انقلبت صفقات العقود الدائمة المرتبطة بـ RWA من كونها مدفوعة بمراكز تداول CEX إلى كونها مدفوعة بمراكز تداول DEX خلال أقل من عام.

عبر المنصات التي يَجرِي تتبّعها بواسطة @AleaResearch ، تتولى DEXs الآن التعامل مع نحو $24B أسبوعياً، مقارنةً بنحو $3B على CEXs.
قبل عام، كانت حصتها تدور حول 20%. وبحلول يونيو وصلت إلى 89%، مع حدوث نقطة التحوّل في ديسمبر.
كان المحرّك الرئيسي بنيوياً.
@HyperliquidX غيّرت HIP-3 طريقة سرعة إطلاق أسواق العقود الدائمة الجديدة:
- أكتوبر: أطلقت HIP-3 فعلياً، ما أتاح للمطوّرين المراهنة بـ 500 ألف HYPE وإنشاء أسواقهم الخاصة
- نوفمبر: خفّض وضع النمو الرسوم على مستوى البروتوكول بنسبة 90%
لا يزال على المطوّرين إدارة تغذيات الأسعار وحدود الرافعة ومخاطر السوق. لكن لم يعودوا بحاجة إلى انتظار موافقة لجنة مركز تبادل مركزي على كل إدراج.
هذا قَصّر الطريق من تحديد الطلب إلى إطلاق السوق.
ومع ذلك، فإن الإشارة الأكثر دلالة هي معدل دوران التداول.
سجّلت أسواق HIP-3 المبكرة دوراناً أسبوعياً يزيد على 10 أضعاف، وهو ما بدا أقرب إلى تقليب مدفوع بالحوافز منه إلى متداولين يحتفظون بتعرّض حقيقي.
نسبة اليوم أصبحت قريبة من ضعفَين، بينما وصلت نسبة الفائدة المفتوحة إلى حجم التداول لدى Hyperliquid إلى 0.97 في مايو، وهي الأعلى بين DEXs للعقود الدائمة المُتتبّعة في مجموعة البيانات نفسها.
يستقر الحجم بينما تنمو الفائدة المفتوحة. ويبدو أن المتداولين يحتفظون بالمراكز مدة أطول بدل إعادة تدويرها باستمرار.
يدعم مزيج الأصول ذلك:
- السلع: نحو 60% من حجم التداول
- المؤشرات والـ ETFs: قرابة 25%
- الأسهم المفردة: الباقي
تجذب أسواق الذهب والنفط والمؤشرات بطبيعتها تحوّطاً ووضعاً اقتصادياً-كلانياً أكثر من كونها مضاربة قصيرة الأجل.
كما ينمو نشاط نهاية الأسبوع.
تغلق الأسواق التقليدية، لكن الأخبار التي تؤثر في الذهب والنفط لا تغلق. ومن المبلّغ أن حجم تداول RWA المرتبط بـ HIP-3 في عطلة نهاية الأسبوع زاد بنحو 9 أضعاف منذ يناير، مع قيام المتداولين بالتموضع قبل إعادة فتح الأسواق الأساسية.
وغالباً ما يتداولون في المكان الذي يتوقعون أن يستقر فيه سعر الفتحة التالية.
تتحسن البنية التحتية للسوق بالتوازي مع الحجم.
في مارس، @tradexyz حصل على ترخيص مباشر لـ S&P 500 من S&P Dow Jones Indices، ما أنشأ أول عقد دائم رسمي مرخّص لـ S&P 500 على السلسلة.
وهذا يشير إلى مجال جديد من المنافسة: حقوق المؤشر والبيانات الموثوقة وأسواق يمكن للمتداولين الوثوق بها مع أحجام مراكز أكبر.
يدعم Pyth هذا التحول عبر تزويد المطوّرين ببنية تسعيرية تمكنهم من إطلاق المنتجات دون بناء كامل الطبقات بأنفسهم.
كسبت DEXs توزيعاً عبر سوق العقود الدائمة المرتبطة بـ RWA الذي يتم تتبّعه هنا.
والآن يأتي الاختبار الأصعب: ما إذا كانت الفائدة المفتوحة ستستمر، وما إذا ظلت الفروقات السعرية ضيقة، وما إذا كان المتداولون سيتمكنون من الخروج بحجوم معتبرة حين لم تعد الرسوم الأقل كافية وحدها.