كوينبيس دراسة: توقعات سوق التشفير للربع الثاني محايدة، والصراعات الجيوسياسية تهيمن على الساحة

المصدر: Coinbase
الترجمة: Felix، PANews

أصدر Coinbase المؤسساتي و Glassnode معًا تقرير “Charting Crypto” للربع الثاني من عام 2026، والذي ذكر أن التوقعات لسوق العملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2026 محايدة بسبب استمرار وتزايد عدم اليقين في المشهد الجيوسياسي.
قام PANews بتنظيم ملخص للتقرير، وفيما يلي تفاصيل المحتوى.
يُعقد المشهد الجيوسياسي الحالي المستمر وذو عدم اليقين العالي، مما يصعب اتخاذ قرارات استثمارية واثقة على المدى القصير. لذلك، يرى التقرير أنه في ظل الظروف الحالية، ينبغي اعتماد استراتيجية توازن بين المخاطر والعوائد.
السوق المالي مدفوع بشكل رئيسي بالأحداث الاقتصادية الكلية وآخر تطورات الصراع في الشرق الأوسط، حيث تتغير الأوضاع بسرعة.
على الرغم من أن التأثير النهائي للصراع على الاقتصاد العالمي لا يزال غير واضح، أصدر صندوق النقد الدولي (IMF) بيانًا خفض فيه توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي لهذا العام من 3.4% إلى 3.1%، بشرط أن يظل “مدة ونطاق الصراع محدودين”.
ومع ذلك، تقدر أكاديمية الاقتصاد في أكسفورد أن انقطاع إمدادات النفط قد يؤدي إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 1.4% في عام 2026، لأن “الولايات المتحدة ومعظم الاقتصادات المتقدمة ستدخل في ركود”.
لا تزال هناك بعض العوامل الخاصة المهمة في سوق العملات المشفرة، مثل التطورات التنظيمية وظهور الذكاء الاصطناعي.
لكن أهمية هذه العوامل أقل بكثير من عدم اليقين الأوسع، الذي يجعل من الصعب على المشاركين في السوق التنبؤ.
يعتقد التقرير بحذر وتفاؤل أن الاتجاه الكلي قد تحول إلى الإيجابية، مما قد يساعد العديد من الأصول المشفرة على الارتداد على المدى القصير، وتحقيق انتعاش في الربع الأخير من العام.
في الواقع، تشير المؤشرات الفنية لأسواق العملات المشفرة والأسهم عمومًا إلى الاتجاه الإيجابي، لكن ذلك يعتمد أيضًا على قدرة إيران على التوصل إلى اتفاق.
بالإضافة إلى الجيوسياسة، عقد صندوق النقد الدولي (IMF) مؤخرًا اجتماع الربيع، حيث جمع وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمناقشة المخاطر النظامية المحتملة الناتجة عن النموذج الجديد لـ Mythos AI الذي أطلقته شركة Anthropic.
يعتقد التقرير أن قدرة النموذج على استغلال الثغرات الأمنية قد تؤثر على السوق في المستقبل.
وفي الوقت نفسه، يعتقد أن هناك عاملين داخليين في مجال العملات المشفرة يستحقان الانتباه على المدى القصير والمتوسط.
الأول هو تقدم مشروع قانون “CLARITY”، والثاني هو تقدم ما بعد الكمون الكهرومغناطيسي.
ومن الجدير بالذكر أن التقرير يشير إلى أن إنهاء الصراع في الشرق الأوسط بشكل كامل، مع انخفاض أسعار النفط وتخفيف التضخم، قد يساعد على تعزيز الأصول ذات المخاطر بشكل عام.
كما أن التقدم الإيجابي في القضايا التنظيمية قد يحفز حماس الناس تجاه العملات المشفرة.
وعلى العكس، فإن توسع الصراع وارتفاع أسعار النفط قد يضران بثقة المستثمرين ويعيقان النمو الاقتصادي العالمي، حيث سترتفع مخاطر الركود العالمي.

استطلاع المستثمرين العالميين
تم إجراء استطلاع بين 91 مستثمرًا عالميًا (29 مؤسسة استثمارية و62 مستثمرًا غير مؤسسي) في الفترة من 16 مارس إلى 7 أبريل 2026، لفهم آرائهم حول اتجاهات سوق العملات المشفرة، وتحديد الصناعة، وإدارة المخاطر، وغيرها.
أظهر الاستطلاع أنه في نهاية الربع الأول، تحول وجهة نظر المستثمرين بشكل واضح نحو النظرة السلبية في نهاية الدورة.
حاليًا، يعتقد حوالي 82% من المستثمرين المؤسساتيين و70% من غير المؤسسات أن السوق في سوق هابطة (انخفاض) أو في نهاية سوق هابطة، وهو أعلى من 31% و36% في ديسمبر 2025.
لكن المستثمرين لا زالوا يرون أن البيتكوين مقيم بشكل كبير.
ثلاثة أرباع المستثمرين المؤسساتيين (75%) وخمسة من كل ستة من المستثمرين غير المؤسساتيين (61%) يعتقدون أن البيتكوين مقيم بأقل من قيمته، وهو نفس مستوى ديسمبر الماضي؛
فقط 7% من المستثمرين المؤسساتيين و11% من غير المؤسسات يعتقدون أن البيتكوين مبالغ في تقييمه.
بالإضافة إلى ذلك، تحولت التوقعات بشأن هيمنة البيتكوين إلى “حالة مستقرة”.
انخفضت نسبة المستثمرين المؤسساتيين الذين يتوقعون ارتفاع هيمنة البيتكوين من 40% إلى 25%،
وتوقع غالبية المستثمرين المؤسساتيين (54%) أن تظل الهيمنة عند المستويات الحالية (أعلى من 44% سابقًا، و21% يتوقعون انخفاضها).

 
نظرة عامة على السوق
تأثرت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة (باستثناء العملات المستقرة) بانخفاض قدره حوالي 18% في الربع الأول من عام 2026 بسبب عمليات البيع الواسعة.
ومن الجدير بالذكر أن العرض الإجمالي للعملات المستقرة زاد من 308 مليار دولار إلى 318 مليار دولار خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن بعض البائعين قد يختارون البقاء في النظام البيئي للعملات المشفرة في انتظار استقرار السوق.

من حيث الارتباط بالأصول الكلية، ارتفعت الارتباطية بين العائد اليومي للبيتكوين وعائدات الأسهم الأمريكية (ممثلة بمؤشر S&P 500) إلى 0.58 في الربع الرابع من عام 2025،
مما يعني أنه على الرغم من وجود بعض الاختلافات في الأداء المطلق، إلا أن هذه الارتباطية ذات دلالة إحصائية.
وفي الوقت نفسه، خيب أمل معظم المشاركين في سوق العملات المشفرة من استمرار ارتباط البيتكوين بالذهب، حيث أصبح الذهب أحد أفضل الأصول أداءً في عام 2025.

مصفوفة ارتباط العملات المشفرة بالأصول الكلية
البيتكوين
شهدت عقود الخيارات غير المستلمة للبيتكوين في الربع الأول من عام 2026 نموًا طفيفًا بنسبة 2.4% (مقارنة بنهاية الربع الرابع من عام 2025)،
في حين شهدت العقود الآجلة المستمرة نموًا أكبر بنسبة حوالي 8.6%.
يشير ذلك إلى أن هيكل سوق البيتكوين قد يكون في طريقه نحو الاستقرار بعد حدث تقليل الرافعة المالية في 10 أكتوبر 2025.

صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة (NUPL) هو الفرق بين الأرباح غير المحققة والنفقات غير المحققة بالنسبة.
تهدف هذه النطاقات إلى عكس مشاعر المستثمرين المختلفة.
بالنظر إلى مؤشر NUPL، بعد موجة البيع في فبراير، تحول مزاج المستثمرين من القلق إلى الخوف، واستمر ذلك حتى نهاية الربع الأول من عام 2026.
خصوصًا في بداية الصراع مع إيران، ظل المزاج في هذا الوضع.
مؤخرًا، يبدو أن هذا المؤشر قد اخترق منطقة التفاؤل في أبريل، لكنه لا يزال يتأثر بشكل كبير بالأحداث الإخبارية.

انخفضت كمية البيتكوين المتداولة خلال الثلاثة أشهر الماضية بنسبة 37% في الربع الأول من عام 2026،
في حين ارتفعت نسبة العرض غير المتداول لأكثر من سنة بنسبة 1%،
مما يشير إلى أن بعض المضاربين الصرفيين قد تم إخراجهم من السوق.

يوضح الرسم أدناه نسبة البيتكوين في حالة ربح ضمن إجمالي العرض، بالإضافة إلى منطقتين إحصائيتين محددتين بـ +1 و -1 انحراف معياري.
تمثل هذه المناطق إنذارات مهمة ومناطق تراكم.
يُظهر المؤشر حاليًا أن البيتكوين في منطقة تراكم، مما يؤكد وجود نمط فني إيجابي مع دخول الربع الثاني من عام 2026.

يوضح الرسم أدناه كمية البيتكوين المتداولة التي لم تتغير منذ أكثر من سنة مقابل كمية البيتكوين النشطة خلال الثلاثة أشهر الأخيرة.
في الربع الأول من عام 2026، انخفضت كمية البيتكوين المتداولة خلال الثلاثة أشهر الأخيرة بنسبة 37%،
في حين ارتفعت نسبة العرض غير المتداول لأكثر من سنة بنسبة 1%،
مما يدل على أن بعض المضاربين الصرفيين قد تم إخراجهم من السوق.

يوضح الرسم التغير الصافي في حيازة الحائزين على المدى الطويل (بناءً على حد 155 يومًا أو أكثر) والتغير الصافي في حيازة البورصات.
يعتقد التقرير أن تزامن هذين المؤشرين (أي زيادة حيازة الحائزين على المدى الطويل وتراجع حيازة البورصات) يمكن أن يكشف عن توقيت حدوث جني الأرباح.
تشير الفترات المميزة باللون الأخضر إلى زيادة حيازة الحائزين على المدى الطويل مع انخفاض حيازة البورصات، مما يدل على أن الرموز تتجه نحو الخروج من البورصات، ويزيد من احتمالية تراكم الحائزين على المدى الطويل خلال تلك الفترة.

إيثريوم

في بداية البيع في أوائل فبراير 2026، انخفض مؤشر NUPL إلى مرحلة “الاستسلام”، وظل في تلك المرحلة معظم وقت الربع الأول من عام 2026، لكن منذ بداية أبريل، بدأ المزاج في التحول نحو مرحلة “الأمل”.

في الربع الأول من عام 2026، زادت حصة ETH التي لم تتغير لأكثر من سنة بنسبة 1%،
في حين انخفضت الحصة التي تغيرت خلال الثلاثة أشهر الأخيرة بنسبة 38%،
مما يشير إلى أن العديد من المضاربين الصرفيين قد تم إخراجهم من السوق.