذ البداية اتبعت نهجًا مختلفًا، حيث يبحث مباشرة عن المؤسسات التي تتداول فعليًا. الآن، أكثر من 120 مؤسسة تنشر البيانات عبر Pyth، بما في ذلك بورصات عالمية، وشركات تداول، ومتداولون. Jane Street ليست مجرد وسيط ينقل سعر البيتكوين إلى Pyth، بل أصبحت منشئًا للبيانات. البيانات تأتي من المصدر، وليس من شخص يصف المصدر.

هذا أسرع، وأدق، وأكثر مباشرة من تجميع الأسعار. من الناحية الهيكلية، هو أيضًا أكثر مركزية: نادي صغير من المنشئين، يعرف بعضهم بعضًا، يتحقق من صحة بياناته. لدى Pyth آليات للرهان والعقوبات، تهدف إلى خلق حوافز اقتصادية للثقة والدقة. لكن، بشكل أفضل، اختارت Pyth السرعة وجودة البيانات على حساب أكبر قدر من اللامركزية. بالنسبة للمؤسسات المالية، قد يكون هذا التوازن هو الصحيح.

ثمن المركزية

تم إنشاء Pyth بمشاركة كبيرة من Jump Crypto، وهي منظمة لعبت دورًا مهمًا في أحداث 2022، وهي أحداث لا يود معظم من في عالم التشفير ذكرها. شبكة المنشئين هي نادي صغير، حيث يعرف الأعضاء بعضهم بعضًا ويحققون التحقق المتبادل من البيانات. آليات الرهان والعقوبات تخلق حوافز اقتصادية للدقة، لكن Pyth أسرع، وأعلى جودة، وأكثر مركزية مما كانت عليه سابقًا، وأقل من الدعاية. أنت لا تستبدل الاحتكار بالمورد العام، بل تستبدله بنظام مركزي آخر يعمل على البلوكتشين.

رمز PYTH وصل إلى أعلى مستوى له عند 1.20 دولار في مارس 2024، ويتداول حاليًا عند حوالي 0.046 دولار، بانخفاض حوالي 96% عن الذروة. السبب الواضح هو أن البيانات التي يستخدمها Pyth لا تتطلب امتلاك أو شراء PYTH. يمكن للشبكة أن تتوسع بشكل كبير مع بقاء الرمز في نطاق تقلبات، وهو مشكلة معروفة، وخطة احتياطيات Pyth تحاول حلها، حيث توزع جزءًا من إيرادات البروتوكول لإعادة شراء PYTH في السوق المفتوحة.

نهاية محطة الرسوم

نقل البيانات من المؤسسات المنتجة إلى مكاتب المستخدمين يتطلب أجهزة، وشبكات خاصة، وعلاقات مبيعات، ودعم مستمر. بلومبرج حل كل ذلك وفرض رسوم على ذلك. لم يكن لدى المنتجين بديل لنظام التوزيع، لذلك باعوا البيانات للوسطاء، والوسطاء حققوا أرباحًا. البلوكتشين أزال هذا الاحتكاك المحدد. ليس التحليل، أو سير العمل، أو لوحة المفاتيح. فقط شخص ما يجب أن ينقل البيانات من مكان إلى آخر ويأخذ مقابل ذلك رسوم الامتياز.

لكن بلومبرج يبيع سير العمل. المحطات، ولوحات المفاتيح، وأنظمة الرسائل، والتحليل، وفريق الدعم. المتداولون يبنون حياتهم المهنية حولها. Pyth لا يبيع شيئًا من ذلك. هو بروتوكول يدمج طبقة البيانات. الجزء الوحيد المشترك هو البيانات الأساسية نفسها، والتي انتقلت للتو.

هذا مهم، لأنه إذا نشرت فيديليتي تقييم صندوق ETF الخاص بها على السلسلة، يمكن لأي مطور في أي مكان قراءة تلك البيانات، بدون تفاوض على إذن، وبدون دفع 32 ألف دولار سنويًا، وبدون انتظار توحيد الصيغة من قبل المورد. البيانات أصبحت بنية تحتية قابلة للبرمجة وليست منتجًا حصريًا. المؤسسات تحتفظ بسيطرتها على المحتوى المنشور وتحتفظ بحقوق النشر. العمل الوسيط — نقل البيانات من المصدر إلى المستخدم — أصبح غير ضروري.

هذه المؤسسات الستة تختار Pyth كقناة توزيع رئيسية، وهو التزام يختلف عن التجارب التجريبية. التجارب قد تُغلق عندما يغير من يقودها وظيفته. القناة الرئيسية ستصبح الاعتماد التشغيلي.

التوكنية للسندات، الأسهم، وكل شيء آخر. معظم هذه الأمور لا تزال على بعد شهور أو سنوات من الحجم الحقيقي. لكن المواد الخام التي تجعل منتجات الأصول الواقعية ممكنة في DeFi أصبحت الآن متاحة بدون عقد، بدون أجهزة طرفية، وبدون التزام لمدة عامين.

مايكل بلومبرج قضى شهورًا وهو يوزع القهوة المجانية في ممرات ميريل لينش، لأنه كان بحاجة إلى البيانات التي كانت محبوسة في مؤسساته. هو بنى عمله على هذا الاحتكاك.

محطة الرسوم لن تختفي فجأة. كل احتكار في توزيع البيانات ينتهي بنفس الطريقة. ليس بالحرب، أو بالقانون، أو بالثورة. بل بسؤال شخص ما في مكان ما: لماذا يدفعون مقابل شيء يمتلكونه بالفعل؟